A股先抑后扬科技扛大旗，券商：短期成长、价值风格不会切换

5月19日，A股市场行情在早盘承压后，午后拉升，上证指数、深证成指、科创综指由跌转涨，创业板指也有所拉升，但最终微跌。科技板块同步走出先弱后强行情。

其中，联讯仪器（688808.SH）在早盘下跌的情况下，午后拉升并创出新高1430.63元/股，最终收报1399.96元/股，再度成为A股“股王”。就在18日晚间，该公司提示称，存在估值较高、经营业绩波动的风险，以及未来可能存在短期上涨过快而引发的快速回落风险。同日，新股第二高价股大普微（301666.SZ）在连续上涨创出新高816元/股后，因股票交易异常波动自5月19日开市起停牌。

近日科技股震荡加剧，尤其是高位科技方向分歧加大，市场对AI板块泡沫化存在争议。对此，科技股后市行情如何演绎备受市场关注。

银河证券策略首席分析师杨超对第一财经称，整体上，科技股短期会进入震荡调整、消化阶段，中长期向上的产业趋势没有改变，目前仅是正常的技术性回调，不是行情见顶。科技主线依旧具备继续向上的动力，调整反而也是优质板块逢低布局的机会。

与此同时，市场也在讨论成长风格会不会切换到价值风格？对此，多位券商分析师的答案是“不会”。杨超认为，后续市场更大概率呈现的格局，是成长内部高低轮动，高位科技休整，低位成长补涨。同时高股息、低估值价值板块会阶段性走强，起到稳定盘面、对冲波动的作用，形成成长为主、价值辅助均衡轮动的局面，不存在纯粹的风格反转。

A股先抑后扬

A股四大指数在5月14日创出阶段性新高后，有所回落。其中，上证指数在冲高至4258.86点后，到5月19日累计下跌1.72%；科创综指近4个交易日下跌幅度相对较小，为0.05%；深证成指、创业板指同期跌幅则相对较大，分别累计下跌3.23%、3.22%。在四大指数调整的过程中，一些科技股也有所调整。

其中，上证指数、深证成指、创业板指在前三个交易日（5月14日～5月18日）连续下跌，科创综指在连跌2日后，在5月18日上涨，5月19日继续上涨2.62%，成为四大指数中涨幅最大者。

5月19日，除创业板外，其余三大指数集体收涨。但是盘中剧烈震荡，早盘四大指数均呈下跌状态，到午后开始飘红，创业板指尾盘短暂飘红后，收盘微跌。

这样由弱转强的走势，在科技股上表现得较为明显。其中，光通信指数在早盘最深跌幅超5%，到尾盘才开始微涨；半导体硅片指数、半导体设备指数在早盘也一度承压，之后持续向上拉升，最终分别收涨5.27%、3.84%。

在这样的反攻之下，联讯仪器再次接棒A股“股王”之位。该股票在5月18日跻身为新“股王”，股价在19日早盘下跌后一度失守“股王”之位，但是随着后续股价不断上攻，创出新高1430.63元/股，最终收报1399.96元/股，再度成为A股第一高价股。

股价持续走高的背后，两只热门股的风险提示受到市场关注。5月18日晚间，联讯仪器发布股票交易风险提示公告称，公司市盈率显著高于同行业市盈率水平，存在估值较高的风险，未来可能存在短期上涨过快而引发的快速回落风险。

联讯仪器同时从基本面提示风险称，公司目前尚处于持续发展阶段，抵御行业波动的能力相对有限；未来经营业绩受到行业周期、市场波动、下游市场需求变化、公司新产品的研发和推广不及预期、原材料成本上升、公司研发投入加大、已实施或新增股权激励导致的大额股份支付费用等影响，如公司未能采取有效措施及时应对上述变化，公司将面临经营业绩波动的风险。

联讯仪器为今年4月24日上市的新股，同为新股且股价位居新股第二位的大普微，也在5月18日晚间发布公告称，公司及子公司生产经营正常，主营业务目前未发生重大变化。受AI商业化节奏、云计算投入及下游应用景气度变化影响，AI带动的企业级SSD存储需求发展存在一定的波动和不确定性。

大普微也是近期的热门科技股，该公司聚焦半导体企业级存储领域，在今年4月16日登陆创业板。上市后股价大幅上涨，于5月18日最高涨至816元/股。该公司股票因交易异常波动自5月19日开市起停牌。

业内：科技行情未见顶

在近期四大指数震荡的背后，科技股也出现分化行情，有些科技股已从高位回调，叠加市场对AI板块泡沫化存在较大争议，从而也引发市场热议科技股行情是否结束，后市将会如何演绎？

对此，杨超从三个方面分析称，第一，前期光模块、存储芯片、AI算力整条主线涨幅偏大，积累了大量获利盘，市场本身有自然兑现的需求；第二，近期外部流动性预期出现小幅波动，对高估值成长板块形成情绪压制；第三，热门赛道资金过于集中，交易拥挤，一旦资金分歧加大，波动就会明显放大。

“但不用对市场过度悲观，支撑科技行情最核心的产业基本面依旧扎实。全球AI算力需求持续高景气，存储芯片行业涨价周期明确，产业链订单、业绩都在稳步落地。所以短期震荡只是修复估值，休整完成之后，科技主线依旧具备继续向上的动力，调整反而也是优质板块逢低布局的机会。”杨超对记者说。

华金证券策略团队也称，当前来看，科技成长行情可能未结束，震荡后仍可能继续上行。该团队的逻辑在于：短期科技成长产业趋势可能持续向上，也可能继续受政策支持；当前科技硬件估值和情绪相对偏高，但计算机、传媒、电新、医药等其他科技成长行业估值和情绪仍相对偏低；短期美股科技股表现持续偏强，显示海外科技强产业趋势可能对国内科技行业有正面的映射。

那么，在光通信、存储芯片等热门赛道走到高位之后，市场资金还可以关注哪些方向？

在杨超看来，市场资金会自然向低位、低估值、强逻辑的细分方向扩散，可关注半导体上游设备与核心材料、先进封装、光芯片和高速连接器、算力基建配套等方向。

“总之，就是从高位整机，逐步往上游核心零部件、基础软硬件、算力配套设施去轮动布局，安全性和性价比都会更高。”杨超说。

此外，成长、价值风格何时切换，市场在业绩“真空期”是否会转向避险品种，也成为市场热议的方向。

杨超认为，短期市场不会出现全面、彻底的风格大切换，成长依旧是全年核心主线，只会出现阶段性高低均衡，不会彻底转向价值。

他具体分析称，首先，决定市场风格最根本的是产业趋势和业绩增速，当前AI、半导体、硬科技等高成长赛道，景气度、盈利增速遥遥领先，产业向上趋势没有逆转，机构资金不可能大规模撤离成长板块；其次，传统价值板块目前缺少强有力的持续催化，经济处于温和修复阶段，消费、地产、金融整体盈利改善力度相对弱于新动能；最后，从资金层面来看，当前主流机构配置重心依然在科技成长赛道，内外资金配置偏好没有发生根本性改变。

广发证券策略首席分析师刘晨明的答案也是“不会”。“首先，从季节效应来看，成长、小盘指数在5～6月平均表现并不比蓝筹、红利指数差，前者是冲高回落，后者是横盘震荡之后回落。其次，从风格指数来看，5～6月市场整体仍呈现成长好于价值的特征，稳定、金融等传统的避险品种也并未有突出表现。”刘晨明说。

他同时称，双创板块当前交易情绪已经步入过热区间，由此引发的短期波动加剧无需过分担心：一是情绪高位后，1个月内仍有动量，即从此前的单边上行，过渡到震荡上行；二是科技的产业趋势尚未证伪，趋势项比波动项更重要，长期均线健康的区间内，情绪过热后3个月依然有正期望；三是2个月后处于中报窗口，市场是业绩定价的有效阶段，科技大概率仍是高景气方向。