11月一、二、三线城市二手房日均成交面积环比走高 | 高频看宏观

摘要

2025年12月23日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较12月16日上升0.08。具体来看，截至12月23日的一周内，服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”分别上升0.03和0.11；“进口干散货运价指数”回升0.07，均是本周YHEI走高的重要原因。此外，“沿海煤炭运价指数”周内持续在0.62-0.64区间波动。

国家统计局公布数据，1-11月，房地产开发投资完成额为78590.90亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大了1.2个百分点。其中，1-11月，住宅、办公楼以及商业营业用房开发投资完成额同比降幅分别较1-10月扩大1.2、1.2和1.3个百分点至15.0%、21.4%和12.5%。

价格方面，11月，70个大中城市新房和二手房价格指数同比降幅分别较上月扩大了0.2和0.3个百分点至2.8%和5.7%。其中，一、二、三线城市的新房及二手房价格指数同比降幅均较上月有所扩大。值得一提的是，当月一线城市二手房价格指数同比降幅为今年年初以来的最大水平（5.8%）。环比来看，11月，70个大中城市新房及二手房价格指数持续走低，分别下降0.4%和0.7%。当月，新房价格指数大约接近2018年年末、2019年年初的水平；二手房价格指数则与2016年7、8月的水平接近。

销量方面，截至12月23日的高频数据显示，11月，一、二线城市新房以及一、二、三线城市二手房日均成交面积环比均有所上升，同时该走势在12月也得到延续。11月，三线城市新房日均成交面积环比则有所回落，但在短暂的回落后，12月这一数据再次回升。值得一提的是，截至12月23日的数据显示，12月，二线城市和三线城市新房日均成交面积均为今年年初以来的最高水平。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年12月23日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较12月16日上升0.08。具体来看，截至12月23日的一周内，服务业相关指标“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”分别上升0.03和0.11；“进口干散货运价指数”回升0.07，均是本周YHEI走高的重要原因。此外，“沿海煤炭运价指数”周内持续在0.62-0.64区间波动。

二、央行货币操作

截至12月23日的一周，央行通过公开市场净回笼资金1772亿元。本周，央行逆回购投放额度为5179亿元，逆回购到期6951亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至12月23日的银行间隔夜利率在过去一周下降1个基点至1.36%，在过去一个月下降5个基点，较去年同期下降9个基点。七天回购利率在过去一周上升3个基点至1.53%，在过去一个月上升2个基点，较去年同期下降20个基点。

截至12月23日的1年期互换合约利率在过去一周下降5个基点至1.49%，在过去一个月下降6个基点，较去年同期上升6个基点。5年期互换合约利率在过去一周下降5个基点至1.58%，在过去一个月下降1个基点，较去年同期上升16个基点。

截至12月23日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下降4、4.05以及1.06个基点至1.34%、1.6%和1.84%。

四、企业部门

1.第二产业

截至12月23日的钢坯价格与一个月前水平一致，在过去一周上升0.34%，较去年同期下降3.59%。水泥价格在截至12月23日的一周上升0.27%，过去一个月上升1.17%，较去年同期下降21.78%。动力煤价格在过去一个月上升0.14%，较去年同期下降了0.85%。

开工率方面，截至12月19日的短流程和长流程钢厂电炉开工率均与一个月前水平一致，分别为69.79%和46.67%。截至12月18日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的64.07%上升至64.14%，高于去年同期6.90个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的71.57%下降至71.39%，低于去年同期7.71个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至12月23日的一周下降21.59点至1036.64点；波罗的海干散货价格指数下降315点至1889点。

截至12月19日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1124.73（1998年1月1日=1000），较12月12日上升了6.66。本周，除澳新、东南亚、东西非、美东、美西以及南非航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

国家统计局公布的数据显示，1-11月，房地产开发投资完成额为78590.90亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大了1.2个百分点。其中，1-11月，住宅、办公楼以及商业营业用房开发投资完成额同比降幅分别较1-10月扩大1.2、1.2和1.3个百分点至15.0%、21.4%和12.5%。

价格方面，11月，70个大中城市新房和二手房价格指数同比降幅分别较上月扩大了0.2和0.3个百分点至2.8%和5.7%。其中，一、二、三线城市的新房及二手房价格指数同比降幅均较上月有所扩大。值得一提的是，当月一线城市二手房价格指数同比降幅为今年年初以来的最大水平（5.8%）。环比来看，11月，70个大中城市新房及二手房价格指数持续走低，分别下降0.4%和0.7%。当月，新房价格指数大约接近2018年年末、2019年年初的水平；二手房价格指数则与2016年7、8月的水平接近。

销量方面，截至12月23日的高频数据显示，11月，一、二线城市新房以及一、二、三线城市二手房日均成交面积环比均有所上升，同时该走势在12月也得到延续。11月，三线城市新房日均成交面积环比则有所回落，但在短暂的回落后，12月这一数据再次回升。值得一提的是，截至12月23日的数据显示，12月，二线城市和三线城市新房日均成交面积环比均为今年年初以来最高水平。

按周来看，截至12月23日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比上升0.46%和0.73%；二线城市两类房屋成交面积分别环比上升58.35%和0.14%；三线城市两类房屋成交面积分别环比上升10.01%和5.9%。本周，除三线城市二手房外，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至12月14日的一周，百城土地成交面积为4665.8万平方米，周环比上升65.12%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至12月23日的一周日均值为1.13亿元，较上周上升了1972.93万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升0.06%，较去年同期下降了0.71%。

六、全球视角

高频数据显示，截至12月23日的一周，美元指数下降0.31点至97.91点；人民币兑美元汇率上升138个基点至7.0287。

截至12月23日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降2.48点至14点。标普大宗商品总指数在本周上升3.74%至3955.65。能源、工业金属和农业指数分别上升5.25%、3.69%和1.24%至615.70、2074.98和477.06。

（本文题图来源：第一财经）

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文 |李嘉怡 第一财经研究院研究员

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