集采与周期双重挤压，湖北医药板块业绩冷热分化

随着集采范围持续扩容，叠加原料药全球供需失衡、海外需求波动的行业周期压力，湖北医药板块冷热分化。九州通（600998.SH）、ST人福（600079.SH）、马应龙（600993.SH）、回盛生物（300871.SZ）、禾元生物（688290.SH）等一批药企表现各异。其中，流通龙头凭规模优势稳住基本盘，高壁垒专科药、特色原料药、创新生物药企业逆势增长，中药老字号承压前行，部分传统化药、原料药企业仍处于减亏修复阶段。

不同赛道承压分化

集采已从化学药逐步延伸至中成药、医用耗材，价格下行压力贯穿医药产业链，湖北各家药企受影响程度差异显著。

在制剂领域，集采降价压缩仿制药利润空间，但高壁垒独家品种、专科药受冲击较小。人福医药麻醉精神类药物属于国家严格管控的特殊赛道，不在集采降价范围内，成为公司业绩压舱石。2026年上半年，公司麻醉精神类药品实现营业收入约41亿元，收入占比超30%。目前，宜昌人福麻醉药品国内市场份额保持在60%以上，业务覆盖手术麻醉、重症监护、镇痛及疼痛管理等多个临床场景，核心业务壁垒持续巩固。

创新生物药赛道成为集采避风港。禾元生物自主研发的重组人白蛋白注射液于2025年获批上市，打破长期以来血浆依赖进口的局面。作为国家1类创新药，这款药不在集采降价范围内，今年上半年实现营收1827.42万元，同比增长43.77%；归母净利润亏损6275.65万元，亏损幅度继续收窄。

受集采联动上游价格传导，叠加全球产能过剩周期影响，化学原料药企承压明显。广济药业维生素原料药行业产能过剩，上半年归母净利润为-5800万元，同比减亏23.27%。报告期内，公司营业成本同比上升20.94%，主要系原材料采购价格上涨及单位成本上升所致，导致原料系列产品毛利率同比下降10.38个百分点至20.89%，制约了盈利能力的修复。

医药流通赛道受集采冲击相对有限。九州通作为全国性流通龙头，集采药品放量反而带动分销规模增长，2026年上半年实现营收872.79亿元，同比增长7.61%，其中第二季度增速进一步提升至8.71%，成为行业里少有的稳增长板块。

此外，受益于兽药需求复苏、产品价格上行，手握泰万菌素原料药超一半全球市占率的回盛生物，今年上半年归母净利润同比上涨75.59%，毛利率提升近15个百分点，成为湖北医药板块增速最快的企业之一。

多元破局寻出路

集采常态化背景下，医药产业创新升级持续。

九州通在稳固传统医药分销核心业务的同时，加速布局新兴赛道，医药工业自产及OEM业务上半年收入同比增长24.47%，医疗器械、中药业务分别同比增长15.03%、26.86%，医美板块增幅达到64.99%。线下新零售网络持续下沉，好药师加盟门店突破3.6万家，B2C电商、数字化分销业务同步放量。近日，公司又与国民养老保险合作，围绕老年人用药保障、医养结合、慢病健康管理、居家社区机构养老、老年营养特医等方向，构建“产品+医疗+养老+服务”一体化银发经济体系。

人福医药多个创新产品取得临床重要进展。报告期内，1类新药HWS113注射液、HW221043片、RFUS-1646片等多个项目相继获批临床，化药1类HW091077片等项目进入Ⅱ期临床试验。目前，公司在麻醉镇痛、其他中枢神经、自身免疫、呼吸、皮肤、民族中药等领域，已形成从早期探索到NDA（新药上市申请）申报的阶梯式研发梯队。

马应龙在守住中药老字号基本盘的基础上，发力大健康、儿童创新药、眼科用药，跳出中成药单一品类依赖。报告期内，马应龙的皮肤药品龙珠软膏销售收入同比增长超20%，八宝眼膏纳入《国家基本药物目录（2026版）》，卫生湿巾销售规模实现翻倍增长。

“十五五”时期，湖北将打造具有全球影响力的大健康产业发展高地‌，强调创新药、精准医疗、康养服务深度融合。