壹评级：风电大涨源于国内政策驱动，美国增量逻辑暂不成立

国家发展改革委日前重申“规范有序开发深远海风电”，叠加市场关于美国装机放量的传闻，风电板块昨日集体上涨。第一财经“壹评级”认为，此轮行情的核心驱动力在于国内政策情绪修复与低估值反弹，而非美国市场带来实质性增量，投资者需警惕对海外需求的误读。

“壹评级”指出，市场所称“美国年装机将跃升至30至40GW”的说法，既没有主流机构的正式预测支撑，也缺乏美国官方政策文件或规划文件作为依据，属于市场传闻层面的夸大表述。据机构预测，美国2027年风电装机峰值预期仅约12.7GW。即便美国需求出现翻倍增长，受益主体仍将是GE、Vestas等在美布局深厚的国际巨头。数据显示，中国整机对美出口占总营收不足3%，金风科技等风电整机企业均无对美在手订单；塔筒环节受“双反”影响，对美出口已基本归零。当前中国风机出口重心位于南美、中东及东南亚，零部件主要流向欧洲和新兴市场。

未来虽存在海外整机商间接采购中国零部件的可能，但在美国232关税成本门槛未松动、海外整机商产能未出现明显缺口的背景下，相关增量逻辑并未兑现。行业基本面的好转主要源于1至9月中标与核准数据的提升，以及较多风电企业三季报现金流转正。后续核心变量仍应聚焦国内海风开工进度、欧洲出口毛利改善及利润兑现情况。