上半年业绩回暖，乳业复苏拐点确立分化加速

2026年上半年，中国乳制品行业终于走出深度调整。

随着原奶价格回升和市场需求复苏，头部乳企营收普遍回暖。

但记者从多家乳企业绩会上了解到，本轮乳制品行业增长逻辑也在发生改变，主要是由鲜奶、奶酪等品类拉动，带动行业结构性升级，品类分化与行业洗牌也都在加速进行。

半年业绩回暖 复苏拐点确立

今年上半年乳制品行业一改前两年低迷的态势。蒙牛乳业（02319.HK）上半年实现收入448亿元，同比增长7.8%，实现归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%，主要业务板块均实现增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块增速超过30%。

伊利股份（600887.SH）上半年实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.1%，归母净利润57.6亿元，同比减少20%，主要是上半年计提了澳优乳业商誉减值15.5亿元和存货跌价损失9.1亿元，剔除这一影响后，伊利核心经营利润83.8亿元，同比增长10%。

君乐宝乳业近期更新的港股IPO申报材料显示，上半年实现收入106.1亿元，主营业务收入同比增长10.3%；经调整净利润达7.45亿元，同比增长12.7%。新乳业（002946.SZ）上半年实现营业收入58.1亿元，同比增长5.2%；归母净利润4.7亿元，同比增长17.2%。

此前两年中，国内乳制品行业经历了一次深度调整，主要乳企业绩增速都有不同程度的下滑，在业内看来，今年上半年，行业企稳的趋势已经明确。

在业绩会上，伊利管理层透露，2026年上半年，随着乳制品需求回升和生鲜乳价格企稳，乳品供需矛盾得到进一步缓解。虽然整体消费力水平尚未完全恢复，产品均价仍处于低位，行业数据方面还未恢复正增长，但行业呈现出对高品质产品及基础产品的需求同步增长的局面。7、8月份，行业持续修复的趋势仍在延续。

蒙牛总裁高飞业绩会上表示，目前国内消费和奶价都在企稳，上半年公司的核心经营指标超出管理层预期，预计下半年奶价同比和环比均有所回暖，经营环境还会更加良性。蒙牛管理层在业绩说明会上宣布上调了全年收入增长目标。

2026年上半年，乳制品行业整体经营改善的信号已相当明确。国家统计局数据显示，1-6月国内乳制品产量达1518.4万吨，同比增长5.8%，加工端开工率回升，终端需求拉动作用增强。

增长引擎切换 行业分化加速

记者注意到，本轮乳业复苏并非“雨露均沾”，增长结构也在发生变化。相比于过去传统的常温奶为主的产品结构，今年上半年乳企的低温鲜奶、奶酪和营养功能产品成为新的增长品类。

一方面低温液奶上半年增长明显。2026年上半年，蒙牛低温鲜奶业务增速超过30%，低温酸奶发力功能性产品，继续保持市场份额第一。伊利业绩会上并未透露低温业务收入，但表示上半年低温牛奶和酸奶渗透率分别提升2.1和1.9个百分点。君乐宝低温液奶业务上半年收入49.3亿元，同比增长25.2%，其中鲜奶业务收入20.4亿元，同比增长55.4%；新乳业的低温业务也实现了双位数增长。

马上赢数据显示，2026年第二季度乳制品整体销售额同比下滑8.5%。其中，占比最高的常温纯牛奶销售额同比下滑10.1%，常温酸奶同比下滑接近15%，而低温牛奶同比增长16.9%。

此外，奶酪和乳脂业务也成为新增长点。2026年上半年，伊利面向餐饮客户的奶酪、乳脂业务实现营收双位数增长，其中国产淡奶油增速达40%，国产黄油增速超30%。蒙牛奶酪业务也实现了超过30%的增长，其中妙可蓝多公司上半年实现营业收入33亿元，同比增长28.7%。

伊利管理层表示，近年来茶饮、烘焙、西餐等业态的快速发展，带来了乳制品原料需求的增加，随着国内相关产品和工艺的成熟，今年上半年在这一赛道国产替代的趋势明确，也带来了新的增长机会。

另一方面，今年以来，部分消费者对优质蛋白的价值认同感增强，科学营养意识得以提升，婴幼儿营养品和成人营养品均呈现出一定的高端化趋势。

今年上半年，乳企也在加速布局蛋白等功能化赛道，其中新乳业围绕牛奶活性营养保留、乳蛋白温和消化吸收、益生菌肠道定植效能推出了一系列功能性低温酸奶产品。针对目前高蛋白的市场趋势，蒙牛则推出了M-Plus高蛋白牛奶，高飞表示，高蛋白牛奶也是蒙牛布局营养赛道的关键落子，希望其成为特仑苏之后的又一个大单品。

凯度消费数据也显示，乳制品消费企稳背后一方面是消费者对健康和功能性的需求；另一方面则是乳品深加工产业在快速发展，以及乳品消费场景的扩大。

在高飞看来，行业深度调整后，蒙牛的发展模式正在发生变化，从过去的规模增长走向价值创造和价值深耕逻辑。产品开发模式上也从做得多转向做得对，要把消费者的洞察转换为精准地匹配新人群、新场景和新渠道的产品供应，才能精准地响应今天消费者的需求。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，今年上半年乳制品行业有所回升，行业拐点已经基本明确。新增长一方面是随着原奶价格回升，乳制品市场秩序也在好转；另一方面，乳企的增长更多来自于结构性升级和功能化产品的拉动，随着明后年上游原奶行业改善和企业内部产品结构调整的深入，乳业业绩还有提升的空间。

不过记者注意到，在这一轮回暖中，主要是头部乳企，部分中小区域乳企的日子更加艰难，如燕塘乳业（002732.SZ）上半年营业收入同比减少2.1%；归母净利润同比减少59.8%；阳光乳业（001318.SZ）收入和归母净利润也分别下滑了8.1%和22.5%。在业内看来，新的乳业上行周期，头部企业有更强的品牌力和创新能力，市场集中度或将进一步提升。