壹评级：汇兑与研发拖累利润，联影医疗结构优化持续推进

联影医疗2026年半年度报告显示，公司营收同比增长17.22%，归母净利润同比下降10.12%，呈现“增收不增利”特征。第一财经“壹评级”认为，利润端短期承压主要系汇率波动及战略投入加大所致。不过，海外业务高增、国内市场份额稳步提升，均验证了公司具备强劲的成长韧性。

“壹评级”分析指出，利润下滑并非经营基本面的恶化，而是阶段性因素扰动所致。具体来看，人民币升值导致汇兑损失约1.33亿元，叠加研发投入同比增长21.31%及全球化体系建设支出的增加，直接侵蚀了当期净利润；若剔除汇兑影响，净利润实则实现正增长。

在收入端，高质量的增长构成了核心支撑。海外方面，公司收入同比增速超50%，占比升至25.02%，反映出高端产品在欧美市场的拓展成效显著。国内方面，尽管招投标节奏出现阶段性收缩，公司在MR、CT等核心产品线份的市场额仍逆势提升，其中DSA首次跻身国内前三，XR重回行业第一。随着全球化放量的持续推进与产品高端化战略的持续落地，联影医疗的长期价值重估可期。