1-9月规模以上工业企业利润总额同比增长3.2%，各行业企业盈利能力分化 | 高频看宏观

摘要

2025年10月28日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.12，较10月21日上升了0.01。具体来看，在截至10月28日的一周内，工业相关指标与服务业相关指标分化。工业相关指标“沿海煤炭运价指数”以及“进口干散货运价指数”分别回落0.14和0.01；而服务业相关指标“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”则分别走高0.04和0.06。

国家统计局公布1-9月工业企业经营数据。1-9月，全国规模以上工业企业利润总额为53732.0亿元，同比增长3.2%，增速高于1-8月2.3个百分点。不同属性企业盈利情况均有一定改善，1-9月，外商及港澳台商工业企业、股份制工业企业以及私营工业企业利润总额同比增速分别高于1-8月4.0、1.7和1.8个百分点至4.9%、2.8%和5.1%；国有控股工业企业利润总额同比降幅则由上月的1.7%缩小至0.3%。

1-9月，规模以上工业企业营业收入和营业成本同比增速均高于1-8月0.1个百分点至2.4%和2.6%，同时规模以上工业企业盈利能力有所提升，在每百元营业收入中的成本和费用均低于1-8月的背景下，营业收入利润率为5.26%，高于1-8月0.02个百分点。9月末，营运能力也较8月末有所提升，产成品周转天数和应收账款平均回收期分别较上月末缩短0.3和0.9天。

1-9月，各行业企业盈利能力有所分化。1-9月，采矿业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率均低于1-8月0.1个百分点，分别为16.68%和7.05%；制造业营业收入利润率则由1-8月的4.53%继续走高至4.58%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年10月28日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.12，较10月21日上升了0.01。具体来看，在截至10月28日的一周内，工业相关指标与服务业相关指标分化。工业相关指标“沿海煤炭运价指数”以及“进口干散货运价指数”分别回落0.14和0.01。服务业相关指标“8城市地铁流量指数”以及“30城市商品房销售指数”则分别走高0.04和0.06。

二、央行货币操作

截至10月28日的一周，央行通过公开市场净投放资金5385亿元。本周，央行逆回购投放额度为13313亿元，逆回购到期7928亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至10月28日的银行间隔夜利率在过去一周上升了15个基点至1.53%，在过去一个月上升了20个基点，较去年同期下降了9个基点。七天回购利率在过去一周上升了16个基点至1.63%，在过去一个月上升了3个基点，较去年同期下降了30个基点。

截至10月28日的1年期互换合约利率在过去一周下降了1个基点至1.53%，较一个月前下降了4个基点，较去年同期下降了18个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降了3个基点至1.58%，较一个月前下降了9个基点，较去年同期下降了23个基点。

截至10月28日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降了4.26、3.09和1.78个基点至1.43%、1.57%和1.82%。

四、企业部门

1.第二产业

国家统计局公布1-9月工业企业经营数据。1-9月，规模以上工业企业利润总额为53732.0亿元，同比增长3.2%，增速高于1-8月2.3个百分点。不同属性企业盈利情况均有一定改善，1-9月，外商及港澳台商工业企业、股份制工业企业以及私营工业企业利润总额同比增速分别高于1-8月4.0、1.7和1.8个百分点至4.9%、2.8%和5.1%；国有控股工业企业利润总额同比降幅则由上月的1.7%缩小至0.3%。

1-9月，规模以上工业企业营业收入和营业成本同比增速均高于1-8月0.1个百分点至2.4%和2.6%，同时盈利能力有所提升，在每百元营业收入中的成本和费用均低于1-8月的背景下，营业收入利润率为5.26%，高于1-8月0.02个百分点。9月末，营运能力也较8月末有所提升，产成品周转天数和应收账款平均回收期分别较上月末缩短0.3和0.9天。

1-9月，各行业企业盈利能力有所分化。1-9月，采矿业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率均低于1-8月0.1个百分点，分别为16.68%和7.05%；制造业营业收入利润率则由1-8月的4.53%继续走高至4.58%。

截至10月28日的钢坯价格在过去一周上升了1.71%，在过去一个月上升了0.34%，较去年同期下降了6.29%。水泥价格在截至10月28日的一周上升了0.10%，过去一个月下降了2.69%，较去年同期下降了21.66%。动力煤价格在过去一个月上升了1.03%，较去年同期下降了4.34%。

开工率方面，截至10月24日的短流程钢厂电炉开工率与一个月前水平一致（67.71%）；长流程钢厂电炉开工率则由上月的51.67%下降至50.00%。截至10月23日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的64.52%上升至65.58%，高于去年同期4.86个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.72%上升至73.67%，低于去年同期5.80个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至10月28日的一周上升了42.69点至1158.21点；波罗的海干散货价格指数下降了144点至1950点。

截至10月24日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为992.74（1998年1月1日=1000），较10月17日上升了19.63。本周，除韩国、美东和南非航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至10月28日的一周中，新房方面，一、二、三线城市新房成交面积分别环比下降了4.59%、2.82%和4.01%。二手房方面，一、三线城市与二线城市分化。其中，一线城市和三线城市二手房成交面积环比分别上升6.93%和7.41%；二线城市二手房成交面积环比则下降9.95%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至10月19日的一周，百城土地成交面积为1178.71万平方米，周环比上升了20.97%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至10月28日的一周日均值为2906.94万元，较上周下降了668.82万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升了0.06%，较去年同期下降了0.85%。

六、全球视角

高频数据显示，截至10月28日的一周，美元指数下降了0.25点至98.72点；人民币对美元汇率上升了165个基点至7.1006。

截至10月28日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降了1.45点至16.42点。标普大宗商品总指数在本周上升了1.7%至3885.45。能源、工业金属和农业指数分别上升了4.73%、3.7%和1.78%至627.35、1967.07和483.60。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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