壹评级：农化原料大涨股价却回调，分歧中或蕴藏机遇

3月以来，中东地缘冲突冲击全球氮肥行业，国际尿素价格涨幅超30%，已突破600美元/吨。然而，A股农化板块个股却持续下跌，市场分歧显著。“壹评级”认为，本轮农化产品价格与股价走势分化的背后，蕴藏着行业中长期投资机遇。

“壹评级”分析，农化板块短期下跌，主因是市场担忧油气价格高企会侵蚀企业利润，叠加全球流动性收紧预期，对周期类品种形成利空压制。全球尿素产能以天然气为主要原料，地缘冲突导致卡塔尔、伊朗天然气产能受限。原料不足导致印度尿素产能大面积停产，进而推高了国际尿素价格。不过，作为全球唯一以煤为主要原料的尿素生产大国，我国原料自给率高、抗地缘风险能力强，叠加春耕季国内化肥的出口被严格管控，国内尿素价格并未随着国际价格的变动上涨。这使得国内外尿素价差达2000元，市场担忧成本压力难以有效传导，进而导致农化板块股价走弱。

“壹评级”指出，地缘冲突造成的全球供应链冲击恢复难度较大、周期较长，国内农化龙头凭借成本和生产优势，有望承接更多海外需求。另外，化肥价格上涨也将逐步传导至农产品领域，带动农化行业景气度上行，粮食安全主线的投资价值进一步凸显。

综合来看，“壹评级”认为，农化行业景气趋势向上，叠加海外需求转移与板块估值优势，行业整体机会大于风险。当前农化行业估值基本合理，部分龙头公司如润丰股份、扬农化工已显现偏低估的状态。