一季度亏损、AH股齐挫，蓝思科技下半年能否靠折叠屏翻身？

本轮存储涨价狂潮掀起行业冰火两重天，存储芯片制造商坐享量价齐升的盛宴，消费电子产业链却在成本重压下步履维艰。

4月15日晚间，蓝思科技（300433.SZ）披露2026年第一季度报告，公司实现营业收入141.4亿元，同比下滑17.13%；归母净利润亏损1.50亿元，扣非后归母净利润亏损1.74亿元，两项净利润指标均同比大幅转亏。消费级存储芯片涨价与供应短缺引发下游客户需求下修，导致公司手机与电脑业务收入显著下滑，叠加短期汇率大幅波动，是拖累公司一季度业绩亏损的核心因素。

受财报利空影响，16日蓝思科技A、H股同步大幅下挫，A股股价收盘跌13.35%，报25.64元，创2025年9月以来新低，H股股价收盘下跌12.51%，报17.17港元并创下上市以来新低。

存储涨价与汇率双重冲击，一季度业绩由盈转亏

根据蓝思科技披露的调研公告，一季度业绩亏损主要缘于两方面的外部冲击。其一是消费级存储涨价引发的行业需求收缩。本轮存储芯片涨价周期中，高端AI服务器和AI终端需求爆发，吞噬了全球大部分晶圆产能，导致消费级DRAM和NANDFlash价格持续上涨且出现供应短缺。

在此背景下，下游消费电子厂商为控制成本和库存风险，主动下修了部分机型的订单，直接导致蓝思科技对应的结构件、功能模组、整机组装等业务出现不同程度下滑，导致一季度营业收入同比减少17.13%至141.4亿元。其中，智能手机与电脑类业务作为公司最核心的收入来源，该板块的收入下滑对公司整体业绩影响最为显著。

其次，短期汇率大幅波动也对利润造成影响。蓝思科技在投资者交流中明确表示，公司粗略估算，叠加汇率对公司收入的影响和换算到利润端的影响，一季度因汇率原因与去年同期相比产生影响约5亿元。

财报数据也印证了这一点，公司一季度财务费用达到2.52亿元，同比大幅增加443.38%，主要就是汇兑净损失大幅增加所致。同时，远期结售汇估值的损失，导致蓝思科技的公允价值变动收益同比减少989.13%，净亏损5950.1万元。

第一财经记者注意到，在外部冲击影响下，一季度蓝思科技的毛利率却逆势上升。根据披露，公司2026年一季度综合毛利率达到14.55%，同比提升近2个百分点，系公司在产品结构优化和经营管理精细化方面的成效。

产业链波动下，代工业务模式被动承压

蓝思科技的业绩波动，在一定程度上体现出消费电子代工行业在产业链中所处地位。作为全球领先的消费电子结构件和功能模组供应商，蓝思科技主要为苹果、三星等全球头部消费电子品牌提供玻璃盖板、金属中框、摄像头模组以及整机组装服务，属于典型的代工制造企业。

尽管近年来，蓝思科技加大对商业航天、机器人、AI智能终端等新赛道的布局，但经营基本盘仍是智能手机与电脑类业务。

2025年，公司智能手机与电脑类实现营收611.84亿元，占营收比重82.23%，智能汽车及座舱、智能头显与智能穿戴、其他智能终端三大业务的收入占比分别为8.68%、5.35%、1.41%，较智能手机与电脑业务的收入比重低得多。

一位TMT分析师对记者表示，国产“果链”代工龙头虽然具备优秀的智能制造能力与产业链垂直整合，但业务模式决定了其成长性与下游订单需求密切挂钩，并且对上游原材料价格波动的传导能力相对较弱。

“在本轮存储涨价潮中，芯片制造商凭借产能优势掌握了定价权，成为最大的受益者。而作为中游制造环节的蓝思科技，无法将上游原材料涨价的成本向下游品牌客户转嫁，只能被动承受订单减少的冲击。”前述分析师说。

上述分析师进一步表示，存储芯片需求与产能集中在AI需求，导致传统消费级存储产品缺货涨价，价格上涨推高消费电子整机成本，品牌厂商首先会通过削减订单、调整产品规划来控制风险，代工企业的产能利用率随之下降。而蓝思科技的成本结构中，人工、折旧及制造费用占比较高，具有较强的刚性，产能利用率的下滑会直接导致单位产品成本上升，进一步压缩利润空间。

同时，蓝思科技的客户结构和业务特点也放大了汇率波动的影响。对于汇率波动的影响，蓝思科技在调研中表示，公司海外客户占比较高，美元收入金额较大，但生产成本中以美元计价的材料占比不高，人工、折旧及制造费用占比相对较高，因此汇率波动对公司影响大一些。尽管公司持续通过外汇衍生品管控风险，但仍无法完全抵消汇率剧烈波动带来的影响。

业务结构优化阵痛期，业绩拐点仍需时间验证

蓝思科技此次股价大跌是否构成布局机会？事实上，除了行业环境发生变化带来的影响以外，蓝思科技正处于新旧业务动能转换的阶段，这也对短期业绩构成影响，

公司在调研中称，2025年~2026年是业务结构战略性优化的关键窗口期，公司全面拥抱AI时代发展机遇，确立了重点发力AI服务器、具身智能机器人、商业航天三大领域。2026年是战略调整实施的关键年，一方面，公司对盈利能力相对低、增长动能相对弱的业务做结构性优化和产能调整，将资源向高增长、高毛利、高景气度领域倾斜。

在各类新业务中，最有望在今年业绩中体现成果的是大客户的折叠手机项目，其能否扭转一季度的业绩颓势是市场关注的焦点。

在传统消费电子增长速度不断放缓的背景下，折叠屏手机被视为智能手机行业下一个重要的增长引擎。根据行业消息，苹果首款折叠屏手机iPhone Fold，预计今年9月发布。苹果入场或改变折叠屏市场格局，与华为、三星等展开高端竞争。

在投资者关系活动中，蓝思科技透露，公司的折叠屏项目按照原计划推进，供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等，相关零部件从二季度开始出货。蓝思科技表示，总体看市场对新产品的需求较为乐观，有望为公司下半年业绩带来显著增量。

汽车玻璃业务方面，蓝思科技的首条年产35万套产线已投产交付，对客户披露供货。后续还有3条建设中，建成后达到年产100万-150万套汽车玻璃的产能。公司称，汽车玻璃的国内外大客户已完成验厂，陆续进入批量出货阶段。

就蓝思科技的商业航天与机器人业务的发展进程来看，或是处在产能爬坡期，或是处于研发与技术验证阶段，短期内还不能为主营业务提供有效增量。蓝思科技在调研中表示，已经取得海外机器人大客户的模组确定份额，今年将按照客户计划逐渐量产爬坡。同时，公司在商业航天领域也有布局，自主研发的航天级UTG柔性玻璃正与国内外客户进行联合研发与技术验证。