2025年12月制造业市场需求回升，原材料供应端交货时间持续缩短 | 高频看宏观

摘要

2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05。具体来看，截至1月6日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因；“进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近（1.15）。

国家统计局公布2025年12月采购经理指数。12月，制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间，制造业景气水平有所回升。其中，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别高于上月2.4、0.6和1.0个百分点至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线。

从具体指标来看，2025年12月，制造业市场需求显著回升，新订单指数由上个月的49.2%升至50.8%。新出口订单指数则高于上月1.4个百分点至49.0%，也有一定改善。伴随着市场需求上升，制造业企业生产活动持续增多，12月，生产指数高于上月1.7个百分点至51.7%；对原材料的需求也相应地有所增加，采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间。12月，供货商配送时间指数则高于上月0.1个百分点至50.2%，显示原材料供应端交货时间持续缩短。价格方面，12月，出厂价格指数高于上月0.7个百分点至48.9%；主要原材料购进价格指数则依然维持在较高值（53.1%）。

2025年12月，非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间。分行业看，建筑业和服务业商务活动指数分别高于上月3.2和0.2个百分点至52.8%和49.7%。其中，建筑业景气水平在过去4个月有所收缩的情况下，当月回归扩张，行业投入品价格有所回升，指数高于上月1.1个百分点至50.8%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05。具体来看，截至1月6日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因；“进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近（1.15）。

二、央行货币操作

截至1月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金为6959亿元。本周，央行逆回购投放额度为5950亿元，逆回购到期12909亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至1月6日的银行间隔夜利率在过去一周下降1个基点至1.33%，在过去一个月下降7个基点，较去年同期下降20个基点。七天回购利率在过去一周下降66个基点至1.49%，在过去一个月下降2个基点，较去年同期下降18个基点。

截至1月6日的1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.51%，在过去一个月下降3个基点，较去年同期上升5个基点。5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.64%，在过去一个月上升1个基点，较去年同期上升24个基点。

截至1月6日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升1.9、3.48和2.47个基点至1.36%、1.67%和1.88%。

四、企业部门

国家统计局公布2025年12月采购经理指数。12月，制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间，制造业景气水平有所回升。其中，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别高于上月2.4、0.6和1.0个百分点至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线。

从具体指标来看，2025年12月，制造业市场需求显著回升，新订单指数由上个月的49.2%上升至50.8%。新出口订单指数则高于上月1.4个百分点至49.0%，也有一定改善。伴随着市场需求上升，制造业企业生产活动持续增多，12月，生产指数高于上月1.7个百分点至51.7%；对原材料的需求也相应地有所增加，采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间。12月，供货商配送时间指数高于上月0.1个百分点至50.2%，显示原材料供应端交货时间持续缩短。价格方面，12月，出厂价格指数高于上月0.7个百分点至48.9%；主要原材料购进价格指数则依然维持在较高值（53.1%）。

2025年12月，非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间。分行业看，建筑业和服务业商务活动指数分别高于上月3.2和0.2个百分点至52.8%和49.7%。其中，建筑业景气水平在过去4个月有所收缩的情况下，当月回归扩张，行业内投入品价格有所回升，指数高于上月1.1个百分点至50.8%。

1.第二产业

截至1月6日的钢坯价格在过去一周下降0.34%，较一个月前下降1.35%，较去年同期下降2.01%。水泥价格在截至1月6日的一周下降0.64%，过去一个月上升0.01%，较去年同期下降21.13%。动力煤价格在过去一个月下降1.84%，较去年同期下降1.42%。

开工率方面，截至1月4日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至69.79%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%下降至46.67%。截至1月1日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的61.95%下降至58.15%，低于去年同期4.09个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.05%下降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月6日的一周下降17.89点至1018.75点。

截至12月26日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67（1998年1月1日=1000），较12月19日上升了21.94。本周，除东西非、美西、南非以及南美航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至1月6日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降48.57%和38.95%；二线城市两类房屋成交面积分别环比下降59.67%和23.04%；三线城市两类房屋成交面积分别环比下降39.5%和86.8%。本周，其余房屋日均成交面积均低于去年同期水平。截至12月28日的一周，百城土地成交面积为3450.61万平方米，周环比下降24.15%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至1月6日的一周日均值为1.54亿元，较上周上升了7864.38万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月下降0.09%，较去年同期下降了0.73%。

六、全球视角

高频数据显示，截至1月6日的一周，美元指数上升0.38点至98.6点；人民币兑美元汇率上升88个基点至6.9813。

截至1月6日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升0.42点至14.75点。标普大宗商品总指数在本周上升0.29%至3968.52。能源指数下降2.71%至596.37；工业金属和农业指数则分别上升5.28%和0.89%至2252.89和478.13。

（本文题图来源：第一财经）

——

文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

联系我们 | yicairi@yicai.com