政治局会议释放政策加力信号；长鑫科技上市刷新A股纪录｜一周热点回顾

政治局会议：及时谋划出台增量政策

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议认为，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。同时，要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远。

会议强调，做好下半年经济工作，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力。

会议明确，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。

【点评】专家分析称，下半年宏观政策将在稳增长方向进一步发力。财政政策指向更为明确，超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年明显提速；货币政策宽松空间打开，央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具。预计三季度末前后有可能出台一批增量政策。

商务部驳斥所谓“产能过剩”

商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。文件明确，产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。各国应坚持以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待所谓的产能“争议”，多探讨合作而非制造对立，共同致力于打通全球供需堵点。

中方倡议，各方应坚持互利共赢，推动共同发展，尊重市场规律，加强政策协调，扩大市场开放，共创合作机遇，坚持多边主义，构建更加公正合理的国际经济秩序，共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。

商务部副部长鄢东在国务院新闻办发布会上表示，过去十多年，中国一直是世界经济增长的重要引擎，贡献率保持在30%左右。中国通过发挥市场优势、产业发展、科技进步，为全球提供越来越多的“市场红利”“发展红利”“创新红利”。这些红利交融叠加，给世界带来的是更多的发展机遇、更大的发展空间，也就是国际社会更多理性客观声音提到的“中国机遇2.0”。

【点评】近年来，部分经济体将经贸问题政治化，炒作中国“产能过剩”并加码限制措施。然而，“产能过剩”是市场经济中的动态现象，国际社会也没有形成广泛共识。文件指出，产业补贴与产能过剩并无必然联系，大国应在补贴合规上作出表率；出口多、顺差大不等于产能过剩，中国出口增长源于创新升级和各国发展需求；所谓“中国内需不足导致产能过剩”并不成立。

四部门发布金融机构治理意见

金融监管总局、中国人民银行、证监会、财政部近日联合发布《关于健全金融机构治理的实施意见》，从改进股东治理、提升治理主体运行有效性、强化内部治理等方面，提出22条措施。

意见明确，到2029年，基本形成权责边界清晰、激励约束相容、风险管理严格、运转规范高效的金融机构治理机制，金融体系内在稳定性和抗风险能力明显增强，金融服务高质量发展质效明显提升。

防范和整治大股东操纵和内部人控制问题，对健全金融机构治理十分重要。为此，实施意见加强对股权和关联交易的穿透式监管，优化董事会结构，强化董事、高管等“关键少数”责任，完善激励约束机制，健全内控合规体系。

实施意见对加强公司治理监管提出进一步要求，明确实施分类监管，按照实质重于形式的原则，对股东股权、关联交易等实施穿透式监管，严防违法违规人员在金融行业内“带病流动”，加强风险监测预警，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。

【点评】健全金融机构治理既需要夯实内部治理根基，也要发挥各类外部监督力量，形成内外协同的治理合力。内部治理方面，实施意见引导金融机构健全激励约束机制，注重长周期考核，防止短期过度激励；社会监督方面，要求完善金融机构信息披露规则体系，确保股东、金融消费者和其他利益相关方公正、平等、及时获取信息。

十二批集采开标，新增65种药品

最新一批国家组织药品集采7月31日在上海开标，成功采购65种药品，327家企业的521个产品中选。叠加此前集采的490种药品，慢性病、常见病等用药保障水平进一步提升。

采购药品涵盖降血压、降血脂、降血糖、抗肿瘤、抗血栓、抗感染等多个治疗领域，如心脑血管用药倍他司汀，降血脂用药阿昔莫司，吸入麻醉剂七氟烷，营养剂复方氨基酸、脂肪乳等临床常用药物。

此次集采吸引495家医药企业参与投标，每个品种有7家以上企业参与，其中有部分品种的投标企业数量超过30家，竞争最激烈的品种投标企业数量接近50家。

为遏制行业非理性内卷，集采规则设计了价格锚点机制，即在企业“最低报价”和“入围均价下浮一个标准差”之间取高值。该机制下，企业最低报价可正常参与竞标，但不再单独作为约束其余企业报价边界的唯一标尺，杜绝个别极端低价干扰其他正常报价。国家医保局多次公开强调，集采不追求“唯低价论”，价格竞争的前提是质量达标，想参加集采，药品、产线、企业都要过关。

本次集采的另一个亮点是给参比制剂（参比制剂是药品研发和质量评价中的参照标准，通常为原研药或临床公认的安全有效品种）设置了“不带量复活”条件。参比制剂只要是有效报价（不高于限价报），即使没入围，后期接受熔断锚点（锚点价格①×1.8）的3倍（即 5.4 倍锚点价），即可中选，不带量。这将有助于解决医院开不到原研药的情况。

【点评】业内人士认为，第十二批规则再次凸显了“不再唯低价论”。国家医保局表示，集采反内卷的方向越来越清晰：不是给竞争设限，而是让竞争更有章法。集采不只看谁报得更低，也更加看重谁能把质量做好、成本算清、供应保障到位。由此形成的价格，既能让患者得到实惠，也能引导企业把更多精力放在提升产品质量和供应能力上。

制造业PMI季节性回落

国家统计局7月31日发布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、49.0%和49.3%，比上月下降1.1个、1.2个和1.3个百分点。

从分项指数和细分行业指数变化来看，7月制造业国内外市场需求均有所放缓，企业生产活动稳中略缓，新动能保持较好扩张态势，整体价格指数继续下降。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线下，表明经济下行压力有所加大。订单类指数均下降且都处荣枯线下，表明需求特别是内需走弱态势明显。内需走弱制约生产供给能力释放问题比较突出，行业和企业困难面较大，要高度重视并尽快扭转内需走弱态势。

【点评】从历史数据来看，多数年份的7月份，受高温多雨以及台风等季节性因素影响，制造业PMI环比均有所下行。今年7月，我国普遍面临高温天气，多地还受到台风、暴雨洪涝等极端天气的影响，引发制造业运行较上月有所放缓。8月份，随着极端天气影响消退，受影响地区的企业产能和供应链运行恢复正常；同时“六张网”“两新”等政策继续落实，拉动有效投资增长并撬动社会投资，制造业将有较好的趋稳回升基础。

长鑫科技上市创下多项纪录

长鑫科技（688825.SH）7月27日正式在科创板挂牌上市。

作为国产DRAM（动态随机存取存储器）龙头，长鑫科技发行价为8.66元/股，上市首日开盘报49.50元，较发行价大涨471.59%；收盘报49.00元，全天上涨465.82%，总市值登顶A股市值榜首。

长鑫科技首秀刷新多项A股纪录：上市首日成交额高达1411.87亿元，开盘不足一小时即突破千亿，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股，全天换手率达66.4%；公司本次IPO初始发行66.88亿股，超额配售选择权行使前募集资金总额约579.19亿元，超越2020年上市的中芯国际（688981.SH）532.30亿元的纪录，成为科创板史上最大IPO，也是A股近19年来最大IPO、亚洲年内最大IPO。

【点评】长鑫科技的上市首秀，从集合竞价阶段便创下纪录。作为国内唯一实现DRAM规模化量产的IDM（垂直整合制造）厂商，长鑫科技的上市不仅是中国半导体存储产业发展的里程碑事件，更进一步撼动全球DRAM市场维持了近三十年的寡头竞争格局。长鑫科技上市后，大规模资本开支有望带动国产设备、材料加速本土化渗透，其大规模扩产也将带动中游封测、下游存储模组厂商深度绑定本土核心晶圆厂，进一步完善国产半导体产业生态，推动我国集成电路产业链朝着更高水平迈进。

美联储按兵不动，鹰派情绪升温

当地时间7月29日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。不过内部分歧明显，3名联邦公开市场委员会官员投票反对，主张加息25个基点。

作为美联储主席沃什上任后主持的首次议息会议，会后声明删除了此前暗含宽松取向的文字内容，且篇幅大为删减。声明称，尽管中东冲突等因素带来的不确定性处于高位，经济活动仍稳健扩张。通胀相较2%的目标依然处于高位，部分原因是供应冲击推高了能源等行业的价格。联邦公开市场委员会将致力于实现价格稳定。

沃什在新闻发布会上重申，美联储的核心政策目标是将通胀控制在可控区间。美联储不会就利率后续走向释放暗示信号，但会采取一切必要举措，兑现2%通胀目标。若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。

【点评】本次议息会议有三名委员主张加息，表明美联储内部鹰派情绪持续升温；同时中东地缘冲突再度激化，进一步加剧了政策收紧的倾向。9月议息会议是否加息处于微妙平衡状态，后续政策动作取决于两大变量：中东局势演变和通胀数据表现。总体而言，美联储年内大概率不会加息，但不加息的可行路径已经非常狭窄。

韩国股市罕见连续两日熔断

据新华社消息，7月29日，韩国综合股价指数（KOSPI）跌幅一度超过8%，触发市场熔断机制。这是韩国股市今年以来第九次触发熔断机制，也是有记录以来KOSPI首次连续两个交易日触发熔断机制。7月初以来，KOSPI累计跌幅已超30%，波动远超历史平均水平。

当天，韩国金融监管机构负责人召开紧急会议商讨市场形势，公布了新一批监管措施，重点在限制散户投资者参与杠杆型交易所交易基金（ETF），从而防范杠杆资产规模过大引发市场失序、波动。主要措施包括：设置个人投资上限、提高交易成本抑制过度投机、推行模拟交易准入要求等。

【点评】韩国股市此轮暴跌既缘于全球科技板块价值重估等外部因素，也暴露出韩国股市长期存在的结构性问题。当单一产业成为资本市场的主要支柱，当杠杆资金与市场情绪相互强化时，市场波动往往会被成倍放大。尽管韩国政府近日连续密集表态稳定市场，缓解市场情绪，但难以根本改变韩国股市长期存在的结构性问题。如何降低市场对少数行业和龙头企业的过度依赖，增强资本市场韧性，已成为韩国金融监管面临的重要课题。