2025中国财富传承“觉醒之年”的未了局 | 年度行业前行者

大家好，我是京华世家家族办公室聂俊峰，感谢第一财经、感谢一财大V号，非常荣幸参加2025年度财经思想者盛典。我分享的年度主题是：2025中国财富传承“觉醒之年”的未了局。

我认为从2025年开始，中国的财富传承开始进入“觉醒年代”，其中的典型案例是民营企业家和高净值人士，但其实普通家庭也面临相似的继承焦虑。回顾2025年，宗氏家族信托争议、爱马仕继承人被骗150亿等真实案例充分暴露了时代财富传承的典型风险。从亲情到利益、从一代到二代、从私人到法人、从本土到离岸、从家族到社会利益相关方。围绕着宗庆后遗产和娃哈哈股权的司法纷争尚未落槌终审，相关博弈仍在进行。我们看到过太多知名企业的传承风险、普通人的遗产纠纷。集体性的焦虑和心理共鸣其实都在昭示着中国家庭财富传承“觉醒年代”的到来。

全球地缘经贸冲击、产业与科技转型换挡、家族代际传承过渡的“三期叠加”让财富与企业传承的“未了局”充满变数。局面既令人深感岁月不待人的紧迫，也催促中国企业家群体增强传承接班的系统科学思维。略显遗憾的是，中国企业家们面对“传宗”接班的必答题时，很多处在无知无觉和半知半觉状态。所谓“无知无觉”就是对“身后事”采取回避的态度。关于遗嘱、信托、保险等财富与事业传承的事务，在很多企业家那里“谈起来重要、干起来次要、忙起来不要”。所谓“半知半觉”就是对财富传承“遇人不淑、见事不明”。企业家作为高净值人士，其身旁不乏目的性较强、情绪价值到位的各色机构和“卖方”人士，但是基于过往创业创富的人生辉煌，天然的自信甚至自负让他们很难信任与托付独立中立、专业靠谱的家族办公室团队并且由其长期陪伴。境内外大型金融机构虽然具有天然的信用优势，但是作为“卖方”很难集中团队陪伴某一位企业家，也不可能替企业家安排周全详尽的传承方案。我们会不断看到影视剧中豪门恩怨、家产纷争、情节混沌的剧情。中国传统文化讲究“五福临门”——出自《尚书·洪范》。所谓“五福”概念：寿、富、康宁、攸好德、考终命。中国企业家的传承追求“五福圆满”。而如今各种波澜折射出中国民企传承未了局中的三大当局者迷思：

一是中国民营企业遗留的股权争议。20世纪80年代开始很多民营企业家在创业之初都与国企或集体企业有投资或“挂靠”关系。国有或集体企业孵化了“民族品牌”的初生。据国务院发展研究中心数据，1998年国务院多个部委就全国城镇集体企业进行了一次范围很广的清产核资，结果显示当时有32%企业存在产权归属争议。

二是民营企业产权确立过程股权结构简单粗放。从80年代开始普遍存在的股权结构是“夫妻店”或“兄弟帮”。创始人与第一任配偶共同持股最为普遍。这种家庭成员直接持股的股权结构安排在那个时代有其天然的合理性。然而随着时代发展，简单粗放的股权结构一方面容易在产业转型与科技迭代的周期中，因为决策封闭与战略短视导致公司治理失效；另一方面，随着企业家年事渐长，传承危机、婚姻变故、代际冲突与公私债务混同等各种“自然人”民事行为风险，都给公司经营管理带来巨大不确定性。血缘能凝聚创业团队，却难以替代现代企业制度。

三是企业家人生中复杂的婚姻史。当代社会早已不是“嫡庶有别”的封建时代，契约精神才是个人与企业立信立足之本，所有子女继承权平等也体现着现代法治精神。企业家的婚育固然属于私德，不宜苛责也不应背负人设包袱，但婚姻与子女结构关乎着企业股权和家庭财富的继承与分割。简单粗放的股权安排碰到复杂的情感婚姻已经成为中国民营企业代际传承的最大风险之一。

一代人终将老去，但总有人正年轻。在创始人步入黄昏之际，企业必须彻底摆脱“家长文化”和道德光环，回归战略规划、产品生命力和家业制度治理。要想实现企业的接班“传宗”和财富的有序继承都必须依靠以信托制度为核心的家族与公司治理。财富传承永远需要阳光下的制度。

当前中国正处于私人财富积累高峰期。从资本市场来看，A股近5500家上市公司中民营上市公司近4000家。同时中国家庭持有的超300万亿市值的房产、超过160万亿的居民储蓄存款。这些巨量的存量财富在老龄化时代都面临着有序传承的时代课题。对企业家而言，财富能否长久并向善，取决于两大转型：一是从“个人英雄主义”到“制度主义”的转变；二是从“家族控制”到“社会贡献”的升华。每一个企业家家庭的传承可能都关乎成千上万个家庭的就业。有序的企业传承也是科技创新与社会稳定的必要条件。对普通人而言，朴素的愿望是将财富留给子女并且在传承中实现家庭和谐有序。每一个普通家庭的和谐传承，也都在“家国同构”中增进社会和谐。

财富传承并非少数企业家和高净值人群的“小众需求”，普通家庭的继承纠纷、婚姻风险近年来也在不断上升。这就要求各类机构和媒体宣传好、推广好财富传承与风险管理的理念与工具，推动信托制度、遗嘱和保险在老龄化时代的科学普及。普通人更需以“制度冷峻”对抗“人性幽暗”，例如通过生前遗嘱、意定监护、家庭信托、指定保险受益人等方式，让财富成为代际温暖的载体而非撕裂亲情的利刃。

普通人也应该作好“老有所安”的思想准备，多管齐下应对家庭财富传承集中性风险的准备：一是要倡导身份证与“遗嘱证”的“合二为一”。二是80后与90后需要及早进行养老储备，充分应对“上有老下有小”的中年危机。三是从50后到90后建议学习认知家庭信托和人寿保险对家庭传承风险转移和指定传承的基础作用，将家庭信托+人身保险作为财富传承的标配。

我是2005年大学毕业没多久就在中国银行总行从事私人银行与财富管理工作，20年来见证了所从事的工作从鲜为人知到“全民焦虑”的时代变迁。同时见证的还有现代财富管理行业的发展使家族信托和专业家族办公室成为企业家及其家族传承的制度和机构依赖。中国本土家族信托历经了12年发展在曲折中前行，信托制度对于中国高净值人士和普通家庭的普惠也在逐渐深入：2018年官方文件首度定义家族信托并要求1000万元人民币的门槛；2020年《民法典》界定遗嘱信托；2023年国家金融监管总局“信托三分类”提出了门槛在100万元的“家庭信托”概念；2024年底到2025年，北京、上海、杭州、广州、厦门、天津、南京、苏州等地先后出台了不动产或股权信托登记试点，普通家庭的房产应用信托制度，进行风险隔离、定向传承的普惠空间进一步打开。

历史总在重演，因人性弱点亘古如新。财富传承的顶层治理需要金融为术、法治为本、文化为魂。然而一切的源头，有赖于财富拥有者的科学认知。过去历史与今天的新闻已经一再证明：真正的家族传承，不在浪漫誓言，而在冷峻条款；信托不是爱的反面，而是对人性最深的慈悲。再次回到我们分析的传承争议案例，结论仍然是：人无完人，业有圆缺；血缘可隐，制度永彰。唯有以阳光下的制度弥补人性的缺憾，方能在岁月长河中，让家业如华夏文明般“薪火相传，历久弥新”。

以上就是我今天的分享，谢谢大家，新的一年我在第一财经一财号等你。

此为第一财经一财号2025“年度财经思想者”盛典上年度行业前行者演说原稿。

（本文内容仅代表作者本人观点。演讲时间：2025年12月）