张兰丁：存量经济时代，企业应拉长战略视野、优选高壁垒行业

在12月2日举行的“未来20·2025A股上市公司成长力年会”上，矽亚资产管理董事长张兰丁以“百舸争流·2026全球经济展望一存量经济时代的生存与策略”为主题发表演讲。

张兰丁开篇回溯了矽亚过往二十年的关键预判，他强调：“趋势判断是我们穿越未来不确定性的最重要罗盘。”他指出，自2010年预警光伏产业危机，至2016年明确提出中国经济将步入“存量经济时代”，矽亚对未来的趋势判断已逐步被市场验证。张兰丁进一步说明，当下的存量经济现象并非中国独有，早在20世纪，全球主要发达经济体大多已先后经历类似阶段。

张兰丁分析称，全球经济已全面进入存量竞争时代，市场竞争渗透至各个领域。公司始终在生存和增长之间做出选择，存量竞争下大量的公司面临破产倒闭。数据显示，在全球范围内，以增长为导向的投资失败率平均超过75%，这也部分解释了企业并购为何普遍呈现高失败率。张兰丁指出，在此环境下，若一家企业能在生存与增长的战略决策中实现50%以上的正确率，便已经能够成为一家全世界领先的企业。

关于存量经济的本质特征，张兰丁阐释道，存量经济并非意味着经济增长停滞，而是增长逻辑发生转换——从过去“普涨”时代，转向以效率提升、结构优化为主导的“结构性增长”模式。在此过程中，资源与要素日益向具备综合优势的头部企业集中，推动其持续增强竞争力；相反，未能获取要素的企业则面临持续的经营压力，在竞争中处于不利位置，行业分化加剧。

面对当下的经济环境，张兰丁提出对企业的建议：当下正是本轮朱格拉周期的黄金增长期，企业应当抓住时间窗口，以进入细分行业前三作为战略目标，这也是未来企业生存和发展的基本门槛。他也进一步提出三项关键策略：将战略视野“拉长到2040年”，结合经济周期进行长期布局；在现金流考量上，企业“优先选择建立基础现金流”；“优选高壁垒行业”，建立持久竞争优势。

最后，张兰丁阐述了矽亚资产管理的价值观：平凡做人、厚道做事；相信成功与快乐来自于自我潜能的实现，并认识到错误是不可避免的过程，甚至是生命的一部分，关键在于对错误的总结，能够及时吸取教训和改变。同时，他也提出矽亚对资本市场的理解，强调资本市场是对耐心和理性的奖励。无论是企业家还是投资人，不要被恐惧驱动，也不要被贪婪绑架。历史表明，财富的再分配往往发生在群体认知出现系统性偏差的时刻，最终从情绪主导者转移到理性思考者，从急于求成者转移到耐心的长期主义者。