美股点金丨AI动量交易引发市场急剧割裂，6月行情如何演绎

受美伊有望达成和平协议、油价大跌和美债收益率下行的多重利好支撑，本周美国三大股指悉数创下历史新高。

美光科技市值突破万亿美元和戴尔业绩超预期带动科技股走高，人工智能乐观情绪重燃与盈利预期盖过了中东冲突对通胀及全球经济冲击的担忧。需要注意的是，市场深入到科技股动量交易模式，投资者对人工智能的狂热情绪能否延续，或将在被视为“传统淡季”的6月迎来考验。

美联储降息预期降温

本周市场迎来多项经济数据，继续传递出中东冲突下美国内部经济冷热不一的现状。

在能源价格带动下，美国4月整体PCE物价指数环比上涨0.4%，低于3月的0.7%及0.5%的市场预期；同比涨幅为 3.8%，创下2023年5月以来新高。核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨 3.3%，为2023年11月以来最高水平。

美国一季度经季节调整与通胀修正后的GDP年化增速为1.6%，低于2.0%的市场预期。此次下修主要受居民消费与投资走弱拖累。居民个人收入环比持平，预期增长0.4%，居民个人支出环比增长0.5%，预期增长0.3%，支出增速高于收入使得个人储蓄率降至2.6%的三年低位。

劳动力市场略有波动但依然稳定。美国上周首次申领失业救济金人数较前一周增加5000人至21.5万人，高于21.1万人的预期。受居民消费和投资数据下修影响，亚特兰大联储GDP即时预测模型（GDPNow）将二季度GDP增速预测从上周的4.3%下调至3.8%。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受第一财经记者采访时表示，就业市场整体数据趋于平稳，但失业群体的处境并未改善。随着油价回落、极端地缘冲突情景发生概率下降，经济衰退风险正有所缓解。

本周美债收益率跟随油价走低，与利率预期关联密切的2年期美债下行12.3个基点，报4.00%（前值 4.123%），基准10年期美债下行11.9个基点，报4.439%（前值 4.558%）。

市场对美联储加息的预期有所降温。根据彭博利率概率数据：当前市场押注加息时间点主要落在两个时间点，分别是2027年3月联邦公开市场委员会（FOMC）会议，概率为84%以及2027年4月会议，概率约为91%。而在上周，市场普遍认为加息大概率出现在2026年12月会议（概率95%）。

美联储内部对油价冲击影响表态分化。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德警告，能源冲击或非暂时性；负责监管的副主席米歇尔·鲍曼倾向于淡化影响、不予干预，“经济研究表明，面对暂时性的能源供应负面冲击，政策不应过度激进地稳定总体通胀，以维持就业接近最大化就业目标。”

施瓦茨向第一财经表示，能源及人工智能相关因素推升核心商品通胀，这会让美联储维持利率不变的时长，超出他之前的预判，但当前形势并不支持市场所定价的加息预期。他认为，市场对美联储加息的定价存在高估，一旦相关预期降温，美债收益率有望回落。“服务通胀出现加速上行，才是美联储加息的必要条件。而这需要通胀预期持续走高、财政进一步宽松，或是劳动力市场显著收紧，以上情况目前看来均难以出现。”他分析称。

市场分化明显

标普500指数本周上涨1.4%，实现连续第九周上涨，追平2023年底创下的纪录。今年迄今，该指数累计上涨11%。

值得注意的是，近期市场上涨缺乏广泛性。道琼斯市场统计显示，标普500指数的11个板块中仅4个上涨，科技板块以4.6%的涨幅领跑，并大幅领先可选消费（+1.5%）、原材料（+1.2%）和工业（+0.8%）。受AI相关营收增长爆发、内存需求飙升推动的影响，美光科技市值首次突破1万亿美元，本周股价暴涨27%。戴尔科技公布财年第一季度业绩，超分析师预期，并上调第二财季及全年指引，本周股价飙升66%。

弱势板块方面，能源重挫5.4%领跌，因美伊接近达成协议，油价大幅下挫。此外，必需消费跌3.2%，公用事业跌2.1%，房地产跌1.4%，金融、医疗、通信服务小幅下跌。

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon表示：“市场对人工智能无疑处于狂热情绪之中。本轮反弹完全由盈利驱动。”他建议投资者买入并持有AI概念股，同时以远高于现价的价位卖出看涨期权，赚取额外收益。

嘉信理财在市场点评中写道，本周行情向好，主要受两大因素推动：油价下跌、10年期美债收益率回落，背后是市场对美伊达成和平协议的预期。行情仍是AI驱动的牛市，由乐观情绪与动量支撑。即将进入6月——历史上股市表现平淡（收益基本持平），但过去数周市场做多情绪极强，季节性规律或暂时失效。

展望下周，该机构认为，若美伊协议难产、油价与收益率反弹，或引发股市1%~2%的回调。月度非农就业报告方面，除非数据或失业率大幅超预期或者不及预期，否则对市场影响有限。多家重磅科技公司有望显著影响大盘，重点关注博通和CrowdStrike。此外，英伟达CEO黄仁勋将发表GTC主题演讲，或释放重要信息。总体而言，短期超买、存在获利回吐可能，但技术面无明显利空，因此顺势看涨、尊重动量。