恒生电子：去年资管条线营收下滑 主要诱因是行业“降费降佣”政策调整

恒生电子在业绩说明会上表示，去年公司资管条线营收的下滑，主要诱因是行业普遍面临的“降费降佣”政策调整。由于费率结构的重大改变，金融机构在相关IT系统与业务扩展上的投入动力受到了一定程度的抑制，导致该条线业务出现阶段性收缩。我们认为，这种波动在当前政策环境下属于行业共性表现。2026年的景气度取决于大环境的边际改善。如果市场环境企稳回升，机构的投入意愿将随之修复。目前我们观察到部分头部机构仍在持续推进核心建设，关键在于外部确定性的回归。