财报解读｜宠物经济仍是一门好生意，但赚钱变难了

“它经济”的繁荣还在继续。4月23日，已有三家宠物经济板块上市公司率先披露了2025年年报及2026年一季报。虽然国内宠物市场仍在扩容，上市公司业绩保持增长，但在关税、原材料等影响下，各上市公司的业绩增速较上年同期有所放缓。

乖宝宠物（301498.SZ）财报显示，2025年实现收入67.7亿元，同比增长29.1%；实现归母净利润6.7亿元，同比增长7.8%。收入增速比上年同期更快，但归母净利润增速有所下滑。从收入结构看，核心业务宠物主粮与零食业务分别实现收入41.4亿元和25.4亿元，同比增长53.8%和2.1%。天元宠物（301335.SZ）2025年实现收入30亿元，同比增长8.6%，较2024年明显放缓；归母净利润5884万元，同比增长28%。

相比之下，佩蒂股份（300673.SZ）的业绩整体下滑，全年实现收入14.5亿元，同比减少12.7%；归母净利润从2024年的1.8亿元减少36.5%，至1.2亿元。

在过去几年中，国内宠物类上市公司业绩大多保持较快增长，今年的业绩表现与往年有所变化。从2026年一季报的情况看，乖宝宠物和佩蒂股份的净利润增速还有进一步下滑的趋势。

记者注意到，这一转变主要与国际经济和中美关税事件等影响有关。乖宝宠物董事长秦华在致股东公开信中表示，公司的利润增长未达最优预期，但业绩波动并非公司经营出现根本性问题。一方面与国际汇率波动、上游原材料价格阶段性变化，以及固定成本阶段性释放等因素有关；另一方面，上年一季度关税环境较为宽松，形成了较高业绩基数。

值得注意的是，虽然国际经济局势存在不确定性，但2025年国内宠物经济依然是热门赛道。《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》（以下简称《白皮书》）显示，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3126亿元，较2024年增长4.1%。预计到2028年，这一数字将攀升至4050亿元，增速保持在1.8%左右。

财报显示，国内市场也支撑了宠物类上市公司的业绩。比如乖宝宠物主要业绩增长来自境内市场，实现收入50亿元，同比增长40.8%；境外收入17.7亿元，同比增长4.5%，而上年同期增速为15.7%。佩蒂股份2025年国外销售为11.6亿元，同比下滑15.1%，而上年同期为增长29.1%；同期国内销售为2.8亿元，同比微降1.2%。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者，在功能化、细分化升级的大背景下，国内宠物食品企业迎来一波发展红利。但当下行业竞争也在快速加剧，未来宠物食品企业如何创新、升级、迭代，成为亟待解决的新课题。