壹评级：利率扰动不改基本面，创新药进可攻退可守

3月以来全球资产持续调整，创新药板块虽相对坚挺，但始终在震荡中难以突破。第一财经“壹评级”认为，创新药“跌不动”主要源于基本面与低估值双重支撑；而“涨不上去”则受美联储降息预期延后、加息预期重燃的压制。多空两股力量相互对冲，使得板块整体呈现震荡格局。

"壹评级"指出，创新药板块基本面支撑较为扎实，出海逻辑持续强化。2025年三季度板块指数出现高点，随后板块经历深度调整，头部企业估值已回落至低位水平。2026年3月24日，吉利德以16.75亿美元首付款收购康诺亚的NewCo（设立海外新公司）合作企业Ouro Medicines，其中康诺亚获得2.5亿美元首付款。此次交易意味着NewCo模式首次被MNC（跨国制药公司）巨额收购验证，进一步印证国内药企的出海能力与商业化价值。

"壹评级"认为，当前创新药板块震荡的核心原因在于美联储降息预期博弈，而非基本面恶化。美伊冲突推升油价，加剧市场的通胀担忧，导致美联储降息预期进一步延后。创新药作为长久期资产，对利率变动高度敏感，利率预期波动直接放大了板块整体波动。

综上所述，"壹评级"认为，创新药板块基本面景气度持续，在宏观不确定性环境下具备攻守兼备的配置价值。若美国加息预期不再升温，可重点布局恒瑞医药、信达生物、三生制药、海思科、科伦药业等头部创新药企业；若加息预期进一步强化，则转向恩华药业及中药板块等医药防守型标的。