2025年工业企业盈利情况有所改善 | 高频看宏观

摘要

2026年1月27日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.15，较1月20日上升0.10。具体来看，截至1月27日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升0.32和0.11至1.26和1.28，是本周YHEI走高的重要原因。此外，“30城市商品房销售指数”在周内上升了0.06。

国家统计局公布2025年1-12月工业企业经营数据。2025年1-12月，规模以上工业企业利润总额为73982.0亿元，同比增长0.6%，增速高于1-11月0.5个百分点。2025年全年增速为2022年以来首次处于正增长区间，工业企业盈利情况有所改善。其中，2025年1-12月，营业收入和营业成本分别同比增长1.1%和1.3%，增速均低于1-11月0.5个百分点。从盈利能力来看，1-12月，营业收入利润率为5.31%，高于1-11月0.02个百分点，但低于2024年同期（5.39%）。2025年营业成本率较2024年上升0.15个百分点至85.31%，是当年盈利能力不及上一年的重要原因。营运能力相关指标中，2025年12月末，产成品周转天数和应收账款平均回收期分别高于2024年同期0.7和3.8天至19.9天和67.9天。

不同行业盈利能力有所分化。2025年1-12月，采矿业营业收入利润率为15.91%，低于2024年同期3.16个百分点；制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率则分别高于2024年同期0.07和0.53个百分点至4.70%和6.77%。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2026年1月27日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.15，较1月20日上升0.10。具体来看，截至1月27日的一周内，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升0.32和0.11至1.26和1.28，是本周YHEI走高的重要原因。此外，“30城市商品房销售指数”在周内上升了0.06。

二、央行货币操作

截至1月27日的一周，央行通过公开市场净投放资金2621亿元。本周，央行逆回购投放额度为12512亿元，逆回购到期9891亿元，7天逆回购中标利率为1.4%。

三、利率与社会融资

截至1月27日的银行间隔夜利率在过去一周上升4个基点至1.48%，在过去一个月上升12个基点，较去年同期下降22个基点。七天回购利率在过去一周上升7个基点至1.63%，在过去一个月上升10个基点，较去年同期下降27个基点。

截至1月27日的1年期互换合约利率与一周前水平一致（1.51%），在过去一个月上升3个基点，较去年同期则下降12个基点。5年期互换合约利率与一周前水平一致（1.62%），在过去一个月上升4个基点，较去年同期上升13个基点。

截至1月27日的一周，1年期国债到期收益率上升2.91个基点至1.3%；5年期和10年期国债到期收益率分别下降0.09和0.15个基点至1.6%和1.83%。

四、企业部门

1.第二产业

国家统计局公布2025年1-12月工业企业经营数据。2025年1-12月，规模以上工业企业利润总额为73982.0亿元，同比增长0.6%，增速高于1-11月0.5个百分点。2025年全年增速为2022年以来首次处于正增长区间，工业企业盈利情况有所改善。其中，2025年1-12月，营业收入和营业成本分别同比增长1.1%和1.3%，增速均低于1-11月0.5个百分点。从盈利能力来看，1-12月，营业收入利润率为5.31%，高于1-11月0.02个百分点，但低于2024年同期（5.39%）。2025年营业成本率较2024年上升0.15个百分点至85.31%，是当年盈利能力不及前一年的重要原因。营运能力相关指标中，2025年12月末，产成品周转天数和应收账款平均回收期分别高于2024年同期0.7和3.8天至19.9天和67.9天。

不同行业盈利能力有所分化。2025年1-12月，采矿业营业收入利润率为15.91%，低于2024年同期3.16个百分点；制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率则分别高于2024年同期0.07和0.53个百分点至4.70%和6.77%。

截至1月27日的钢坯价格与一周前水平一致，较一个月前下降0.34%，较去年同期下降5.18%。水泥价格在截至1月27日的一周下降0.77%，过去一个月下降3.15%，较去年同期下降17.91%。动力煤价格在过去一个月下降了1.44%，较去年同期下降了2.28%。

开工率方面，截至1月23日的短流程钢厂电炉开工率由一个月前的69.79%上升至70.83%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的46.67%上升至51.67%。截至1月22日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的62.93%下降至62.62%，高于去年同期2.54个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.44%上升至74.56%，低于去年同期4.25个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月27日的一周上升8.52点至1019.01点；波罗的海干散货价格指数上涨270点至1999点。

截至1月23日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1208.75（1998年1月1日=1000），较1月16日下降1.10。本周，除地中海、东南亚、美东、南美和波红航线外，其余航线运价指数均有所上升。

3.房地产市场

截至1月27日的一周中，二线城市新房及二手房成交面积分别环比上升13.18%和2.51%；三线城市两类房屋成交面积则分别环比下降24.85%和12.7%。一线城市两类房屋销量分化，其中新房成交面积环比下降0.95%；二手房成交面积则环比上升2.7%。本周，除二线城市和三线城市新房外，其余房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至1月18日的一周，百城土地成交面积为992.87万平方米，周环比上升6.09%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，电影票房在截至1月27日的一周日均值为4488.98万元，较上周上升了605.69万元。物流方面，公路物流运价指数在过去一个月上升1.39%，较去年同期上升1.81%。

六、全球视角

高频数据显示，截至1月27日的一周，美元指数下降2.77点至95.77点；人民币兑美元汇率上升27个基点至6.9576。

截至1月27日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数下降3.74点至16.35点。标普大宗商品总指数在本周上升2.26%至4197.00。能源、工业金属和农业指数分别上升2.06%、2.72%和1.3%至655.20、2254.89和468.51。

（本文题图来源：第一财经）

——

文 | 李嘉怡 第一财经研究院研究员

联系我们 | yicairi@yicai.com