国际油价突破100美元，地缘风险或将重塑全球资产定价

3月9日，全球市场遭遇“黑色星期一”。亚太股市集体下挫，欧洲主要股指大幅低开，A股主要指数全线调整，截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.74%，创业板指跌0.64%。

油气板块是少有的继续上涨的板块之一。截至收盘，石油天然气指数强势上涨3.87%。个股方面，中国海油（600938.SH）一度涨停，盘中触及44.54元/股，创上市以来新高，收盘涨7.09%，报43.36元/股；中国石油（601857.SH）涨幅超5%，报12.92元/股；中国石化（600028.SH）涨1.74%，报7元/股；其他活跃个股包括潜能恒信（300191.SZ）、广汇能源（600256.SH）、通源石油（300164.SZ）等。

受中东局势升级、霍尔木兹海峡航运受阻及主要产油国减产预期影响，当日早盘，WTI原油和布伦特原油期货均迎来大涨，双双突破每桶100美元。

目前，市场最为担忧的是，如果美伊冲突走向长期化，那么将会对全球格局带来哪些变化？

能源安全对世界经济至关重要

当前，全球原油供应已经升级到“实质性封锁”，作为全球最重要的能源运输通道之一，霍尔木兹海峡承担着约五分之一的全球石油运输和约20%的LNG（液化天然气）贸易，一旦航运安全受到扰动，影响将迅速传导至全球能源价格、航运成本及供应链稳定。

受运输持续受阻影响，石油储存能力日益紧张，中东多个产油国已宣布减产。消息人士上周日（3月8日）表示，由于美伊冲突导致伊拉克无法通过霍尔木兹海峡出口石油，伊拉克南部主要油田的石油产量已下滑70%；科威特国家石油公司7日宣布，该公司遭遇“不可抗力”，已开始削减原油产量和炼油加工量。

国金证券分析师孙羲昱认为，若封锁持续时长超预期，将导致原油市场的恐慌持续升级，随着全球原油库存缓冲消耗，地缘风险溢价将推至极端水平。

据报道，七国集团（G7）财长已就联合释放战略石油储备展开讨论。9日，中国外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会，郭嘉昆表示，能源安全对世界经济至关重要，各方都有责任确保能源供应稳定畅通。中方将采取必要措施保障自身能源安全。

原油是基础化工的“母料”，其价格上涨会直接且迅速地传导至下游。首当其冲的是基础化工原料涨价，其次，化工品价格也将出现抬升。历史数据显示，在2022年之前，国际原油价格曾分别于2008 年2月末和2011年1月末两次突破100美元/桶大关，在历史高油价的第一阶段，相关大宗品中近60%的产品价格曾达到历史最高水平。

在能源替代效应下，国际煤炭价格也上涨至高位，具备成本优势和替代逻辑的煤化工板块受到关注。9日，A股煤炭指数大幅上涨了3.18%。

推动全球资产定价发生变化

能源运输风险上升已经开始推动市场重新定价中东地缘风险，进而衍化出一系列连锁反应。

东吴证券分析师陈刚认为，本轮局势的复杂程度超出预期，冲突的实际走向可能超出美方预期，也超出市场此前的主流判断。因此有必要提前思考一种可能性：如果发生类似俄乌战争那样泥潭式的长期冲突，会对市场产生怎样的影响？

首先，通胀加剧是担忧之一。油价上行会通过直接成本（如燃油）和间接成本（如工业品）推高生产者价格指数和消费者价格指数，引发市场对通胀的担忧。

艾德证券期货研究部高级策略分析师刘宗武认为，历史上，油价与通胀存在高度正相关关系，短期油价冲高就是在定价冲突的持续激化，如果持续时间较长，难免让市场怀疑全球经济有走向滞胀风险的可能。

其次是资产定价发生变化。银河证券分析师杨超认为，若未来美伊冲突走向长期化而霍尔木兹海峡未被永久封锁，全球资产定价的核心逻辑将从一次性冲击转向持续性的“高地缘风险溢价+高能源成本+高政策不确定性”组合。

杨超认为，具体包括主要经济体降息节奏被推迟；全球能源贸易路线与供应结构可能随之调整；权益市场则可能出现新的区域分化，美股承压，而中国市场在能源转型与产业链韧性背景下可能获得相对优势；全球资产体系重新定价，“能源安全、财政可持续性与货币信用”或将成为未来资产配置的重要主线。

对于资本市场的影响，陈刚认为，参考2022年俄乌冲突，油价将成为后续市场的核心定价矛盾。过去市场处于弱美元、降息预期向好、产业趋势明确的环境中，若后续油价持续向上，将打破弱美元格局，甚至倒逼政策重回紧缩。如果美元重回上行趋势，可能引发市场对科技成长股逻辑的重新审视，使其承压。