财报解读｜泡泡玛特三季度收益同比降45%至50%，高管说法来了

10月27日，泡泡玛特（09992‌.HK）公布2026年第三季度最新业务状况，第三季度整体收益（未经审核）较2025年第三季度同比下降45%～50%。

公告显示，泡泡玛特四大区域收益均出现下滑，中国市场收益同比下降25%至30%；亚太市场同比下降65%至70%；美洲市场同比下降70%至75%；欧洲及其他地区同比下降50%至55%。海外三大区域降幅均超过50%，其中美洲降幅最大。这是该公司自上半年营收同比增长23.8%之后，季度收益由增转降。

业内人士认为，泡泡玛特依然是潮玩行业的头部企业，但几大IP的边际效益开始递减，作为主要IP的LABUBU在近期推出的几款新品发售中出现了“破发”现象，尽管部分隐藏款的交易仍然有不低的溢价，但比起此前的一些爆款，现在整体价格开始走低。星星人等IP的收益和影响力的确有增长，可是还未达到LABUBU这样的“顶梁柱”级别，而这也是此前投资者们所担心的泡泡玛特系列IP是否长期可持续发展和增长问题。

对此，在10月27日的泡泡玛特第三季度电话会议上，泡泡玛特首席运营官司德表示，2025年第三季度是业务爆发的核心时期，尽管2026年三季度面临较大的同比压力与挑战，但海外市场已实现平稳发展，并在即将到来的第四季度销售旺季中展现出良好机遇。品牌线下门店的顾客热情依旧高涨，从全年来看，中国市场的表现依然稳定健康，全年业绩仍有望实现同比正增长。公司也在为明年做好充分准备，长远来看，实现长期健康发展依然是集团的核心目标。

公开信息显示，10月14日～10月22日，泡泡玛特股价曾连续六天下跌，从150港元跌到130港元左右。截至10月27日收盘，报132港元/股，下跌0.75%。此前知名投资人段永平买入泡泡玛特，按市场估算的持仓成本计算，段永平的账面出现一定浮亏。

“潮玩产品需要持续给消费者提供情绪价值，因此一定要推陈出新，市场上的新IP层出不穷，竞争激烈。LABUBU虽然整体业绩不错，但‘鸡蛋不能放在一个篮子里’，IP多元化的策略对于泡泡玛特整体而言才更有利，但其他IP要达到全线爆款并非易事，而且市场迭代太快，其他企业新IP的出现也会分流消费者。此前泡泡玛特的收入和利润基础太高，要超越或持平有很大难度。该企业要做到的是稳步发展，细水长流。”长期关注文化产业的资深分析人士、高级经济师赵焕焱认为。