鼎泰高科赴港上市，股价2年涨47倍、实控人套现逾27亿元

6月30日早间，鼎泰高科（301377.SZ）发布公告，确定本次H股全球发售的发行价格上限为每股380港元，正式启动香港公开发售。作为“924行情”以来涨幅最惊人的AI产业链标的之一，鼎泰高科股价从2024年9月24日盘中最低价13.85元一路狂飙，本月盘中最高触及666元，其间累计最大涨幅达47.09倍，总市值从约55亿元暴涨至2266.4亿元。

股价暴涨的核心逻辑是AI浪潮拉动PCB需求爆发，鼎泰高科作为PCB钻针供应商，产品迎来量价齐升。值得注意的是，在H股发行推进的同时，公司实控人一致行动人已于6月初通过询价转让减持1028.53万股，套现约27.8亿元，易方达、UBS、摩根士丹利等头部机构参与配售。当前公司动态市盈率高达370倍，二季度业绩能否匹配估值增速，将是即将到来的中报季市场关注的核心。

H股发行定价落地，股东同步减持套现

根据6月30日早间公告，鼎泰高科已在香港联交所网站刊登H股招股说明书，正式启动全球发售。本次全球发售基础发行股数为1263.2万股H股，其中香港公开发售占比约10%，国际发售占比约90%。每股发售价上限为380港元，每手买卖单位为100股，一手入场费约38383港元。

招股时间表显示，香港公开发售于6月30日开始，至7月6日结束，预计7月7日公布配售结果，7月8日进行暗盘交易，7月9日正式在香港联交所主板挂牌上市。本次H股发行由中信证券和汇丰银行担任联席保荐人。

截至6月30日收盘，鼎泰高科A股报550.90元，总市值约2266亿元。以A股收盘价计算，鼎泰高科H股发行价上限较A股折价约40%，这一折价幅度在A+H股中处于中等偏高水平。

H股发行推进之际，6月以来，鼎泰高科股价加速上涨，最高价触及666元，刷新历史高点，较年初涨幅接近3倍。拉长时间看，自“924行情”启动以来，公司股价从最低13.85元起步，历经2025年全年5倍以上的涨幅，2026年继续加速上行，累计最大涨幅达47.09倍，是本轮AI行情中最具代表性的超级牛股之一。

就在H股发行筹备期间，公司重要股东已先行一步减持套现。6月初，鼎泰高科发布股东询价转让计划书，公司实际控制人的一致行动人浙江太鼎创业投资合伙企业（有限合伙）计划通过询价转让方式减持1028.53万股，占公司总股本的2.50%。太鼎创业是公司的员工持股平台，公司实际控制人、部分董事及高级管理人员通过该平台持有股份。

6月5日公告的询价转让结果显示，本次转让价格最终确定为每股270.55元，交易总金额约27.8亿元。共有29家机构投资者获配，其中易方达基金获配458万股，金额约12.39亿元，为最大受让方；UBS AG获配255.33万股，金额约6.91亿元；诺德基金、摩根士丹利、摩根大通、南方基金等头部公募和外资机构也均有参与，受让方所获股份锁定期为6个月。

AI驱动钻针量价齐升，高估值待中报验证

鼎泰高科股价暴涨的背后，是AI浪潮对PCB产业链的深度拉动，公司作为PCB钻针供应商，正处于这一轮产业趋势的核心受益位置。

AI产业趋势下，PCB的架构、材料和工艺升级是大势所趋，上游钻针环节成为本轮AI PCB扩产浪潮中弹性最大的方向。方正证券等机构研报指出，PCB钻针在AI产业链的重要性持续提升，预计高端钻针供需缺口将进一步扩大。需求端，一方面服务器迭代升级使PCB板厚度持续提升，加工厚板单孔需使用的钻针数量增加；另一方面，新一代AI服务器PCB层数已从传统服务器的12~16层跃升至24~40层，单板耗针量显著上升。供给端，目前市场上能稳定供应30倍以上长径比钻针的企业很少，产品供不应求。

公开资料显示，鼎泰高科主要从事精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料、智能数控装备等产品的研发、生产和销售。精密刀具是该公司的主要营收来源，2025年实现营业收入17.40亿元，同比增长46.08%，占公司总营收的比重达81.17%。其中，精密刀具的核心产品就是PCB钻针，广泛应用于印制电路板的钻孔工序。

产能方面，鼎泰高科在投资者关系活动记录中表示，截至2026年一季度末，公司的钻针月产能已达1.3亿支。海外布局上，泰国生产基地目前月产能为600万支，预计到2026年末可实现1500万支的产能目标。公司4月还公告拟向泰国子公司增资不超过3亿元，进一步加速海外产能建设。同时鼎泰高科持续优化产品结构，2025年直径0.20mm及以下的微钻销量占比为29.65%，涂层钻针销量占比为39.40%，高端产品占比提升。

量价齐升是当前钻针行业的核心特征。由于下游需求激增、原材料碳化钨粉和钨棒价格上行等多因素共振，今年以来钻针产品价格明显提升。而高端钻针需要高精度硬质合金基材、精密涂层工艺与严苛的微孔尺寸一致性控制，制造壁垒远高于传统产品，因此30倍以上长径比的高端产品价格涨幅更高。公司在投资者交流中也表示，已根据市场行情、产品成本变化及供需关系等因素，对部分产品价格进行了合理调整。

业绩层面，鼎泰高科2025年实现营业收入21.44亿元，同比增长35.70%；归母净利润4.34亿元，同比增长91.14%。2026年一季度，该公司的业绩进一步加速，实现营业收入8.14亿元，同比增长92.33%；归母净利润2.61亿元，同比增长259%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长284.74%。

对比业绩高增长，鼎泰高科的股价涨幅更为迅猛，二季度单季大涨186.1%。截至6月30日，鼎泰高科市盈率TTM已超过370倍，即便按机构一致预期的2026年全年10亿元左右净利润计算，对应市盈率也超过220倍。

经过47倍的涨幅后，鼎泰高科股价已经包含了大量乐观预期，370倍的市盈率需要持续超预期的业绩来支撑。即将披露的中报业绩，成为检验鼎泰高科估值合理性的关键。市场关注的核心在于二季度业绩环比和同比增速能否继续维持高位，高端钻针的涨价趋势是否延续，产能扩张进度是否匹配订单需求，以及海外客户的拓展情况。如果中报业绩能够继续超预期，高估值有望得到进一步消化；反之，若增速出现边际放缓，370倍的估值水平可能面临较大的回调压力。