人形机器人重塑公司估值，美的集团股价接连创年内新高

12月5日，美的集团副总裁兼首席技术官卫昶在“2025粤港澳大湾区新经济发展论坛暨21世纪科技年会”演讲时，发布了美的超人形机器人“美罗U（MIRO U）”。它是行业首款六臂轮足式人形机器人，希望解决人形机器人技术落地价值的问题。

随着人形机器人等创新业务不断突破，12月2日-4日，美的集团（000333.SZ）股价连续三天创年内新高，4日最高达83.17元/股，市值超6300亿元。国内家电市场四季度面临需求和成本压力，美的股价连创年内新高折射出其增长的韧性和潜力。

一位资深分析人士认为，美的股价近期走强主要有两方面因素：一是按目前价格测算，美的股息率达4.8%，高于国有大行平均股息率，吸引稳健投资者增持。二是美的通过并购、参股、合作来拓展机器人、智能家居等高科技领域，提升了估值水平。

寻求人形机器人落地价值

卫昶说，作为美的人形机器人家族的第三代产品，美的超人形机器人美罗U核心技术体系由美的自主研发，可实现稳定升降与360度原地转体及六条仿生人形机械臂高精度灵活控制，执行器支持末端多类模组的快速切换，形成多维度协同作业系统。

“美罗U的核心价值在于突破形态模仿，实现工业场景的作业效能跃升，这是人形机器人技术落地的关键突破。”卫昶说。美罗U将于今年年底进入无锡双高端洗衣机工厂，可大幅提升人形机器人产线节拍效率，相关生产线的换线调整效率将提升30%。

美的2014年成立中央研究院，开始布局机器人相关技术；2017年完成对库卡集团收购，奠定机器人核心技术基础；2022年获批建设机器人领域唯一企业级全国重点实验室——高端重载机器人全国重点实验室（“蓝橙实验室”）；2024年成立人形机器人创新中心，现已形成从核心零部件研发到整机系统集成的全产业链自主研发能力。

美的机器人业务的战略重点是，通过工业机器人智能化升级、家电产品机器人化创新、人形机器人价值化落地的协同推进，构建全场景智能生态。

在人形机器人领域，美的面向工业场景的“美罗”系列已完成三代产品迭代；面向商业与家庭场景的“美拉”系列产品已进入最终测试阶段，计划2026年进驻美的线下体验门店，承担产品导览、功能演示等服务类任务。“美的人形机器人遵循‘工业先行、商业跟进、家庭探索’的落地路径，优先在可控场景中实现技术价值转化。”卫昶说，

美的集团在全球布局了100多家智能制造工厂及全屋智能家电生态体系，为机器人技术提供了天然的场景验证与数据积累平台，这种“技术研发+场景应用”的双向驱动模式具备独特竞争优势。而在技术难度更高的复杂家庭场景方面，卫昶透露，美的集团实行单品（场景）智能到生态智能，再到主动智能的技术路径。

谈及未来发展规划，卫昶表示，美的集团将持续加大人工智能和机器人领域的技术研发，人形机器人的规模化应用是一个重点方向。“当前人形机器人产业的核心命题是解决‘技术落地价值’问题，美的正通过持续的技术迭代与场景深耕，推动人形机器人从实验室走向规模化生产与生活场景。”

高工机器人研究所所长蔡炳贞向笔者分析认为，目前业内希望具有具身智能大模型（VLA+VLM）的人形机器人能早日应用于工厂柔性生产领域，或者可用于复杂的装配环节，但是当下仍然没有一家人形机器人厂商实际落地。对于美的来说，生产柔性化或提升自动化率是迫切需要解决的问题，美的利用自身对生产业务的理解，通过基于机理模型、视觉感知和强化学习的控制技术体系，结合创新的“多臂协同+末端多类模组切换”的设计，让人形机器人可以实现更多复杂操作和柔性制造的能力，这个六臂机器人可以说是美的当下工业具身智能落地的重要突破之一。

智能家居扩大人车家生态

以家电为主的智能家居事业群是美的业绩的“基本盘”，目前主要面临原材料成本上升、小米等跨界者崛起、国内市场增速放缓的挑战。美的正通过优化供应链、深化“人车家”生态布局和加快全球突破，来化解这些压力。

美的开展大宗原材料套期保值业务，应对铜价等波动，并推进产品结构提升、供应链提效。今年，美的用户直达的渠道改革，使营销体系更精简，实现降本增效。

近期，美的集团与比亚迪集团签署“人车家智慧生态”战略合作协议，深化车家互联布局，更是备受瞩目。之前，美的已与蔚来汽车、荣耀手机等合作。此次，美的全品牌、全品类、全面与比亚迪全品牌车型合作，进一步扩大了“人车家”的开放合作生态。

从家庭场景延伸到移动场景，打造“人车家”生态是智能家居新一轮竞争的焦点。美的与比亚迪将整合各自智能家居、智能汽车的技术和资源，在技术共研、标准制定、生态互联及渠道营销等方面深度合作。

不仅双方的全系车型与全系智能家电全面合作，构建无感互联的体验，而且双方重点聚焦于AI智能体层面的协同创新，致力于推动技术接口与数据协议的标准化，将共同制定“人车家”智慧互联的标准，并推动其成为行业标准。

双方还将联合开发车载冰箱、制冰机等前后装车载生态产品，进一步丰富用户的车生活场景。美的集团董事长兼总裁方洪波表示，未来的智能，不在设备里，在生活里。美的要做的是，让“人车家”成为一个整体，让用户感受到的只有便利，而非技术。

海外市场是美的智能家居业务的重要增长点。今年，美的在海外的自主品牌业务继续高歌猛进，背后是全球供应链完善、本土化产品创新提速，以及海外自主品牌营打造力度加大。2025年上半年，美的集团海外营收达1072亿元，同比增长17.7%；美的自主品牌收入占智能家居业务海外收入45%以上。未来三至五年，美的还将扩大海外生产规模，强化本土化产品创新能力和营销体系，推进出海的广度、深度与高度。

高额分红回购稳投资预期

美的集团近期股价接连创下年内新高，与其大笔分红、持续回购、稳定投资者信心也密切相关。12月1日晚，美的集团公告，今年已累计斥资约109.75亿元，回购总股本的1.9383%。12月4日，美的集团又斥资近1亿元回购A股。

东方财富Choice数据显示，截至12月6日，过去一周有20家A股公司披露回购实施情况，其中美的集团过去一周披露的回购金额最高，为14亿元。

今年前三季，美的集团实现营收3631亿元、归母净利润378.83亿元，分别同比增长13.81%和19.5%。在稳住智能家居业务的同时，今年前三季，美的集团ToB业务也快速成长，新能源及工业技术营收306亿元，同比增长21%；智能建筑科技营收281亿元，同比增长25%；机器人与自动化业务营收226亿元，同比增长9%。

在业绩稳定增长的情况下，美的集团重视投资者回报。2025年，美的集团继实施2024年度每10股分红35元（含税）之后，2025年度中期每10股又派现5元（含税）。而且，其今年推出的15-30亿A股回购方案和50-100亿A股回购方案截至目前，已累计斥资超109亿元、回购公司近2%的股权。这些都吸引着价值投资者。

东方证券的研报分析认为，2024年第四季度“国补”刺激家电销售额高速增长，高基数效应下近期国内家电市场整体表现增速走弱。目前2026年“国补”规模暂未确定，原材料成本上升。龙头公司经营效率更高，海外产能布局更成熟，后续将更有机会在需求和成本承压情况下获得更高市场份额，较高股息率可作为稳健配置的选择，风险在于以旧换新补贴政策持续性存在不确定性，以及关税扰动反复。

本文仅供参考，不构成投资建议。