科创“新动能”、产业“新里程”，2025第一财经资本年会顺利召开

2025年是“十四五”收官与“十五五”开局的关键交汇点，更是新质生产力加速崛起的一年。

12月18日，2025第一财经资本年会在上海举行。本届年会以“新动能、新里程”为主题，会上，专家学者围绕中国经济韧性、硬科技突围、科创生态建设等核心议题，通过主旨演讲、圆桌对话、成果发布等多元形式，共话资本市场与科技创新的双向奔赴，共探产业高质量发展的实践之道。

第一财经总编辑杨宇东在致辞时表示，2025年，“韧性”二字贯穿了中国经济的整体叙事。全球经济复苏与地缘格局趋势仍不明朗，在这样的压力测试下，中国经济依然展现出自身的内生稳定性与发展活力。但这份“稳”并非偶然，也相当不易，是科技创新与政策引导协同发力、产业升级与市场机制深度融合的建设成果。

“即将到来的2026年，是‘十五五’规划的开局之年，面对新时代的命题，我们需要更广阔的全球视野、更深刻的历史自觉、更紧密的生态协作。”杨宇东称，作为中国最具影响力的财经媒体集团之一，第一财经始终是时代发展进程中的观察者、记录者和推动者，也是共识的凝聚者、生态的共建者。

“十五五”新程：科技创新迈向高质量发展新纪元

主旨演讲环节，中国经济五十人论坛成员、清华大学管理实践访问教授曹远征指出，在全球贸易格局的变化过程中，中国出口的增长体现出经济韧性，而韧性的来源是中国经济的超大规模性。

曹远征分析称，原创的高技术对国家经济发展固然重要，但经济发展的核心取决于技术的持续进步，特别是主流工业技术的改善。他强调，中国经济的发展路径，始终与超大规模性高度契合，是依托现有技术进行迭代创新，而非盲目追求脱离实际的高科技。深圳的小巨人企业成长为全球领先企业，比亚迪 40%的配件产自大湾区，都是这种发展模式的典型体现。曹远征认为，未来在AI、制药等领域，也有望出现更多依托超大规模性实现增长的区域，这正是中国经济的前途所在。

谈及“十五五”时期，中国科技创新面临的挑战与机遇，中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才会上指出，未来经济高质量发展，现代化进程的推进离不开新旧动能转换和科技创新。并建议从创新体系、企业主体、人才机制、生态环境和开放合作多维度构建高质量创新发展格局，全面提升创新驱动发展能力。

在新旧动能转换期间，科创企业将面临怎样的发展挑战，又将承担起怎样的责任？在“新旧动能加速转换，科技企业肩负新使命”为主题的圆桌对话中，第一财经资本频道主编、科创研究中心总监杜卿卿以AI技术的发展为切入点，从产业层面对前沿科创技术的发展趋势和潜在影响向多位嘉宾发起探讨。

国科天成董事长罗珏典表示，与通用大模型不同，基于特定场景的小模型是产业发展必不可少的工具，对于促进产业链更新迭代有着重要影响。

安凯微董事长胡胜发以信息技术发展史类比，认为AI技术的发展将比过去40年信息技术时代更大，他还提到，资本对科技企业有很大赋能，并希望各方遵循长期主义，因为科技创新需要一步一步推进，从研发到出样再到大规模量产需要较长时间。

新时达副总经理、董事会秘书刘菁结合新能源、机器人等行业经验，提出产业均经历“波动-沉淀-崛起”周期，她认为当前热度较高的人工智能技术同样将遵循技术进步降本增效的规律，中国凭借工程师红利、能源优势及制造业场景，有望在AI规模化应用中凸显竞争力。

谈及企业的资本市场价值，国金证券资本咨询总部总经理杨利国认为，对于科创企业，要获资本认可，除了赚钱能力，更要做好分钱、算钱、管钱，搭建系统化风险管控与价值表达体系。他强调“学习、再学习、持续学习”是拥抱AI时代的核心态度。

佛山仙湖实验室领军科学家张锐明结合自身在氢能研究成果转化的经历，像氢能这种上下游链条较长的产业，从融到资金到变现都更为艰辛，希望资本市场对企业的发展予以更多耐心和支持。

协同生态与耐心资本赋能产业化突破

科技创新是推动经济发展的核心动力。本次年会邀请了众多硬核科技企业，围绕技术研究、产业化趋势进行分享交流，并就如何在产业生态和资本层面，予以硬核科技成果转化有效的助力，展开了深入讨论。

受AI技术发展的驱动，脑机接口作为连接人脑与外界的窗口，其重要性愈发凸显。脑虎科技创始人、首席科学家陶虎会上展示了脑机接口帮助用户脑控外部物理设备和数字设备，以及重建语言交流能力方面所具备的巨大潜力，同时也阐述了系统工程在科技创新落地应用中的重要性：产业化秘诀并不在乎技术的颠覆性，而是持续的快速迭代和系统整合，这也是目前国内科创企业最为欠缺的能力。

科创成果的产业化离不开资本市场的助力。在上海证券交易所与第一财经联合发起的以“硬科技突围”为主题的《价值与投资》特别圆桌对话中，在第一财经主持人黄伟的引导下，多位嘉宾就中国资本市场支持科创产业发展的关键路径发表了各自观点。

斯瑞新材董事长助理徐润升提及了并购重组政策创新的三个关键点：在并购重组的对价支付环节，企业可以采用“一次注册、分期发行”的方式，有效规避交易风险；允许并购未盈利企业，为具有潜力但尚未盈利的企业提供快速发展机会，并为投资者创造价值；通过小额快速审批机制提高并购重组的效率，有力支持企业的发展。

海天瑞声副总经理张哲分享了作为AI数据领域上市公司的发展感悟。他提到，监管层对数据行业的理解不断加深，政策宽容度的提高让企业能够更大胆地进行前沿投入。同时，数据要素与AI+成为行业热点，资本市场对这两个方向的支持正逐渐增强。他指出，过去五年的发展过程中，海天瑞声是资本市场的受益者。

东方富海合伙人王兵从一级市场投资的角度出发，指出中国已经初步形成了由创业板、科创板、北交所、港股18C规则构成的多层次的资本市场结构，可为不同属性的科创企业提供专属退出通道。

申万宏源研究所长助理刘洋从行业研究的角度分析了资本市场对硬科技的支持。他认为，耐心资本和长期资本对产业发展影响重大，当前“国家队”资本正从产业发展、国际比较等多个角度考量，积极制定“十五五”期间的布局规划，并展现出了极大耐心，相信将对相关企业未来三五年的发展带来长期稳定的支持。

在“提问新五年：与未来对谈”圆桌对话中，第一财经科技频道副主编宁佳彦围绕硬科技生态链的建设，与多位嘉宾就未来五年发展规划展开讨论。

沐曦股份联合创始人、CTO兼首席软件架构师杨建认为，国内供应链在重要场合和推理、垂直模型训练上已具备一定能力，企业对国产芯片的接受度不断提高。他还提到，沐曦正在推动GPU在EDA和IP工具中的应用，助力国内半导体产业形成闭环。

合见工软副总裁吴晓忠补充道，新架构是国内EDA公司与机器人芯片企业形成互动的核心优势。他也表示，面对高投入、长周期的EDA行业，资本需要更多耐心。

对于机器人行业应用，云迹科技副总裁谢云鹏提到，未来机器人行业需要与供应链合作伙伴共同研发，实现双向奔赴，特别是在具身智能领域，需要更多创新和协同；开普勒机器人中国业务负责人张梅魁表示，人形机器人行业仍在探索商业闭环，国产替代需要包容和接纳不完美，通过实际行动推动生态建设。

纳琳威董事会秘书唐璇提到，替代并不是最终目标，更希望客户愿意为性能提升的溢价买单。纳琳威在航空、高铁、汽车等领域已有成功应用，未来将继续拓展材料的应用场景。

总体看，嘉宾们认为未来五年，从芯片设计到材料应用，再到机器人场景，有希望形成一个完整的生态圈，这将推动硬科技领域的快速发展。通过协同创新和开放合作，企业可以在具身智能、低空经济等领域找到新的增长点，共同构建一个更具竞争力的科技生态系统。

观察未来赛道崛起，引导资金高效配置

会议期间，2025第一财经创新力调研的多项成果进行了集中发布与解读。

第一财经副总编辑姚剑表示，起步于2013年的第一财经创新力调研，致力于记录与梳理中国产业发展的脉络、中国企业升级的路径与模式。

“第一财经资本市场价值调研的开展，不仅是为了记录与呈现，更是期望通过每年的系统梳理，引导创新资源向新兴产业高效配置，同时助力传统产业通过技术改造与模式升级重塑竞争力，促进直接融资与间接融资的良性协同。”姚剑表示，第一财经的愿景，是推动形成更高效、更健康的产业资本循环，在中国经济高质量发展中贡献媒体的应尽之力。

会上还发布了《对话独角兽》《上海高质量孵化器专题调研》多个第一财经科创生态的年度研究成果。

第一财经金融市场研究中心总监张婧熠介绍道，第一财经“1科创”生态服务平台在今年7月正式推出发布，实现了科技创新成长全周期、产学研融政全主体覆盖，并通过新闻报道、政策解读、产业研究等多触角，挖掘和梳理产业转型与企业发展的深度需求，并通过生态服务平台形成共识、凝聚合力、推动落地。

同时发布的《对话独角兽》年度研究报告，通过年内30余家独角兽企业的深入一线调研，通过梳理产业发展趋势、生态建设进展、企业需求画像，提炼企业发展的战略路线与需求痛点，这也是生态服务下一步的行动路线图。

此外，第一财经新闻中心高级记者金叶子在现场就《上海高质量孵化器专题调研》也做了介绍。她表示，作为科技创新和产业创新融合的重要载体，孵化器向前贯通创新链、向后链接产业链、横向融合资金链和人才链。上海正以建设国际科技创新中心为目标，构建全要素生态培育体系，探索“孵化”新模式。截至12月，上海高质量孵化器已增至18家，此前公布的12家聚焦大模型、光电量子等未来产业前沿赛道，储备项目330余个，孵化企业超300家。

会议最后还发布了2025第一财经资本市场价值调研年度案例，32家上市公司凭借其在各自领域的卓越表现，分别斩获年度影响力企业、年度创新力企业、年度竞争力企业及年度回报力企业四项殊荣。此外，腾讯控股、云迹科技、开普勒三家公司获评“2025第一财经资本年会科创力量年度案例”。

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