10月制造业PMI为49.0%，高技术制造业仍处于扩张区间 | 高频看宏观

摘要

2025年11月4日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.19，较10月28日上升了0.07。具体来看，截至11月4日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升0.22和0.01至1.22和1.12,是本周YHEI走高的重要原因。其余指标中，“30城市商品房销售指数”本周回落0.06。

国家统计局公布10月采购经理指数。10月，制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，低于上月0.8个百分点，4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间。其中，高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平，但依然处于扩张区间，分别为50.5%、50.2%和50.1%。分企业规模来看，10月，大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%，景气水平有所收缩；中、小型制造业企业PMI分别由上月的48.8%和48.2%降至48.7%和47.1%。

分指标来看，供应端，在十一假期的影响下，生产活动有所减少，10月，生产指数由上月的51.9%回落至49.7%。需求端，10月，新订单和新出口订单指数分别低于上月0.9和1.9个百分点至48.8%和45.9%。原材料方面，在当月企业生产放缓且需求相对不足的背景下，采购量有一定减少，其指数由上月的51.6%回落至49.0%；交货时间则与上月维持一致，供货商配送时间指数为50.0%。价格方面，10月，出厂价格指数连续两个月有所走低至47.5%；10月，主要原材料购进价格指数也低于上月，但依然处于扩张区间（52.5%），显示原材料购进价格持续走高。

10月，非制造业商务活动指数为50.1%，高于上月0.1个百分点。分行业看，建筑业与服务业景气水平有所分化。建筑业商务活动指数低于上月0.2个百分点至49.1%；服务业商务活动指数则高于上月0.1个百分点至50.2%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年11月4日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.19，较10月28日上升了0.07。具体来看，截至11月4日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升0.22和0.01至1.22和1.12,是本周YHEI走高的重要原因。其余指标中，“30城市商品房销售指数”本周回落0.06。

二、央行货币操作

截至11月4日的一周，央行通过公开市场净投放资金1199亿元。本周，央行逆回购投放额度为14512亿元，逆回购到期13313亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至11月4日的银行间隔夜利率在过去一周下降17个基点至1.36%，在过去一个月下降26个基点，较去年同期下降14个基点。七天回购利率在过去一周下降16个基点至1.47%，在过去一个月下降18个基点，较去年同期下降31个基点。

截至11月4日的1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.54%，较一个月前下降4个基点，较去年同期下降13个基点。5年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.59%，较一个月前下降9个基点，较去年同期下降19个基点。

截至11月4日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别下降3.85和1.95个基点至1.39%和1.8%；5年期国债到期收益率则上升0.71个基点至1.58%。

四、企业部门

国家统计局公布10月采购经理指数。10月，制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，低于上月0.8个百分点，4月以来制造业景气水平一直处于收缩区间。其中，高技术制造业、装备制造业以及消费品行业10月PMI虽低于9月水平，但依然处于扩张区间，分别为50.5%、50.2%和50.1%。分企业规模来看，10月，大型制造业企业PMI较上月回落1.1个百分点至49.9%，景气水平有所收缩；中、小型制造业企业PMI分别由上月的48.8%和48.2%降至48.7%和47.1%。

分指标来看，供应端，在十一假期的影响下，生产活动有所减少，10月，生产指数由上月的51.9%回落至49.7%。需求端，10月，新订单和新出口订单指数分别低于上月0.9和1.9个百分点至48.8%和45.9%。原材料方面，在当月企业生产放缓且需求相对不足的背景下，采购量有一定减少，其指数由上月的51.6%回落至49.0%；交货时间则与上月维持一致，供货商配送时间指数为50.0%。价格方面，10月，出厂价格指数连续两个月有所走低至47.5%；10月，主要原材料购进价格指数也低于上月，但依然处于扩张区间（52.5%），显示原材料购进价格持续走高。

10月，非制造业商务活动指数为50.1%，高于上月0.1个百分点。分行业看，建筑业与服务业景气水平有所分化。建筑业商务活动指数低于上月0.2个百分点至49.1%；服务业商务活动指数则高于上月0.1个百分点至50.2%。

1.第二产业

截至11月4日的钢坯价格在过去一周下降了1.68%，在过去一个月下降了0.68%，较去年同期下降了6.39%。水泥价格在截至11月4日的一周上升了0.12%，过去一个月下降了2.65%，较去年同期下降了22.28%。动力煤价格在过去一个月上升了1.18%，较去年同期下降了4.20%。

开工率方面，截至10月31日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的65.63%上升至67.71%；长流程钢厂电炉开工率则由一个月前的51.67%下降至50.00%。截至10月30日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的65.58%下降至65.34%，高于去年同期2.84个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.67%下降至73.41%，低于去年同期5.98个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至11月4日的一周下降5.71点至1152.5点；波罗的海干散货价格指数上升8点至1958点。

截至10月31日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1021.39（1998年1月1日=1000），较10月24日上升了28.65。本周，除日本航线外，其余航线运价指数均有所上升。

 

3.房地产市场

截至11月4日的一周中，新房方面，一线城市与三线城市新房成交面积分别环比下降20.39%和26.08%；二线城市新房成交面积则环比上升1.59%。二手房方面，一、二、三线城市二手房成交面积分别环比下降5.24%、1.75%和17.04%。本周，所有房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至10月26日的一周，百城土地成交面积为1964.61万平方米，周环比上升65.65%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至11月4日的一周日均值为3074.30万元，较上周上升了166.59万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升0.06%，较去年同期下降了0.92%。

六、全球视角

高频数据显示，截至11月4日的一周，美元指数上升1.49点至100.21点；人民币对美元汇率下降227个基点至7.1233。

截至11月4日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升2.58点至19点。标普大宗商品总指数在本周上升1.23%至3933.43。能源和农业指数分别上升2.31%和2.28%至641.81和494.63；工业金属指数则下降1.95%至1928.75。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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