壹评级：博源化工底部利润坚实，估值修复尚需等待

博源化工发布2026年半年报，上半年实现营收60.31亿元，归母净利润8.34亿元。第一财经“壹评级”认为，在纯碱行业景气度持续低迷的背景下，公司依托新增产能释放实现以量补价，业绩符合预期。当前公司具备较高安全边际，但估值的全面修复仍需等待行业右侧信号的到来。

“壹评级”指出，公司二期项目于上半年投产，带动纯碱产量同比增长40%，有效对冲了二季度纯碱价格环比下跌6%、同比下跌10%的不利影响。当前纯碱价格已接近底部，氨碱法企业普遍陷入亏损，行业多数厂商三季度盈利承压。博源化工凭借年化约16亿的利润水平筑牢了业绩底部支撑。不过，行业短期供给过剩格局难解，库存处在历史高位，行业开工率较往年低5个百分点；另外，2028年中盐化工500万吨新产能预计投放，供给压力将长期存在。当前股价已充分反映低迷的景气度，进一步下行空间有限，但在缺乏强力催化因素、行业供需格局尚未实质性改善之前，估值难以快速回升。建议投资者保持耐心，关注长期低估值的修复机会，而非短期博弈。