壹评级：东鹏饮料业绩落于预告中枢偏下，调整后估值进入合理区间

3月31日，东鹏饮料盘中跌停，源于2025年年度报告披露后，业绩落于预告区间的中枢偏下，低于市场部分乐观预期，引发情绪面走弱。第一财经“壹评级”认为，本次股价调整更多的是对前期过高预期的消化，而非基本面的趋势性逆转。

“壹评级”指出，公司主业增速放缓已在预期之内。我国能量饮料在工人、货车司机等核心消费群体中的渗透率已较高，且东鹏饮料在2025年已成为行业销量及销售额的“双料第一”。对标消费群体相似的泰国市场，公司主业未来5年收入的复合增速预计为10%的中等水平。当前公司的增长引擎已切换至电解质饮料、果汁茶等新品类。借助超450万家终端网点的渠道网络，新品类的营收占比已从2024年的16%快速提升至2025年的25%。

“壹评级”分析，应理性看待东鹏饮料业绩的季度性波动。2025年第四季度公司实现营收40.31亿元，同比增长22.88%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长5.66%。第四季度业绩增速环比放缓，主要是由于饮料行业处于传统淡季，叠加公司同步推进内部组织架构调整，将六大事业部整合为五大战区，发货节奏受到阶段性影响。此次内部调整旨在推进区域精细化深耕，将利好公司新品的铺货效率，因此投资者无需过度担忧公司中长期基本面。

综合基本面边际变动及估值水平，“壹评级”认为，公司当前市值已回调至合理区间，中长期可逢低布局，后续重点关注东南亚的出海进展。根据“壹评级”评级体系，东鹏饮料成长空间4星，盈利趋势3.5星，产业格局4星，护城河4.5星。“壹评级”DDM估值模型显示公司内在价值1212亿元。