壹评级：老铺黄金五一线下表现优于预期，金价回调或进一步打开利润上行空间

老铺黄金自3月以来股价回调近20%，主要反映了市场对金价波动和线下销售的双重担忧。不过，五一期间上海地区线下门店人流量表现优异，第一财经“壹评级”认为，这表明消费者对金价波动及品牌调价的接受度正逐步恢复。此外，受益于前期提价策略与近期金价回调的共振，公司2026年第二季度的毛利率有望攀升至45%，为利润端打开上行空间。

在产品价格策略层面，面对金价波动，老铺黄金通过拓宽价格带、推出高性价比新品持续刺激购买需求。其中， “粉色玫瑰花窗”等新品不仅市场接受度较强，更在社交媒体端引发较高热度，展现出良好的销售势能。

“壹评级” 认为，老铺黄金2026年景气度仍将领跑，核心驱动包括：第一，门店升级带来同店收入提升；第二，提价落地推动毛利率上升；第三，对高客单价产品的管理能力持续增强。当前老铺黄金估值具备较高的性价比，上述驱动力有望支撑公司业绩实现持续增长。