戴尔暴涨近40%、联想涨30%：AI硬件的“兑现时刻”来了

5月29日，港股开盘后，联想集团股价跳空高开，盘中一度飙升逾30%，触及25.7港元的历史新高，总市值突破3000亿港元。自5月22日发布超预期财报以来，联想过去5个交易日内累计涨幅超80%。

引发这波暴涨的直接催化剂来自隔夜美股：戴尔科技于5月28日发布最新季报，股价盘后一度飙升近40%，市值站上约2059亿美元。

戴尔2027财年第一季度的财报显示，营收、利润多项指标创纪录，大幅超出市场预期，AI业务的高速增长推动整体业绩。其中营收达438.4亿美元，同比大幅增长88%；归属于上市公司股东净利润34.38亿美元，同比增长256%。

备受关注的AI服务器业务收入同比激增757%至161亿美元，当季新增AI相关订单高达244亿美元，AI服务器储备订单达创纪录的513亿美元。

戴尔首席运营官Jeff Clarke表示：“AI机遇丝毫没有放缓迹象。”基于强劲的订单能见度，戴尔上调2027财年全年AI服务器营收预期至600亿美元，同比增长144%。

戴尔盘后瞬间飙升近40%的行情，迅速向全球AI硬件板块传导。美股盘后交易中，慧与科技（HPE）夜盘一度暴涨超20%，超微电脑涨近10%，惠普盘后上涨。今日港股开盘，联想一度涨超30%。

联想上涨的逻辑与戴尔类似，该公司上周发布的最新财报显示，全年AI相关收入同比增长105%，占集团总收入33%；第四财季AI相关收入同比增长84%，占比提升至38%。其中，AI设备与AI服务收入均实现三位数同比增长，AI服务器收入录得高双位数增长。此外，联想披露AI服务器储备订单已达210亿美元。

过去两年，AI行情几乎被芯片公司带动。“卖铲子的公司”最为赚钱，英伟达一路成为全球市值最高公司之一，博通、台积电、美光等也持续上涨。但如今，市场正在进入AI产业链的第二阶段：当GPU开始真正大规模部署到企业和云计算体系中时，谁能够把这些芯片组装成真正可运行的数据中心，谁就开始获得新的利润。

很长一段时间里，戴尔和联想在资本市场上被牢牢贴上了“传统硬件公司”的标签。两家公司虽然收入规模庞大，但PC业务高度成熟，服务器业务又面临激烈竞争、高资本开支和利润率易受挤压等问题，硬件公司普遍缺乏软件和云平台那样的高黏性与高毛利空间。

AI周期的到来正在改变这一格局，AI不仅拉动了新一轮PC增长，随着超大规模云厂商和企业客户大规模采购AI服务器，戴尔和联想的AI相关业务开始呈现爆发式增长，且两家都手握数百亿美元的AI订单储备。更重要的是，AI服务器不仅能带来收入扩张，也能通过规模效应和技术溢价改善利润率。以联想为例，AI服务器、液冷整柜、高端存储、企业级服务和AI终端，正在成为新的收入和利润来源。

今日有从业者对第一财经记者表示，这意味着拥有真实AI订单、产能扩张、AI相关收入占比提升的企业正在获得市场重新定价。可以说，全球AI基础设施正经历从“资本开支扩张”到“业绩全面兑现”的重要转折。