芯片产业聚链成势，一家公募机构的全栈配置“芯”网

一枚晶体管，怎么长出整座数字文明？一块芯片，从图纸到出厂要过多少关卡？一个普通投资者，又该何时布局哪一环节？这三个问题，恰好串起芯片投资的完整逻辑。

市场对芯片的追捧从未停歇。摊开整条产业链，恰似一张浩瀚星图，设备、材料、设计、制造、封测……景气交替起落，每一颗星都有自己的亮度和轨道。只是星域辽阔、明暗不定，普通投资者抬头看，往往只看见最亮的那几颗，等动身追逐，星光或已流转。

嘉实基金的选择，是循着产业趋势的底层逻辑，描摹整张产业星图。在市场热度席卷而来之前，它率先把半导体纳入科技成长核心研究方向，以全产业链视角俯瞰整片星图，同时重点望向设备、芯片设计、算力基础设施等更关键的星区，由此搭建起主被动兼备的产品方案。

不押注单颗星辰何时点亮，也不错过整片星空蕴藏的机遇。嘉实基金铺开的是产业链整张星图，备下的却是承接不同光亮的一整套工具。无论星域何处星光亮起，都有对应的工具供投资者捕捉机遇，该在“哪一环节布局”也有了答案。

一颗芯片的关卡地图

1947年那个冬天，美国新泽西州贝尔实验室的一间屋子里诞生了世界上第一个晶体管，这块指甲盖大小的锗片取代了笨重易碎的电子管。此后近八十年，人类在这个微小开关上建起了整座数字文明。

而另一条时间线里，1965年，中国第一块集成电路研制成功，“中国芯”的种子就此种下；随后数十年研发，叠加一系列产业政策的持续加码，芯片自主可控成为写在时间表上的战略要求，产业迎来厚积薄发的产业拐点。

一块芯片从图纸构思，到最终成品出厂，究竟要走过哪些关卡？

顺着一颗芯片的诞生顺序看，整条半导体产业链环环相扣，可大致划分为三层：上游是设备与材料，属于芯片制造的“工业基建”，也是技术壁垒最高的环节；中游包含芯片设计、晶圆制造，也是产业链价值最高、国产替代空间大的方向；下游则是封装测试，是芯片出厂前最后的检测、封装工序。

当前，在全球AI算力需求爆发与芯片国产替代加速的双重驱动下，芯片产业正迎来历史级景气周期，并沿产业链向上游传导。如先进制程产能持续紧张，存储芯片进入持续性卖方市场，光芯片企业订单排期已延伸至2028年及以后，头部光模块厂商积极锁定DSP、高速光芯片等核心物料。

从“涨价”到“扩产+国产化”，全链条的需求传导，意味着芯片板块的投资逻辑不能只盯着某一个环节。AI算力的爆发需要芯片设计企业提供高性能处理器，需要晶圆厂提供先进制程产能，需要封测企业完成先进封装，也需要设备和材料企业保障上游供应。

但不同环节，景气节奏、成长逻辑完全不同。关卡有先后，节奏有快慢，行情轮动此起彼伏，判断“该在哪一关下注”，恰恰是普通投资者布局芯片最大的难点。单纯自己研究，不仅容易踏空轮动节奏，还要面对硬核技术门槛、个股黑天鹅、科创板投资门槛等现实难题。

而如何把全链的产业机会，转化为投资者可以持有的配置方案，正是专业机构的价值所在。嘉实基金的做法，是顺着产业趋势与细分传导逻辑展开，先厘清“在哪一关”的难题，再权衡“押哪一关”的取舍。

“沿着生产力发展的方向去挖掘产业投资机遇，产业会持续不断地给予正反馈。”正如嘉实成长共赢混合基金经理李涛所说。在AI前所未有赋能千行百业的大趋势下，嘉实投研团队坚持在更前沿的方向上做更深入的储备，纵向深耕产业、横向跨行业跨市场协同，精准介入细分领域启动、发展的关键节点。

全链铺开，关键处加力布局

思路落到具体，是一串清晰的时间节点。

2017年，当市场目光还聚焦移动互联网等主流热点时，嘉实基金从科技发展底层规律出发，将半导体列为科技成长的五大核心投资方向之一。产业机遇拆解背后，嘉实逐渐搭建起一套覆盖被动指数、指数增强、主动权益的投资工具箱，对应产业链不同层级、不同弹性的机会，适配不同投资者的配置偏好。

2022年9月，芯片板块正处于低潮期，嘉实基金逆势成立了首批跟踪上证科创板芯片指数的ETF产品。这一步的选择是“全链覆盖”，投资者不必去选哪一关先起，也不必承担押注单一环节的风险。

交易所数据显示，科创芯片ETF嘉实（588200）成立之初首募仅3.67亿元，伴随着国内芯片产业扩产与国产化持续推进，该产品的规模一路水涨船高，到2026年10月20日规模为408亿元，也是全市场11只科创芯片类行业主题ETF中规模最大者；26年中报显示，上半年为投资者盈利近345亿元。

在铺开整张网的同时，嘉实基金团队也沿着产业链的关节处逐步布局。例如嘉实中证半导体增强（A类014854、C类014855）跟踪的指数更聚焦半导体设备和材料板块；集成电路ETF嘉实（562820）则聚焦集成电路设计、制造细分领域，进一步丰富工具箱的赛道覆盖。

今年9月成立的科创芯片设计ETF嘉实（589480），则把网眼收在细分的设计环节。这是产业链中技术密集度与附加值最高的环节，亦是中国IC产业链中规模最大、增速最快的细分产业，适合愿意承担更高波动、聚焦算力设计主线的投资者。

如果说被动工具解决的是对细分beta机遇的覆盖面，那么主动端则由基金经理沿产业链做更细的节奏切换。从历史季报持仓看，嘉实科技创新混合（007343）围绕历次科技行情主线脉络精准布局，嘉实创新先锋（009994）、嘉实前沿创新（009993）与嘉实信息产业（017488）则在存储与算力、互联等细分方向上挖掘更加细致的机会，嘉实全球产业升级（017730）则从全球视野出发把握了本轮算力硬件升级机遇，也满足投资者不同配置需求。

回头看，从2017年锁定方向到2022年逆势落子，再到主被动工具的全方位成型，这条走了近十年的布局之路，正应了《礼记》所言“凡事豫则立，不豫则废”。也正是这份提前深耕的定力，才等到产业拐点时的水到渠成。

喧嚣之外，长期自有回声

产业长线逻辑之外，投资者同样需要直面当下市场的震荡考验。

10月以来，A股市场波动有所加大，上证指数在3700点附近展开拉锯，双创方向更是领跌。

当市场波动加剧时，嘉实基金通过持续发声为投资者答疑解惑，通过直播、文章、长图等丰富多样的形式，积极开展观点沟通和理念宣导，帮助其看懂产业逻辑、甄别短期扰动因素，并树立长期投资理念。

在其看来，短期喧嚣从来都是长期价值的注脚，更重要的是瞄准长期的理性应对。站在当前时点，嘉实基金认为，短期波动不改优质权益资产的长期投资价值，多产业基本面持续向优。

“回看过往，回撤后逢低布局的长期胜率优于市场喧嚣时追高。”嘉实基金认为，在经济总量需求逐步修复下，长期空间更多依然来自产业趋势与供需结构，包括科技高景气与自主可控、制造升级与出海潜力等。而AI科技产业基本面的积极进展并未间断。

市场积极因素也在不断累积。从近来数据来看，已有部分资金呈现逢低逆向布局趋势。Wind数据显示，截至10月19日，有1890亿元净流入股票型ETF市场，名称中带有“科创”的ETF就“吸金”了近548亿元。

展望后市，嘉实基金分析称，前期拥挤度带来的筹码压力消化接近尾声、情绪指标经历进一步回探接近中期极低点，伴随新一轮稳增长政策窗口徐徐展开，市场有望获得支撑，不宜再过度悲观。

 

注：上述ETF基金不收取申购赎回费及销售服务费，交易佣金详见证券公司收费标准。

嘉实中证半导体指数增强发起式A不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.00%，100万元≤金额＜300万元费率为0.60%，300万元≤金额＜500万元费率为0.20%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时间＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。嘉实中证半导体指数增强发起式C类销售服务费率为0.25%，不收取申购费，持有时间大于等于7天不收取赎回费，持有时间小于7天收取1.50%赎回费。

嘉实科技创新混合不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.50%，100万元≤金额＜200万元费率为1.00%，200万元≤金额＜500万元费率为0.60%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时间＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。

嘉实创新先锋混合A不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.50%，100万元≤金额＜200万元费率为1.00%，200万元≤金额＜500万元费率为0.60%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时间＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。嘉实创新先锋混合C销售服务费率为0.40%，不收取申购费，持有时间大于等于30天不收取赎回费，7天≤持有时间＜30天费率为0.50%，持有时间小于7天收取1.50%赎回费。

嘉实信息产业股票发起式A不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.50%，100万元≤金额＜200万元费率为1.00%，200万元≤金额＜500万元费率为0.60%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时间＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。嘉实信息产业股票发起式C销售服务费率为0.60%，不收取申购费，持有时间大于等于30天不收取赎回费，7天≤持有时间＜30天费率为0.50%，持有时间小于7天收取1.50%赎回费。

嘉实前沿创新的费率为：申购费（前收费）：若申购金额为M，M＜100万元时，申购费率为1.50%；100万元≤M＜200万元时，申购费率为1.00%；200万元≤M＜500万元时，申购费率为0.60%；M≥500万元时，申购费用为1000元/笔。赎回费：若持有天数为N，N＜7天时，赎回费率为1.50%；7天≤N＜30天时，赎回费率为0.75%；30天≤N＜180天时，赎回费率为0.50%；N≥180天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金管理费率每年为1.20%，托管费率每年为0.20%，不收取销售服务费。

嘉实全球产业升级股票型发起式（QDII）A不收取销售服务费，申购费率：金额＜100万元费率为1.50%，100万元≤金额＜200万元费率为1.00%，200万元≤金额＜500万元费率为0.60%，金额≥500万元则费用为每笔1000元，赎回费率：持有时间＜7天费率为1.50%，7天≤持有时间＜30天费率为0.75%，30天≤持有时间＜180天费率为0.50%，持有时间≥180天费率为0。嘉实全球产业升级股票型发起式（QDII）C销售服务费率为0.60%，不收取申购费，持有时间大于等于30天不收取赎回费，7天≤持有时间＜30天费率为0.50%，持有时间小于7天收取1.50%赎回费。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。