华润新能源上市“半月考”：股价创新低、市值缩水近半

2026年7月17日，顶着“深市史上最大IPO”光环上市的华润新能源（001248.SZ）股价再创上市以来新低。截至当日收盘，该股报12.67元/股，总市值已跌至1648亿元。自7月2日登陆深市主板以来，仅过去半个月，该公司市值已较上市首日收盘市值的3115亿元蒸发了近一半，股价近乎腰斩。

面对股价的跌跌不休，7月16日，投资者在互动平台上向管理层提问稳定股价举措以及公司基本面是否存在未披露的利空？对此，华润新能源回复，股价波动受宏观环境、市场情绪、板块轮动等诸多因素叠加影响，公司作为新股短期波动较大并不能完全反映公司的经营状况，目前公司生产经营一切正常，不存在应披露而未披露的重大事项。

是否会出现破发风险？

华润新能源是华润电力专属新能源平台，业务覆盖全国31个省市，主营投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站。

截至2025年末，该公司控股并网装机容量高达4158.99万千瓦，占全国市场份额的2.26%，居于行业前列。其中，风力发电项目2763.07 万千瓦，占全国市场总份额的4.32%；太阳能发电项目1395.92万千瓦，占全国市场份额为1.16%。

华润新能源此番上市实现了多个突破，尤其是深市史上首发募集资金规模最大的IPO，超越了2020年上市的纪录保持者金龙鱼（300999.SZ），凭借着过硬的背景，华润新能源上市之前便备受市场关注，上市首日更是受到资金的追捧。

7月2日，华润新能源迎来上市首秀，该公司发行价为10.11元/股，发行市盈率为21.99倍。开盘后，华润新能源最高上涨至30.16元/股，涨幅达198.32%，其间一度触发临时停牌，当日最终报收23.95元/股，涨136.89%，收盘总市值冲高至3115亿元，全天成交额近177亿元。

然而，暴涨行情仅维持了一个交易日。7月3日，该公司股价下跌8.06%；7月6日再度大跌16.58%；7月7日收盘微涨，但已较首日盘中最高点回撤39%；7月8日，华润新能源又大幅下跌了12.75%，7月9日午后更是一度触及跌停。

7月17日，该公司盘中触及新低12.59元，较首日盘中最高点已跌去近58%，与10.11元的首发价也越来越接近。如今，不少投资者高度关注的是该股后续可能出现的破发风险。

净利润连续两年下滑

对于华润新能源股价持续回调的原因，第一财经整理发现，市场大致有三种声音。

一是认为下跌是对公司基本面走弱的理性修正。招股书显示，华润新能源2023年至2025年份别实现营业收入205.12亿元、228.74亿元、229.09亿元，分别同比增长12.72%、11.51%、0.15%，营收增速在持续放缓；同期归母净利润分别为82.8亿元、79.53亿元、61.02亿元，分别同比增长31.52%、-3.95%、-23.28%，净利润已连续两年下滑，盈利能力缩水。

进入2026年，业绩颓势进一步加剧。一季度，该公司实现营业收入62.11亿元，同比下滑2.81%；实现归母净利润16.17亿元，同比下滑31.07%。

华润新能源预计2026年上半年归母净利润为33亿至38亿元，同比下滑19.18%至29.81%。与此同时，该公司的毛利率也从2023年的60.75%降至2025年的48.84%。

对此，华润新能源解释，业绩下滑主要是受一季度气候、限电率及电价政策等行业因素的影响，对应的电价、利用小时数存在一定程度的下滑，致使售电收入增速放缓，同时，公司风、光电站装机规模同比增长，发电成本相应增加，导致毛利率有所下降。此外，因部分电站调整补贴计提事项，导致一季度发电收入有所减少。

二是认为上市首日的热炒导致华润新能源估值大幅溢价，将股价推至脱离基本面的高位，进而导致后续股价持续承压。

Wind数据显示：华润新能源的市盈率（TTM）为30.67倍，而电力板块市盈率中位值为22.36倍，市值最高前十家电力股的市盈率中位值为21.72倍。与华润新能源市值相当的华电新能（600930.SH）市盈率为27.75倍。

三是认为当前市场热点主要集中在AI算力、半导体等科技赛道，电力板块缺乏增量资金，次新股成为资金调仓流出的重灾区。这也与华润新能源回复中的“市场情绪、板块轮动”观点相类似。