填补市场空白，两只全球油气能源QDII比较分析

投资要点：

油气能源投资价值。受到了金融危机的影响，石油天然气能源都经历了一轮比较大的调整，现在其投资价值正逐渐显现出来。

现有投资渠道分析。就我国现有情况看，市场缺少适合广泛参与投资的，与国际原油价格关联度高的投资产品。此次新上市的华宝兴业标普油气与诺安油气能源两只基金，正好填补了我国现有市场上这方面的空白，有望成为普通投资者参与国际原油投资的有效工具。

华宝兴业标普油气与诺安油气能源投资价值比较分析。此次新发行的华宝兴业标普油气和诺安油气能源基金都是非常优秀的基金产品。华宝兴业标普油气强调对于油气走势的跟踪拟合，而诺安油气能源则会更注重在收益与风险之间做到有机平衡。投资者可以根据自己的投资类型和风险承受能力选择一款更适合自己的产品。

风险提示：(一)全球经济二次探底带来的全球经济系统性风险。(二)自然气候、工业需求、地缘事件等影响造成的油气能源价格波动。(三)新能源及替代能源对于传统油气能源产生的负面影响。(四)外币贬值所带来的汇率风险。(五)指数基金所选指数与石油价格走势可能产生偏离的跟踪误差风险。(六)主动管理型基金管理人主观判断失误所带来的主动管理风险。

1.油气能源投资价值分析

在全球经济高速发展的今天，全世界对于能源的使用量持续攀升。据wind咨询数据显示，全球能源消耗量自1971年至2007年16年间上涨幅度超过100%。

现如今，一系列无法避免的能源安全挑战，如能源短缺、资源争夺以及过度使用能源造成的环境污染等问题威胁着人类的生存与发展。这也让人们清醒到了能源的价值与宝贵。在现有能源种类中，石油和天然气是全球能源交易市场中最主要的两个交投标的。对于这两种标的，我们做简要的投资价值分析如下：

1.1.石油投资价值分析

从时间窗口角度来看，在过去10年间，WTI原油期货(全球原油定价的基准)有8年是上涨的。10年来总体涨幅超过300%。

当然，影响石油价格的因素很多，如经济发展、自然气候、美元指数、替代能源、地缘性事件等等。就现在这个时点上来看，金融危机爆发后，原油从2008年的高位145美元跌到35美元位置后快速反弹，现在在80美元左右。基于全球主要经济体在这两年间大量采用超宽松的货币政策的考量，原油价格再次回到35美元以下的可能性比较低。根据国际能源机构的数据表明，全球原油项目的盈亏平衡点在65至75美元附近，从这个角度

上来看，原油价格在65美元左右应该能得到比较强的支撑。

1.2.天然气投资价值分析

与石油相比，从1990年起，全球天然气的产量一直大于消费量，而自2006年开始，天然气的产量和消费量开始达到平衡的状态。

价格方面，天然气价格波动比较剧烈，价格在2元至18元区间内波动，并且十年间出现过三次在一年内振幅超过200%的情况。受金融危机影响，现在天然气价格已接近十年来最低水平，投资价值显现。

综上所述，油气能源的投资价值在未来会逐渐体现出来，具有长期的投资价值。

2.国内现有油气投资渠道分析

国内现有的能源投资在天然气方面仍未起步，而石油投资渠道也比较少，主要分为商品期货和股票基金。前者现在主要有上海期货交易所的燃油期货和渤海商品交易所的原油。这类投资渠道都采用保证金投资制度，具有杠杆效应，放大了风险和收益，并不太适合普通的投资者。

对于股票来说，由于国内油价和国际油价尚未做到完全接轨，且从实际情况来看，国内石油股票与原油价格走势拟合的并不好。因此，购买国内石油股票也不是投资石油渠道最好的选择。而对于现在市场上已有的大宗商品基金和能源基金，其本质上还是投资于国内股票市场，且也并没有体现出对油气领域投资的针对性。

因此，就我国现有情况看，市场缺少适合广泛参与投资的，与国际原油价格关联度高的投资产品。此次新上市的华宝兴业标普油气与诺安油气能源两只基金，正好填补了我国现有市场上这方面的空白，有望成为普通投资者参与国际原油投资的有效工具。

3.华宝兴业标普油气与诺安油气能源投资价值比较分析

3.1.基金公司比较

诺安基金管理有限公司成立于2003年12月，旗下现有16只基金，管理资产530亿元。华宝兴业基金管理有限公司成立于2003年2月12日，旗下现有20只基金，管理资产405亿元。从成立年限和管理规模上来看，两家基金公司基本相当。

在QDII管理经验方面，华宝兴业旗下有两只QDII基金，于2008年5月7日成立第一只股票型QDII华宝兴业中国成长，成立至今累计单位净值增长率为-2.1%，在同期7只QDII中排名第1。华宝兴业于今年3月15日成立了第二只股票型QDII华宝兴业成熟市场，

成立至今同样排名QDII前列。华宝兴业通过其在股票型QDII上的表现，彰显了其对海外股票市场的熟悉和掌控。

诺安基金于2011年成立了其第一只也是国内首只QDII诺安全球黄金，成立以来以超过25%的净值增长率笑傲整个基金市场。在第一只QDII获得成功后，诺安基金乘胜追击，先后又发行了两只QDII，分别为国内首只投资REITs的诺安全球收益不动产和诺安油气能源。一年内发行三只QDII产品，诺安基金的全球化战略可窥一斑。

值得注意的是，诺安基金早于2008年5月就已经获得了QDII的业务资格，但直到今年才发了自己的第一只QDII产品，足见诺安具备不俗的QDII产品发行择时与标的选择能力。

3.2.基金经理比较

此次诺安油气能源的拟任基金经理梅律吾先生正式诺安全球黄金证券投资基金的基金经理。根据招募说明书显示，梅律吾先生，硕士,具有基金从业资格。曾任职于长城证券公司、鹏华基金管理有限公司;2005年3月加入诺安基金管理有限公司,历任研究员、基金经理助理、基金经理，现任研究部副总监。曾于2007年11月至2009年10月担任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理,2009年3月至2010年10月担任诺安成长股票型证券投资基金基金经理。2011年1月起担任诺安全球黄金证券投资基金基金经理。

根据华宝兴业标普油气的招募说明书显示，拟任基金经理尤柏年先生为华宝兴业成熟市场QDII基金经理，经济学博士，证券从业经历8年。曾在澳洲APEXConsultingPtyLtd从事金融工程电脑模型设计工作。2007年6月加入华宝兴业基金管理有限公司任基金经理助理，2011年3月起任华宝兴业成熟市场QDII基金经理。

从上可见，两家基金公司此次都安排了拥有丰富的基金管理和海外投资经验的基金经理来管理基金，可谓下了一番苦心。

3.3.投资策略比较

在投资策略上，华宝兴业标普油气基金是被动指数基金，原则上采取完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。标的指数为标普石油天然气上游股票指数(S&POil&GasExploration&ProductionSelectIndustryIndex)，该指数是基于标普全市场指数(S&PTotalMarketsIndexTM)的精选子行业指数之一，选择在美国主要交易所(纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等)上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的，采用等市值加权的方法计算。

采用被动投资策略的好处是比较简单易懂，且相对透明。可以看出，华宝兴业的初衷就是开发一款让广大投资者有办法投资国际原油的财富管理工具。从历史情况看，标普石油天然气上游股票指数能够比较好地拟合WTI原油期货走势。

相比之下，诺安油气能源的投资策略则较为复杂，在资产配置上采用“双重配置”策略。第一层是大类资产类别配置，第二层是在权益类资产内的“核心”组合和“卫星”组合的配置。权益类资产包括基金(包括ETF)和股票。在“核心”组合中，本基金将主要投资于石油天然气等能源行业基金，主要包括：(1)以跟踪石油、天然气等能源类行业公司股票指数为投资目标的ETF及指数基金。(2)以超越石油、天然气等能源类行业公司股票指数为投资目标的主动管理型基金。在“卫星”组合中，本基金将主要投资于：(1)以跟踪石油、天然气等能源品商品价格或商品价格指数为投资目标的能源类商品ETF;(2)全球范围内优质的石油、天然气等能源类公司股票。

简化来看，在“核心”组合中，诺安将倾向于选择以能源类股票作为投资标的的基金来买入，比较具有代表性的有美国的XLE(EnergySelectSectorSPDRETF)。而在“卫星”组合中，诺安将倾向于选择以能源本身作为投资标的的基金来买入，比如全球首只原油ETF——USO(UnitedStatesOilFund)。