招商银行：通胀仍存反复波动可能 短期债市走势仍受制约

第一财讯：招商银行9月13日发布报告称，目前的宏观大环境虽然有利于债市收益率下行，但短期走势依然受到政策面及资金面的制约。

报告指出，8月份的经济增速依然延续放缓趋势，同时通胀回落的通道也获得数据支撑，但未来依然还存在波动及反复的可能性。

报告认为，近期对政策放松或进一步紧缩的传言四起，反映出市场分歧依然存在，但总体看，目前市场悲观心态已较前期有所转变，同时资金面情况也有所好转，一级市场中长端发行利率出现低于预期情况，反映中长端市场配臵需求已经开始复苏，但短端依然高于预期，收益率扁平化趋势还将持续。

报告预计，短期看，月中中小银行补缴存准金、下半月公开市场到期资金锐减、季末考核、国庆资金备付及10月初六大行保证金补缴翻倍等因素，均将不利于资金面的持续放缓。

该行指出，如果政策面上没有实质性的放松措施出台，资金面如预期般在下半月乃至10月份收紧的话，那么这种收益率扁平化的态势还将持续，甚至还将进一步传导到中长端，推动整体收益率曲线上移；但如果政策真的出现松动的话，受预期影响，最先下行的更应该是短端。整体曲线的平坦化下行依然缺乏数据支撑。