A股早盘深V反弹，四大股指期货贴水大幅收窄

经历上周深度回调后，A股今日（7月21日）迎来反弹。

华泰证券研究所所长助理、策略首席研究员兼金融工程首席研究员何康对第一财经分析称，本轮市场回调主要由外部输入性因素导致，回调属于技术性调整。7月20日主要指数已现企稳迹象，今日市场延续修复趋势，总体看运行基本面逻辑没有改变。此外，当前政策呵护有力、杠杆风险有序释放、业绩与产业层面的积极因素不断积聚，市场已具备企稳反弹条件。

截至午盘，上证指数午盘涨0.62%，创业板指涨5.2%。半导体、算力硬件产业链探底回升。

股指期货方面，今日主力合约集体走强，上证50（IH）、沪深300（IF）、中证500（IC）、中证1000（IM）主力合约分别报2897.4点、4626.0点、7603.6点、7112.6点，对应涨幅分别为1.41%、2.59%、5.43%、4.91%。

对应上证50涨0.66%报2932.10点，沪深300涨1.76%报4679.41点，中证500涨3.63%报7680.64点，中证1000涨3.01%报7175.01点。期货端修复动能强于现货，贴水全线大幅收窄，中小盘修复最为显著。

基差层面，近期A股回调后分化加剧，股指期货全线贴水，目前四大品种贴水延续收窄趋势。截至7月21日午盘，IF、IH、IC、IM主力合约贴水分别为53.41点、34.70点、77.04点、62.41点。与上周五收盘相比，中证1000大幅收窄53.17点，修复幅度最大；中证500大幅收窄32.07点；上证50收窄4.15点；沪深300贴水微扩0.89点，基本持平。

南华期货金融期货衍生品分析师廖臣悦对第一财经分析称，短期指数经过调整后，尤其IC、IM期指贴水显著收敛，悲观情绪充分释放，存在超跌修复需求。接下来预计中小盘股指弹性更优，但资金高切地意愿逐渐增强下，中小盘股指相对优势持续性稍弱，整体来看大盘股指占优格局延续。

大有期货分析，IM、IC、IF、IH次月合约的3年分位数分别为 53%、22%、14%、16%，IM、IC贴水持续收窄，空头力量逐步衰减，期货价格下行空间有限，贴水收敛将带动期指同步修复。

资金面上，稳市矩阵全面铺开，增量资金逆势入场。在“国家队”携600亿资金进场之后，上市公司、券商、公募等迅速加入稳市队伍，昨日晚间，又有一批A股公司出手增持回购。7月19日晚间，中国国新、中国诚通率先出手，中国国新旗下国新投资使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元。

资金借道ETF入市迹象同样显著，上周（7月13日至17日），股票型ETF合计净流入近2037亿元，本周宽基ETF成交持续放大，7月20日，宽基ETF成交持续放大，尾盘再度拉升，全天成交额增至1540.51亿元。

中信证券认为，本轮调整后，市场估值和交易结构进一步优化，未来行情或更依赖企业盈利。整体而言，本轮调整更类似于“K形分化”后的再平衡，具备真实业绩和合理估值的优质资产有望率先修复，A股市场有望回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。