国有企业海外投资趋势：赛道升级与民生深耕 | 跨越山海

本文为《跨越山海│2026中国企业全球化报告》第六章第三节的内容。

——

商务部数据显示，2026年1-5月，中国非金融类对外直接投资企业数量达到6081家，较2025年同期增加92家，投资覆盖142个国家/地区，累计投资金额达到552亿美元，但低于去年同期水平，同比下降10.4%。虽然投资量有一定下滑，但越来越多中国企业加入海外投资行列是显著的趋势。2026年7月，《国务院关于对外投资的规定》开始实施。

其中，国有企业的动向不可忽视。第一财经研究院在2025年发布的《跨越山海|2025中国企业全球化报告》（下称“报告”）中曾将国有企业全球化作为专题，梳理了它们的全球化历程，提到国有企业已经在全球形成了一定的竞争力。虽然国有企业占中国对外直接投资者数量的比重处于相对较低的水平，但从存量规模上来看一直是对外投资的主力。《中国对外直接投资统计公报》最后一次披露国有企业对外非金融类直接投资情况是在2023年，当时国有企业占对外非金融类直接投资存量的比重达到52.2%。同时，报告总结，国有企业规范化全球化能增加海外竞争力，但在防止国有资产流失的考虑下，国有企业实现全球化管理的难度也相对较高。

2026年4月，国务院国资委设立了境外国资工作局，并内设国际化经营处、风险防范处、监督治理处、应急管理处。境外国资工作局的主要职责为“指导所监管企业国际化经营和境外资产布局优化、结构调整，承担所监管企业境外资产监督有关工作，加强境外投资经营等方面风险防范化解，承担境外突发事件和危机处理有关工作”。7月，国务院国资委印发《关于推动法治央企建设进一步走深走实的方案》，在第六章“加快提升涉外法治工作能力”中，对中央企业对外投资的风险管理及应对提出了针对性方案。

从报告所总结的全球化优势与挑战，到对国有企业全球化的针对性机构设立，两者之间形成了一种对应。我们认为，国有企业对外投资正在进入新阶段，统筹协同和规范性进一步加强。本文关注“十五五”开局之年，国有企业海外投资在政策环境严格化、转向“新质生产力赛道”的能力型全球化，以及“小而美”民生项目关注度提升三个方面的变化，作为对我们2025年研究的延续。本文提到的国有企业包含中央国有企业与地方国有企业。

一、政策环境严格化

对国有企业而言，2026年对外投资监管的力度加强，海外投资需更加严谨。

我们在前文中提到《国务院关于对外投资的规定》开始实施、国务院国资委设立了境外国资工作局、《关于推动法治央企建设进一步走深走实的方案》推出等，都意味着对国有企业对外投资监管力度的加强。以下我们对国有企业海外投资监管环境的变化进行梳理。

《国务院关于对外投资的规定》是中国境内投资者对外投资均适用的规定，投资者指向了中国境内的企业、其他组织和居民个人。这份规定中对投资者管理和风险保护的表述显示，对外投资的企业正面临国家外力深度介入、监督管理与保护双向强化的更严格整体环境。

具体看合规管理方面，《规定》中提到“国家健全对外投资管理体系，完善调控措施，分类分级实施全过程监管”。其中，对对外投资的企业而言，监管“全过程”是一个关键词。我们认为，《规定》对具体的投前、投中以及投后环节均有定向的表述。比如，“投前”部分，《规定》强调了“投资者开展对外投资活动依法需要履行核准备案、信息报告、跨境资金登记等手续的，应当依照国家有关规定办理，如实提交有关材料，并配合有关主管部门的监督检查”。又比如，“投中”部分，《规定》关注了企业的海外经营规范性，提到“投资者应当规范投资经营行为，不得损害其他投资者的商业信誉、商品声誉，侵犯他人商业秘密，没有正当理由低价倾销商品，通过贿赂、欺诈等手段牟取不正当利益，扰乱对外投资市场秩序”。再比如，在“投后”环节，提到了“国家健全境外投资安全审查制度，国务院投资主管部门、商务主管部门会同国务院其他有关部门对影响或者可能影响国家安全的境外投资及相关资产、权益等的转让、处分进行安全审查”等内容。

监管更加严格的同时，我们也注意到国有企业的合规义务与违法后果被具体化。2026年1月开始实施的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》列明了责任追究范围，并在资产损失和不良后果认定、责任认定、责任追究处理、责任追究工作职责、责任追究工作程序等方面提供详细措施。其中的责任追究范围第十八条，罗列了七种关于中央企业境外经营投资责任追究的情形，包含境外投资及经营风险的管控缺失等，也覆盖了《规定》中类似的“采取不当经营行为，以及不顾成本和代价进行恶性竞争”的内容。

二、新质生产力赛道的全球化

2026年3月十四届全国人大四次会议首场“部长通道”上，时任国务院国资委主任张玉卓提到了国资央企将在新能源、航空航天等具备国际优势的领域持续做强；在新能源汽车、人工智能、新材料等产业持续赶超；在量子信息、核聚变、低空经济等产业领域布局培育。这是国资央企响应“培育壮大新兴产业和未来产业”的主要发展方向。

这一国内产业导向在国有企业海外投资中也变得越来越清晰。

绿色能源是当前国有企业最活跃的海外投资赛道之一。据国际环保机构绿色和平海外可再生能源数据库统计，截至2025年6月30日，中国央企已在全球47个国家投资359个风电和光伏项目机组，合计装机总容量达到了59330.73兆瓦。2024至2025年，央企官宣新增投资占现有装机总容量的25%，绿色能源投资力度正持续扩大。进入2026年，较多国有企业自主投资并参与建设的项目密集落地，覆盖风电、储能、垃圾发电等细分领域。例如，中国能建海投公司投资了乌兹别克斯坦三期储能项目群，由中国能建旗下中国电力工程顾问集团中南电力设计院有限公司承建，项目群中四座储能电站2026年全部完成倒送电，助力当地电网调节能力的提升。中国华电科工集团有限公司通过投资、建设、运营模式开展的越南得乐4*5万千瓦风电项目实现全容量商业运营。中工国际首个清洁能源“投建营”领域的项目安集延垃圾发电项目则进入地上施工阶段。中国电建投资并总承包建设的塞尔维亚规模最大风电项目主体工程——维特罗300MW风电项目开工建设。

值得一提的是，在绿色能源投资提速的同时，国有企业的工程承包业务结构也同步向新质生产力赛道迁移。长期以来，工程承包都是国有企业全球化的重要方式。当前，相较传统的交通类基础设施工程承包，国有企业正更多地参与绿色项目与数字基建建设。在绿色能源工程承包方面，除了自主投资并承包建设的项目外，我们也看到中国电建在2026年正式签订了目前全球最大光储项目——阿联酋阿布扎比RTC 2.1吉瓦+7.75吉瓦时光储项目的工程承包项目等案例。在数字基建方面，2026年中建八局以总承包模式建设的马来西亚Infinaxis数据中心项目进入运营状态；中国建筑也在同年获得了合同金额为55亿元的印度尼西亚雅加达普平数据中心项目……上述案例显示，国有企业工程承包业务从传统基建领域向绿色能源与数字基建等新质生产力赛道迁移，与海外投资端的结构倾斜形成一定的呼应。

三、“小而美”民生项目维持高关注度

“聚焦高质量共建‘一带一路’，进一步明确国际化经营的重点国别、区域和产业方向，统筹实施好标志性重大工程和‘小而美’民生项目，推动新能源汽车、高端装备制造等高附加值产品‘出海’”，是2026年发布的国务院国资委党委署名文章《打好“五大攻坚战”全面履行“十五五”时期国资央企战略使命》中的一句重要表述。“小而美”民生项目在其中再次被强调。

“小而美”民生项目在一定程度上正是全球化趋势“共赢”的体现。近年来，越来越多中国企业在全球化过程中追求扩大市场的同时，也意识到融入当地市场的重要性。第一财经研究院在《长三角创新样本全球化百家调研报告》中曾提到，“企业全球化发展，也需要回到构建人类命运共同体的视角下，强调共建共享，发扬‘利他’精神，尽可能降低外部的摩擦”。合规、尊重当地文化、将利好切实带给当地人们，能够让中国企业在复杂的地缘政治因素影响下，更容易受到当地市场的欢迎。当前，国有企业作为推动和实现国内外合作的主力，也高度参与“小而美”民生项目。

从近期实践来看，国有企业在进行海外项目投资时，较多地进行了民生延伸与社区赋能。例如，三峡集团投资建设了位于巴西东北部帕拉伊巴州的帕尔梅拉风电项目，2025年实现了全容量并网。清洁能源的投资建设稳固了当地的电力供应。基于此，叠加当地居民对羊奶产品的喜好，“小而美”民生项目——羊奶创业项目由三峡巴西公司和巴西梅奥可持续研究所共同展开，从饲养、生产、加工等环节为当地居民赋能。又例如，2017年，国家电网有限公司投资了巴西配电企业CPFL能源公司，并成立国网巴电CPFL公司。这笔投资后，2019年开始，国网巴电CPFL公司使用电费节能基金，开展了“小而美”民生项目——“CPFL在医院”（另一常用名为“医院送光明”），通过升级照明系统、安装太阳能光伏设备等措施，对当地公立医院实施节能改造，提升患者的就医体验，也降低了医院运营成本。2025年，项目第三期启动，计划持续两年，为200余家公立医院的医疗状况带来改善。

（本文题图来源：第一财经）

——

文 |《跨越山海｜2026中国企业全球化报告》课题组

联系我们 | yicairi@yicai.com