壹评级：并表叠加内生增效，瀚蓝环境盈利改善

瀚蓝环境发布2026年半年度业绩快报，上半年营收与扣非归母净利润均实现双位数增长。第一财经“壹评级”认为，粤丰环保的并表红利与公司存量业务的内生增效形成共振，驱动其盈利质量出现实质性改善。

“壹评级”指出，公司收入高增主要源于粤丰环保的并表增量；利润增速显著快于收入增速，则得益于低毛利工程业务占比压缩及高附加值供热业务实现放量。此外，并购整合协同成效初显，财务费用大幅压降成为利润释放的重要抓手。

展望未来，随着供应链集中采购等运营协同举措的不断深化，以及推进粤丰剩余股权收购、实现全资并表，少数股东损益将被有效消除，进而直接增厚归母净利润。同时，在资本开支下行与自由现金流持续改善的趋势下，公司具备较强的分红支撑能力。