券商晨会观点速递

①中信证券：DeepSeek-V4预览版发布，利好复杂应用场景落地

中信证券研报表示，DeepSeek-V4预览版发布，其参数量相对上一代提升一倍，性能比肩全球闭源模型，达到开源模型SOTA，算力成本继续优化，高性价比百万上下文模型普惠时代到来。建议关注以下三条投资主线：1. AI基础设施：DeepSeek深度适配国产算力，国产算力与国产模型相向而行。2. AI应用：模型延续开源的策略，输入输出成本大幅下降，并在上下文长度、Agent等能力上进一步提升，利好复杂应用场景及有壁垒的应用公司。3. 模型原厂：DeepSeek新一代模型有望与其他国产模型携手，驱动中国AI加速走向世界，同时模型训推进一步降本，更廉价的tokens驱动全球大模型API调用量整体增加。

②华泰证券A股策略：聚焦低拥挤景气线索

华泰证券研报表示，在前期地缘冲突趋缓与财报披露的双重驱动下，市场情绪快速反弹至乐观区间，但近期沃什在美联储听证会表态偏鹰、市场赚钱效应并未大幅扩散下，A股情绪修复动能出现边际放缓的迹象。此外，观察到资金在通信行业出现一定分歧迹象：1）上涨个股占比明显回落，资金在该行业配置出现“缩圈”；2）通信设备行业超（低）配比例二阶导小幅转负，基金对该行业的分歧有所加大，其中主题型基金对拥挤度担忧度相对偏低，全行业配置型基金有所减仓。需要提示的是，分歧不一定表明市场上涨的趋势结束，复盘来看具备产业趋势的行业相对全A股价走势大多呈现“π”型，两次高点出现于共识加仓期与分歧中期。配置上，建议继续在景气线索内部做轮动，关注新能源链、出口链、AI链内部拥挤度不高的景气方向。

③中信建投：供给扰动仍在持续，节前备库支撑锂价

中信建投研报表示，津巴布韦自2月底全面禁止锂矿出口以来至今仍无锂精矿发运，出口配额落地但发运仍需时间，且在途时间可能长达3个月时间，假设4月底恢复发运，运回国内锂盐厂需要时间久，仍对国内5-6月原料供给产生影响，甚至波及7月产量；近期，江西4座云母锂矿同时公示了采矿权出让收益评估报告，后续换证将进入停产-环评阶段，加剧二季度、三季度供给紧张担忧。同时全产业链处于相对低库存格局，下游排产预期逐月提高，储能、新能源车出口数据高增，供给弱预期、消费强现实、产业低库存格局对价格形成向上支撑。

④中信证券：看好港股4-5月估值扩张行情，建议关注科技板块投资机会

中信证券研报表示，上周港股受地缘避险情绪升温、韩国市场资金虹吸影响出现回调，外资短期流出明显。伴随国产大模型DeepSeek-V4预览版发布、阿里汽车AI生态推进，国产AI产业有望迎来持续催化。当前恒科业绩预期下修节奏放缓，基本面调整或接近尾声。与此同时，随着南向资金恢复流入，被动资金持续托市，主动外资修复可期，港股市场流动性有望改善。依旧看好港股4-5月估值扩张的行情。受益于DeepSeek-V4的催化，建议关注港股科技板块中的：1. 直接或间接受益DeepSeek-V4的国产算力产业链，算力效率革命以及国产算力运用的突破，将夯实企业的业绩与估值；2. AI商业化应用赛道，包含垂直行业SaaS、智能Agent等应用端；3. 具备自研能力的模型领军企业，有望携手中国模型走向世界。