单季净利破百亿，比亚迪海外业务开始“扛大旗”

10月29日晚，比亚迪发布2026年三季报，营收2215亿元，同比增长14%；归母净利润100亿元，同比增长28%，为2025年以来单季净利润首次突破百亿；净利率逆势回升至4.52%。

行业统计显示，2026年1-9月中国汽车行业累计销售利润率仅3.3%，9月单月低至1.4%，全行业利润总额同比缩水23%。在“增收不增利”成为常态的行业里，比亚迪净利率逆势抬升，根本原因是利润来源的结构性位移——海外增量与高端溢价同时发力，增长引擎已完成换挡。

海外：从销量增量到利润增量

海外板块是这份季报中权重最大的一环。前三季度海外累计销量134万辆，同比增长91%，此前公布的海外销量目标有望超额完成。盈利质量上，东吴证券研报测算，三季度海外单车利润预计达1.5万至2万元，盈利能力约为国内的7至10倍。由此可见，海外市场不仅贡献销量增量，更以显著更高的单车盈利抬升整体盈利结构。

中汽协数据显示，1-9月中国新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍；据比亚迪同期海外销量与中汽协数据对比测算，其约占行业新能源出口总量的三分之一，海外利润贡献正从“锦上添花”变为“基本盘的一部分”。

销量和单车利润回答的是海外业务“当下赚多少”，本地化制造与技术品牌出海回答的是“这种盈利能否持续”。

制造端，泰国以约50%的本地采购比例和266家本土供应商，把部分单车利润留在当地产业链继续赋能本土化建设。

技术与品牌端，10月比亚迪在印尼发布第二代刀片电池及闪充技术，同步上市腾势D9与Z9GT，首阶段在10家腾势经销商店部署闪充桩并向公众开放、年底向公共充电网络拓展，出海由此从整车出口升级为技术出口。制造保障利润留存，技术生态拉开竞争维度，海外盈利的支撑从静态单车价差红利，转向由本地化留存能力和技术生态壁垒共同构成的结构性优势。

高端化：溢价逻辑同步放量

这一技术溢价逻辑并不只停留在海外，集团高端品牌矩阵也在同步放量。腾势、方程豹、仰望前三季度合计销量41万辆，同比增长75%，占总销量比重超过13%。公开信息显示，腾势均价稳定在36万元左右，方程豹成交均价达22万元区间，仰望在百万元级。高端车型放量持续抬升单车附加值，盈利改善又反哺研发投入，形成产品升级与研发投入相互促进的正向循环。

海外与高端化贡献增量，国内基本盘同样保持稳健。面对竞争压力，国内业务守住份额与盈利质量，技术下放和补能网络完善持续增强产品竞争力，为整体业绩提供稳定支撑。

兑现路径：三个支点协同发力

前三季度比亚迪营收5663亿元，归母净利润223亿元，经营基本盘稳固；单季利润重回百亿，更清晰地印证增长引擎已完成切换——海外增量、高端溢价、技术壁垒三个支点协同发力，增长质量与盈利韧性同步提升。

切换之后，持续性取决于三个支点的兑现质量：海外本地化产能与渠道加速铺开，高端品牌矩阵持续放量，研发成果向更多车型下放并强化技术生态。本地化制造占比提升后，海外盈利将更多来自本地化留存与品牌技术溢价，而非单纯依赖出口价差，盈利结构更稳、可持续性更强。在产能与渠道铺开的基础上，全球化布局将逐步转向规模化收获，为长期增长提供更坚实的支撑。