华尔街到陆家嘴精选丨非农大超预期但失业率上升 美联储12月决策更趋复杂；世界模型赛道竞争加剧！

① 美国9月非农大超预期 但失业率升至4.4% 美联储12月决策更趋复杂

美国9月非农就业人数意外大增11.9万人，远超预期的5万人，但失业率从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。7月和8月的非农新增就业人数均被下修，合计较修正前低3.3万人。报告表明，劳动力市场保持缓慢稳定态势，企业因经济波动既不愿大量招聘，也不愿裁员。这份报告原定10月3日发布，但因美国政府停摆延迟。停摆期间，多数经济数据发布中断。美联储12月会议将面临过时的就业数据，其决策更趋复杂。此外，首次申请失业救济人数低于预期，但亚马逊等企业裁员，消费者信心因停摆下降，经济学家认为AI普及削弱劳动力需求，贸易政策也带来不确定性。

星展银行邓志坚：美国9月非农新增11.9万，看似不错，但这只是初值。以美国政府曾经停摆而导致收集信息可能不完整的原因，下次公布修正值的时候，可能会出现调整。今年1～8月无一例外是向下修正的，9月预期大概率也是。年初至今，美国月均的非农新增就业人数只有7.6万，比去年放缓了55%。按照美国现时的经济状况，美国经济仍然疲软。美国密歇根大学消费者信心指数跌至接近历史低位，而且美国总负债不断创出新的历史高位，投资者担心美联储如果不降息，可能会导致美国经济持续疲弱，甚至陷入衰退。如果美国经济持续恶化，理论上美联储降息机会应该增加。但事实上，美联储众多官员的表述却是比较中性，因为美国关税政策依然未结束，全球供应链紧张情况下，将会导致美国通胀保持增速。所以美联储将要衡量继续降息和停止缩表是否会推升通胀。

② 坚信世界模型才是未来！Meta首席AI科学家杨立昆官宣离职创业

Meta首席AI科学家、图灵奖得主杨立昆宣布年底离职，将创办聚焦 “世界模型” 技术的初创公司，推进 “高级机器智能”（AMI） 研究，目标是构建能理解物理世界、具备持久记忆、进行推理并规划复杂行动序列的系统。世界模型对AI发展有什么意义？

星展银行邓志坚：世界模型是一种生成式AI模型，能整合文本、图像等多模态数据仿真现实世界，还能通过机器学习等技术理解世界因果关系并预测未来状态，相当于AI对世界的“内在理解”与“心理模拟”。世界模型的发展方向之一，是解决大语言模型对物理世界认知不足的问题，让AI能掌握重力、摩擦力等物理规律。像Sora能生成符合牛顿力学的视频。世界模型发展对AI发展有重大意义。核心价值体现在推动AI向更智能、更贴近现实应用的方向发展。

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