壹评级：4月原煤产量小幅下滑，供给偏紧支撑煤价持续高位

5月18日，国家统计局公布4月能源生产情况。4月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降1.0%（3月份为同比持平）。1—4月份，规上工业原煤产量累计15.8亿吨，同比下降0.1%。第一财经“壹评级”认为，4月原煤产量转降，煤炭供给持续偏紧，短期动力煤价格易涨难跌。

自2025年7月煤炭行业“反内卷”政策落地以来，我国原煤产量持续收缩，供给偏紧推动动力煤价格较2025年上半年中枢明显上移。需求端来看，2026 年以来规上火电发电量持续回暖向好，叠加国际油价高位运行带动煤化工用煤需求走强，多重利好共振进一步支撑动力煤价格上行。“壹评级”认为，供给端延续偏紧格局，叠加夏季用煤旺季临近，动力煤价有望维持高位运行，煤炭企业第二季度业绩具备较强支撑。不过，根据“壹评级”DDM估值和动态估值测算，煤炭龙头企业当前估值已处于偏高估状态，行业短期景气度虽高，长期投资性价比却相对有限。