从“代工造鞋”到“智能制造”：龙行天下冲刺IPO，以“五位一体”优势跑向全球

全球运动鞋履的制造行业正在悄然变革，很多人或许以为，制鞋还是那个“针线活、流水线、劳动密集”的传统行业，而目前行业已不再局限于产能规模与成本优势，价值链边界正逐步向新材料、数字化智能化制造、产品设计、绿色发展等领域延升。

广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）正在用实力推动行业发展，公司以“持续研发创新与智慧制造方案，成为新时代制造领先企业”作为发展愿景，并将这一理念贯穿于创新与发展中，已逐渐形成“全球头部规模、顶级品牌客户、智能制造和创新驱动、垂直一体化制造、全球化产能”等“五位一体”的综合优势。这五大优势环环相扣、彼此赋能，共同构筑起龙行天下难以复制的竞争壁垒，也勾勒出龙行天下从中国制造走向全球领先的清晰路径。

“一年5000万双，全球第七”背后的底气

今年5月底，龙行天下沪市主板IPO获得受理，值得注意的是，这是沪深交易所近年来受理的唯一一家鞋类企业。日前，首轮问询反馈已顺利完成，IPO进程稳步推进。

招股书显示：依据弗若斯特沙利文权威数据，龙行天下全球运动鞋履制造行业销售规模与销售数量均在全球有据可查的上市鞋企中位居第七位；在中国大陆市场，销售数量排名第一、销售规模排名第二；境内产能布局和境内收入规模，位列全行业前2名。

这些排名意味着在全球运动鞋履制造这个高度竞争、强者恒强的赛道上，龙行天下已经稳稳站进了第一梯队。截至2025年末，公司已在全球布局26家工厂，年产量5000多万双——相当于平均每天下线约13.7万双鞋，每分钟就有约95双运动鞋在产线上诞生。这份规模，是制造业最坚实的护城河：稳定承接源源不断的订单，具备更强的抗周期能力。

龙行天下的客户阵容，堪称运动鞋履界的“全明星”：Under Armour、adidas、Decathlon、HOKA、La Sportiva、Vibram、李宁、安踏等国内外头部运动品牌都是长期合作伙伴。

知名运动鞋品牌商对于制造商选择的过程十分谨慎，在确定制造商过程中通常会建立一套严格的供应商评审标准，诸如开发设计能力、批量生产能力、新工艺新技术研发、生产的自动化改造等技术能力、完善的品质管控体系、社会责任合规管理体系和可持续发展能力等，考察新供应商的周期要长达1年左右，这也说明龙行天下的制造能力经得起不同品牌、不同标准的供应商严格准入考验。

近年来，龙行天下斩获了各品牌多项核心供应商大奖，诸如报告期3年均获李宁品牌评价最佳供应商奖、连续五个季度获Under Armour 供应商MVP奖项、鞋履自动化生产线项目在 adidas举办的2024年及2025年北亚 ME 峰会上分别荣获“自动化灯塔奖”和“银奖”，公司是Decathlon鞋业全球仅有的5家战略合作伙伴之一。一系列荣誉凸显了品牌方对龙行天下品质、交付、服务能力的权威认可。

从“制造”到“智造”，以智能制造为目标、以研发创新为驱动力

造鞋光有规模是不够的，龙行天下虽然立足于最传统的行业，却致力于突破行业的发展，推动公司由传统生产制造向科技型制造企业加速升级。

相较于自动化体系较为成熟的汽车、消费电子等行业，制鞋业的自动化产业升级面临着“软、变、繁、杂”几项难题。龙行天下从2018年开始成立广东杰富亿自动化有限公司，联合自动化专家与制鞋专家组建专业团队，从源头自研设备与软件。2022年8月，首条自主研发的自动化生产线在湖南安乡工厂落地。依托持续的研发创新与现场验证，形成了自动化设备“研发-落地-反馈-迭代”的闭环优化机制，持续提升自动化设备适配性、稳定性与生产效率。

根据招股书显示，龙行天下自主开发设计了自动化生产线、智能裁切机、电脑针车模组化生产线、入楦全自动化设备、自动化包装设备等，并已实现自动化投产，下属子公司湖南龙行天下运动用品有限公司被列入湖南省2026年度先进级智能工厂，体现了较高的自动化和智能化水平。

截至2025年末，龙行天下多家工厂已上线了自主研发MES、QMS、RNWCMS 等系统，目前数字化系统还在持续研发迭代中，未来将结合人工智能工具进一步提升工厂数字化水平。

在产品开发端，龙行天下建起Under Armour、Decathlon、adidas、HOKA、李宁、安踏等七个研开发中心，为不同品牌提供定制化的研发、开发和设计服务。

依托与行业头部客户的深度合作以及对行业技术变革趋势的把握，龙行天下在多项核心技术方面实现突破并应用于全流程，如鞋底技术方面，通过 GCR、GCU等高性能材料的改进研发，实现超轻、止滑、耐磨与环保降解的多重突破，持续迭代大底抓地技术，满足多场景专业运动的防滑耐磨需求；公司在超临界发泡注射技术已实现技术突破，可以一次性完成中底、外底成型及其与鞋面的无缝结合，将传统十几道鞋底工序压缩至三道，生产周期大幅缩短，全流程不用胶水，让制程和产品都更加环保。

龙行天下是行业内较早将3D打印金属模具引入到行业内的公司，生产周期缩短，且不涉及铸造、化学咬花等高污染、高耗能制程。另外，龙行天下践行绿色使命，布局环保可持续材料技术，规模化应用再生材料、生物基与可降解材质，契合行业整体的绿色低碳发展方向。

招股书显示：截至2025年末，龙行天下拥有专利383项、软件著作权19项，研发人员达1362人，占员工总数的4.81%；2025年研发投入约1.80亿元，占营收的3.09%。

垂直一体化制造，为客户提供综合解决方案

与其他鞋履制造商相比，龙行天下的稀缺性还在于是行业内少有的掌握了制鞋模具开发设计生产技术、鞋底及新材料开发设计生产技术、运动成品鞋开发设计生产技术、自动化设备自主研发与生产技术、数字化项目推进能力的完整产业链技术的运动鞋履专业制造商。

具体来看，龙行天下构建了层次分明的研发与制造体系。

在模具制造方面，龙行天下子公司站胜模具前身从1998年起即开始从事模具制造业务，积淀了深厚行业资历、成熟技术经验与良好市场口碑，具备扎实的模具设计制造功底与专业研发实力，近年深度运用3D打印模具工艺，能够承接行业内复杂度较高、开发难度较大的模具开发任务，具备良好的行业口碑。

在运动鞋履研开发设计方面，龙行天下拥有七个品牌研开发中心，并且组建了多支具有丰富经验的研发设计团队，与客户保持良好互动，能够快速而准确的把握品牌商的需求，利用自身丰富的研发经验为客户提供建议，提升新产品推向消费市场的效率。

在生产方面，龙行天下具备鞋面、鞋底、成品鞋制造的全流程生产能力，依据弗若斯特沙利文权威数据，境内产能布局和境内收入规模，位列全行业前2名。

在鞋底研发方面，龙行天下多家子公司专注鞋底研发，对GCU、GCR等新型鞋底材料改性迭代，同时积极布局研发环保可持续材料；

在前瞻式研发板块，深圳杰富亿数字化有限公司承担自动化视觉系统的研发升级，公司数字信息部承担数字化改造与数字化AI的平台搭建。通过软硬件联合开发与持续验证，实现关键自动化生产装备、工业软件、智能算法与数据管理链路的自主可控。

垂直一体化带来的好处是实实在在的：交付周期更短、成本更优、品质管控更严。更重要的是，它让龙行天下能够从容应对品牌客户"少量多样"的柔性订单需求——这在运动鞋履行业小批量、多款式、快迭代的趋势下，极具竞争力。

补齐短板、布局全球发展

立足本土产业根据，龙行天下以全球视野谋划长远发展。早在2016年，公司就在越南建起海外基地；2023年又开始筹办印尼基地，深度参与全球制鞋业第五次产业转移。如今，龙行天下的产能覆盖中国、越南、印尼三国，构建起“境内+东南亚”双轮驱动的全球化产能体系。

这份全球化布局，价值何在？一方面，能灵活应对贸易摩擦、关税变化和劳动力成本波动，供应链韧性十足；另一方面，让龙行天下更加快速响应知名运动品牌的发展战略，为客户赋能。

在全球化竞争日益激烈的今天，“把工厂开到东南亚”的前瞻布局，正是龙行天下行稳致远的关键一步。

面向未来，龙行天下正通过募投项目持续加码，补齐短板。本次拟募集资金合计11.09亿元，投向多个关键项目，包括印尼二厂一期自动化生产基地新建项目，强化海外产能；越南玉乐鞋底自动化生产基地新建项目，完善海外鞋底配套；湖南站峰运动鞋底自动化生产线项目，升级境内鞋底产能；钟祥龙行天下自动化升级改造项目，提升自动化水平；东莞站成鞋业迁改扩建及自动化升级项目，优化境内布局；以及补充流动资金，增强经营韧性。

全球化布局的底气，来自一份稳健扎实的财务家底。报告期内，龙行天下交出了亮眼的成绩单。2023年至2025年，营业收入从42.11亿元增长到55.88亿元，再到58.34亿元，三年复合增长约17.7%，规模持续扩张；归母净利润从2.09亿元增长到2.58亿元，连续三年保持盈利；资产总额从34.45亿元攀升至44.19亿元，再到48.37亿元，家底日益厚实；

这份财务数据背后，是龙行天下稳健的经营质量与健康的现金流。应收账款账龄1年以内的占比超过99%，回款质量良好；存货跌价准备计提比例仅1.51%，低于行业1.91%的平均水平，资产质量扎实。

可以说，龙行天下不仅“跑得快”，更“跑得稳”，这份稳健的财务家底，正是龙行天下敢于全球化布局、敢于持续投入的底气所在。

规模铸就地位，智造锻造能力，布局引领未来。龙行天下正以“全球头部规模、顶级品牌客户、智能制造和创新驱动、垂直一体化制造、全球化产能”的“五位一体”综合优势，加上一份稳健扎实的财务家底，让"中国制造"的运动鞋，跑向全世界。