房地产进入存量时代；美欧日时隔20年同步加息｜一周热点回顾

高规格会议部署先进制造业

据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日就发展先进制造业作出重要指示指出，坚持智能化、绿色化、融合化方向，持续做大做强先进制造业，提升产业链自主可控水平，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，为推进中国式现代化提供有力支撑。

全国先进制造业大会9月16日至17日在京召开。会上传达了习近平重要指示。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席会议并讲话。

李强指出，要聚焦重点领域综合施策、精准发力，不断提升先进制造业的创新力、竞争力、综合实力。打造产业创新驱动引擎，筑牢基础研究支撑，强化关键核心技术攻关，深化科技成果转化应用。加快新兴产业规模应用，加强未来产业前瞻布局，推动传统产业焕新升级。纵深开展“人工智能+制造”行动。

近年来，我国先进制造业不断发展壮大。从CR450高速动车组整车试验完成，到朱雀三号遥二运载火箭首次实现火箭陆地回收，重大工程频频取得突破。今年上半年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.3%、13.3%，带动结构转型的效能进一步释放。

【点评】在“十五五”开局之年召开这一重要会议，既凸显先进制造业在中国式现代化建设全局中的重要分量，也传递出持续做大做强先进制造业的鲜明信号。当前，大国博弈向产业科技深度延展，先进制造业已成为国际竞争的主战场。同时，我国经济提质升级进入攻坚期，制造业“大而不强”的问题尚未根本扭转，发展先进制造业正是破解这一问题的关键抓手。

发展先进制造业，核心是要在“先进”二字上下功夫，创新是题中之义。一方面要稳住传统产业基本盘，推动传统产业高端化、智能化、绿色化改造；另一方面要加快新兴产业规模应用，加强未来产业前瞻布局，推动产业体系由大到强、从量变迈向质变，成为高质量发展的新引擎。

住建部：房地产进入存量时代

住房和城乡建设部有关负责人18日表示，当前，房地产市场出现了两个转变，一是房地产市场供求关系发生了重大变化；二是房地产市场进入了存量时代，二手房交易占比从2020年的27%提高到2025年的46%，今年前八个月达到52%，超过50%就标志着房地产进入存量时代。

根据国家统计局最新数据，1～8月，全国新建商品房销售面积4.9988亿平方米，同比下降12.1%；同期，全国二手房交易网签面积5.4923亿平方米，同比增长10.6%。

上述负责人还表示，“十五五”时期，住房和城乡建设部将加快构建房地产发展新模式，重点推进项目公司制、主办银行制、现房销售制三项房地产基础性制度。

【点评】存量时代的到来，标志国内楼市逻辑根本转变，市场重心从新房增量开发转向存量资产流通。住房回归大宗消费品，居民购房选择更看重现房品质与成熟配套。在此背景下，住建部推进项目公司制、主办银行制、现房销售制三大基础性制度，正是为适配新的市场格局。这套制度一方面优化房企开发与风险处置机制，减少无效供给；另一方面保障购房者权益，稳定市场预期。未来楼市政策重心，将更多聚集盘活存量、优化供需，推动行业平稳转型，回归居住本源。

债券股票社融占比首超50%

中国人民银行14日发布的数据显示，8月末，我国社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M2）余额356.81万亿元，同比增长7.5%。

债券、股票融资增长较快，成为实体经济获取资金的重要渠道。前8个月，企业债券净融资2.79万亿元，同比多1.23万亿元；政府债券净融资8.77万亿元；非金融企业境内股票融资4700亿元，同比多2031亿元。债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比超50%，明显超过贷款占比，较五年前同期高出近20个百分点。

中国人民银行行长潘功胜日前发布署名文章《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》指出，中国金融结构变迁根本上反映了经济发展阶段的动态演进和经济增长动能的新旧转换。随着经济结构转型、经济创新更趋活跃、经济活动复杂程度上升，需要更加注重直接融资与间接融资协调发展，完善金融机构、金融市场、金融产品体系结构，更好发挥金融市场功能。

【点评】新旧动能转换正在深刻重塑市场的融资需求与融资模式，我国融资结构随之发生转变，由过去以间接融资为主导，逐步走向直接融资与间接融资协调发展。在此背景下，贷款增速放缓、信贷质量提升或将成为宏观经济运行的新常态，仅依靠信贷增速来衡量金融对实体经济的支持力度，已经不再合适。专家认为，持续优化的融资结构，能够更好匹配新质生产力的发展要求。近两年科技创新领域快速发展，融资渠道日趋多元，有助于企业统筹安排资金，更好满足研发投入、设备更新和日常经营的需要。

8月供强需弱格局延续

国家统计局15日发布的经济数据显示，8月工业增加值同比增长5.2%，涨幅较7月加快0.7个百分点。社会消费品零售总额同比增长0.4%，较7月回落0.2个百分点。1～8月，固定资产投资同比下降7.2%，降幅较前7个月扩大0.5个百分点。

8月份，以高技术制造业、数字产品制造业为代表的新动能对规模以上工业增长的贡献率超过六成，支撑引领作用突出。集成电路制造、智能车载设备制造行业保持20%以上的高增长。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济面临一定的总量和结构压力，但是这些困难经过努力是可以克服的。从下阶段情况看，我国经济长期向好的基本面没有变，发展的动力和活力积聚增强，经济有望继续保持平稳运行、向新向优。

【点评】总体来看，当前中国经济仍呈现外需强于内需、新动能强于传统动能、生产改善快于投资和消费的特征。专家分析，9月新型政策性金融工具开始全面投放，接下来政府债券发行节奏也会明显加快，有望扭转投资较快下行态势，一批增量政策也有望择机出台。在稳增长政策发力带动内需改善的前景下，年底前经济增长动能趋于增强。

多部门治理中小企业回款难

国务院办公厅近日印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，以健全行业账款支付规则为基础、以加强大型企业支付行为监管为重点、以规范管理非现金支付工具为支撑、以强化资金传导效能和融资支持为保障，提出了10条具体措施。

通知提出，推动龙头企业率先践行“60日付现承诺”，完善细化上市公司和大型企业等账款披露要求，发挥央企国企及时支付表率作用。

通知还提出，相关行业主管部门要制定完善本行业结算支付规定，并明确账期起算节点、账款支付方式及流程、货物和服务检验验收（或工程竣工结算）标准及期限、最长付款期限等相关关键内容。

【点评】一段时间来，部分大型企业利用市场竞争优势，通过模糊账期起算节点、拖延验收结算、滥用商业汇票和应收账款电子凭证等方式，故意拉长上下游中小企业账期，造成中小企业回款难，严重阻碍中小企业健康发展和国民经济畅通循环。本次通知对付款关键环节予以规范，并推动相关要求纳入合同示范文本，补齐行业监管短板，既对大型企业按时付款划定清晰红线，也让中小企业对回款时间、回款方式形成稳定预期。而通过引导龙头企业发挥示范作用，也有助于带动全行业营造及时支付的良好生态。

电子信息制造业五年规划出台

工业和信息化部、国家发展和改革委近日联合印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出到2030年，我国电子信息制造业规模以上企业营业收入突破30万亿元；在集成电路、先进计算、消费电子、基础电子、能源电子等领域涌现一批长板技术和产品，形成具有竞争力的世界一流企业。

规划提出推动集成电路全链条攻关，促进电子元器件和电子材料高端化发展，同时布局产业发展四大新增长点，包括巩固能源电子产业优势、促进时空信息产业发展、夯实人工智能硬件底座、加快行业电子数智技术创新融合。

“十四五”期间，我国电子信息制造业发展取得积极成效，营业收入连续13年在41个工业大类中位居第一。集成电路、服务器、新型显示等产业实现新突破，人工智能终端发展进入快车道，北斗规模应用取得新进展，为加快推进新型工业化、建设制造强国和网络强国作出了积极贡献。

【点评】伴随新一轮科技革命和产业变革向纵深演进，人工智能与电子信息制造业的深度融合，将成为重塑产业形态的决定性变量。如何把规模优势转化为体系优势，把“量的领先”提升为“质的胜出”，是“十五五”时期电子信息制造业发展的重大命题。这份五年规划明确了产业中长期发展蓝图，正是对这一新阶段需求的系统性回应，对于夯实新型工业化的产业底座、支撑制造强国网络强国建设、加快发展新质生产力具有重大意义。

发改委再与民企座谈，推动民间资本放心投

9月15日，国家发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕优化发展环境、拓展投资空间听取意见建议。他希望广大民营企业家在新兴产业、新型基础设施、消费升级等领域积极加大投资布局。国家发改委将采取有针对性的务实举措，推动民间资本放心投、投得动、多参与。

近几个月来，投资降幅持续扩大。国家统计局数据显示，1～8月份，民间投资同比下降10.1%，扣除房地产开发的民间投资下降6.4%。

针对民间投资下滑，近期政策密集加力，8000亿元新型政策性金融工具加快投放，发改委集中向民营企业推介交通、能源、水利等重大项目，国务院治理企业账款拖欠和中小企业回款难问题，这些举措协同发力，有助于激发民间投资活力，推动经济高质量发展。

【点评】专家认为，当前市场需求不足与预期偏弱，企业投资意愿减弱。部分民间资本在参与重大基础设施和新兴产业项目时，仍遭遇隐性壁垒，中长期融资成本与担保门槛也比较高。随着稳民间投资政策持续加力，项目、资金和回款机制逐步改善，民间投资下行压力有望逐步得到缓解。接下来仍要持续破除准入门槛和隐性壁垒，完善融资支持体系，加大精准金融支持，优化营商与法治环境，稳定企业长期发展预期，增强投资信心。

美欧日时隔20年首次同步加息

继上周欧洲央行加息落地后，本周美日央行接力宣布加息。

16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%～4%，这是2023年7月底以来美联储首次加息。

美联储主席沃什重申，美联储实现通胀目标的决心，并强调将维护独立性。同步发布的经济预测摘要与点阵图显示，经济增长预期上调，就业预期维持稳定，但通胀压力持续高企，年内或将再加息一次。联邦基金利率期货显示，市场目前预计明年一季度前将累计加息两次，10月会议加息的概率已逼近60%。

18日，日本央行时隔3个月后再次加息，将政策利率从约1%上调至约1.25%，为1995年以来最高水平。这标志着日本央行自2024年3月结束负利率以来，大致保持每半年加息一次的节奏有所加快。此次加息距离6月会议仅隔3个月，为1990年以来最短加息间隔。

日本央行行长植田和男表示，日本的潜在价格趋势可能存在偏离并高于央行2%目标的风险。将继续根据经济和价格情况加息，不排除提前推出特定政策措施。

【点评】美欧日三大央行时隔20年再度同步加息，标志全球加息潮再起。本轮货币收紧的直接导火索是中东冲突推高国际油价，带动通胀反弹，从深层来说则是主要经济体货币政策回归正常化。本次央行加息均在市场预期之中。作为全球货币风向标，美联储的政策动向牵动全球市场。议息会议前，市场定价已持续倒逼美联储上调利率。相比加息落地本身，市场将持续关注本次加息是一次性调整，还是新一轮加息周期的开启。