华西证券：科技是中长期主线，目前还处于“硬件先行”的上半场

华西证券指出，我国仍处于新旧动能交替的初期。科技是中长期主线，目前还处于“硬件先行”的上半场，尚未来到“应用场景拓展”的下半场。不过，科技巨头资本开支不及预期和板块拥挤度过高可能导致行情波动加大。因而2026年红利表现或优于2025年，低利率环境下股息逻辑仍存，有望受益于纯债替代逻辑和阶段性避险情绪。