未雨绸缪：在不确定性市场中构建反脆弱投资组合

（本文作者柏文喜为中国企业资本联盟副理事长）

2023至2025 年全球资产价格上行，本质是流动性宽松与技术叙事的双重驱动。美联储低利率环境推动资金集中流向高成长赛道，人工智能、加密资产等领域凭借“颠覆性创新”标签，获得市场对其未来成长空间的持续溢价。

随着市场波动加剧、泡沫风险显现，借鉴纳西姆・塔勒布《反脆弱》核心思想，构建能从不确定性中获益的投资体系，成为当前阶段的关键思路。

反脆弱投资的核心并非抵御波动，而是在波动中受益。其落地路径以杠铃策略为核心：将绝大部分资金配置于损失可控、收益稳定的低风险资产，构筑组合安全底线；以小部分资金布局潜在收益空间较大的高风险资产，保留捕捉时代机遇的可能。这种结构既能规避极端风险，又不错过结构性机会。

一、低风险资产：筑牢组合抗跌底线

低风险资产是反脆弱组合的基础支撑，其核心价值在于经济下行与市场震荡阶段保持价值相对稳定，为整体组合提供安全垫。2026年，具备现金流稳健、需求刚性、防御属性突出的消费、医疗保健、能源等板块，仍是底仓配置的重点方向。

二、聚焦价值验证：2026年核心资产布局方向

（一）远离纯概念炒作，拥抱有现金流支撑的AI企业

人工智能仍是中长期产业趋势，但前期缺乏盈利支撑的纯概念标的正面临估值回归。投资应聚焦营收扎实、盈利路径清晰、商业化落地成熟的优质企业。这类企业的价值已通过营收增长与客户渗透兑现，而非单纯依赖市场叙事。

（二）布局战略型 IPO，把握未来基础设施机遇

2026年IPO市场的核心机会，集中在处于产业链关键节点、承担底层基础设施功能的战略型企业。这类公司与全球产业趋势、长期科技格局高度绑定，具备较强的不可替代性。

（三）理性配置避险资产，警惕过度交易风险

黄金与仍承担大类资产中的避险功能，但需警惕情绪驱动的过度炒作：黄金作为传统避险与抗通胀工具，价值中枢长期稳定，适合作为组合中长期的避险压舱石。

三、中国投资者的本土化视角：全球视野与本土优势结合

对国内投资者而言，构建反脆弱组合需兼顾全球趋势与本土优势：一方面，可依托中国企业出海红利，布局在全球南方市场具备竞争力的新能源、消费制造等领域龙头，分享新兴市场增长机遇；另一方面，聚焦国家战略支持的硬科技方向，包括半导体、人工智能、新能源等产业升级主线，把握本土产业政策与技术突破带来的结构性机会。

结语：未雨绸缪的核心是认知升级与结构优化

过去三年资产价格上行周期后，市场正从情绪驱动回归价值主导。投资者未雨绸缪的关键，是实现从追逐泡沫到识别价值、从被动投机到主动配置的认知升级。

以杠铃策略构筑安全边界，用低风险资产稳住基本盘，以高确定性成长资产捕捉机遇，在波动中保持组合韧性，才能在市场周期切换中实现可持续的财富增长。这正是反脆弱投资的核心，也是穿越不确定性的理性选择。

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