孙丹：外部冲击下结构性货币政策工具的重要性更为凸显 | 一财大V解读政府工作报告

（本文作者孙丹，中欧陆家嘴国际金融研究院研究员）

2026年政府工作报告提出，继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。同时，“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”等新提法，说明去年以来对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持卓有成效、并将得以持续。这一点在当前美伊冲突带来的油价上行并可能引发全球通胀的背景下尤为重要。

如果石油价格在100美元以上持续高企，全球股市将转头向下，债券市场资金外流，全球货币政策被迫调整。以邻为壑，我国货币政策在一定程度上受亚洲其他央行影响，而这又与亚洲物价水平密切相关。目前来看，虽然大部分亚洲地区通胀率较低，但在石油和天然气贸易中均为逆差，尤其是日韩，近90%的石油需求依赖中东国家，更容易受到油价波动的影响，而且消费品通胀中能源占比较高，平均而言，油价上涨10%会使CPI通胀上升约0.2个百分点。近期日本央行释放继续加息信号、韩国央行维持较高利率，如果今年年内油价上涨50%至120美元，导致日韩CPI突破3%并持续加息。

我国当前利率环境已较低。2026年2月24日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%。加强以结构性工具定向发力，相对于消费、绿色和养老，更需侧重科技和出口领域，避免在外部冲击未消退时用更强的总量宽松导致更大的汇率与跨境资本波动。

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