管涛：互联网兴起对AI时代有三方面启示

9月22日，“2026租赁业产融生态大会”在上海开幕，大会由上海交易集团联合第一财经共同主办。在会上，华福证券首席经济学家管涛并发表题为《技术革命中的产融资本互动：互联网兴起对AI时代的启示》的主旨演讲。

管涛表示，当前资本正大量涌入人工智能领域，同时引发广泛讨论：一种观点认为人工智能存在估值偏高、泡沫化的倾向，另一种观点则认为人工智能可能处在二三十年超长周期的起点。在他看来，如何理解未来人工智能产业资本与金融资本的互动，是一个值得认真思考的问题。

管涛援引经济学家卡洛塔·佩雷斯的观点指出，每一次技术革命几乎都经历过疯狂的金融投机浪潮，最终才迎来生产力大幅提升的黄金时代。

随后，管涛复盘了距今最近的一次技术革命——互联网时代的兴起过程。“互联网时代的兴衰与重生，对今天的AI时代有几点启示。”管涛说，“理论分析与实证经验均表明，技术革命浪潮中泡沫的形成与破灭，可能是产业演进过程中难以完全规避的周期性现象，也很难简单判断是好事还是坏事：泡沫破裂短期内引发资本市场振荡，同时也加速行业内部优胜劣汰，而往往只有穿越周期的科技公司，才能在泡沫退却后展现出更强的生命力。”

具体而言，他指出，互联网兴衰对AI时代有三个方面的启示：

对投资者而言，一是理性认知技术变革的节奏。互联网泡沫形成初期，市场对互联网颠覆传统产业、重塑经济格局的长期趋势判断基本正确，却误以为变革性技术足以支撑无上限的资产估值；事实上，技术落地渗透与产业商业化成熟的速度，远慢于泡沫积累阶段股价攀升的速度，导致泡沫破裂后市场需要很长时间修复。二是警惕叙事推动的投资陷阱。三是分散投资，以对冲系统性风险。

对企业而言，一是要保持战略审慎，不宜盲目跟风赛道热潮，避免依靠资本输血实现粗放式规模增长。二是市场需求是企业存活根本，扎根真实需求、具备成熟商业模式的优质公司，即便经历短期估值回撤与市值波动，仍能在长期实现价值修复，修成正果。三是灵活应对市场波动与冲击，科技企业不应将扩张视为不可动摇的教条，而应在经营策略上兼顾灵活性与稳定性，根据外部环境变化动态平衡规模扩张与风险防控，持续夯实核心竞争力。

对监管而言，管涛提出四点建议：一是规范舆论传播生态，抑制非理性情绪蔓延；二是健全风险隔离机制，防止资本脱实向虚；三是培育耐心资本，构建良性生态；四是完善宏观经济政策。