银河证券9月26日晨会纪要

今日视点:

银河策略团队：关注超跌反弹及外围风险

本周将是“十一”长假前的最后一周，据媒体统计：过去十年间除了2001年-2004年外，“十一”前一周市场上涨的概率更大，往往呈现出“先抑后扬”的走势。

我们银河策略团队的判断是：

首先，市场具有较强的超跌反弹动力。从A股历史经验看，连续调整的最长时间一般都在8-12周。从7月下旬以来的连续调整已经持续了10周，因此，随着下跌时间的推移，市场具有越来越强的超跌反弹动力。

其次，外围市场高度不稳定。投资者对美联储决议的失望，导致有色金属、石油、农产品、黄金以及股票都出现暴跌。外围市场的发展将对A股产生较大影响，如果继续恶化，A股还将承受压力，如果有所好转，则可能趁机走出一波反弹。

第三，市场资金面临银行季末考核的压力。有媒体报道9月份前半段四大银行存款大幅减少，银行资金压力陡增，本周面临季末的指标考验。民间信贷风险也有扩大的迹象。资金可能成为影响本周市场走势的一大因素。

第四，本周是国庆长假之前的最后一周，为避免长假期间的不确定性，投资者一般都或多或少的有一些谨慎心理。

总之，市场一方面在积聚反弹的力量，一方面要经受较多不确定性因素的考验，一旦负面因素得以缓解，则市场可能迎来一波反弹。

在投资策略方面，短期仍需保持一定谨慎，合理控制仓位，可结构性的关注确定性较强、估值偏低、行业基本面的品种，如电信、传媒、节能环保、金融、军工等。

一、市场聚焦

超跌反弹动力与外围风险主导市场

核心观点：

上周市场剧烈宽幅震荡，凸显投资者的矛盾纠结心理。一方面是经过连续下跌后，市场具有超跌反弹的内在要求，但另一方面，基本面没有向好的趋势，外围市场乌云密布，对A股市场带来了很大影响。本周是国庆长假前的最后一周，市场将受到多种因素的影响，但超跌反弹动力与外围风险可能是主导因素。

首先，市场具有较强的超跌反弹动力。从A股历时经验看，连续调整的最长时间一般都在8-12周。历史经验也表明，即便是大熊市，通常也是由几波下跌构成的，中间会有反弹。自去年11月11日以来，市场经历了三波下跌，前两波分别持续了11周和9周，从7月下旬以来的连续调整已经持续了10周，市场处于较为严重的超卖状态。因此，随着下跌时间的推移，市场具有越来越强的超跌反弹动力。这也是在基本面和政策面都没有任何变化的情况下，上周三突然大涨的根本原因。超跌使市场随时具有反弹的可能。

其次，外围市场高度不稳定。投资者对于美联储的决议非常失望。尽管此前投资者对于QE3有争议，但还是有所期待的，结果出来了一个TO2，扭曲操作在长期利率已经很低的情况下估计难以对经济产生多大的刺激。此外，欧洲的问题仍然没有解决的迹象，相反，欧债危机向银行体系扩散的风险正在加大。全球资本市场风声鹤唳，犹如惊弓之鸟，有色金属、石油、农产品、黄金以及股票都出现暴跌，发达国家和新兴市场都如此，避险情绪极为严重。外围市场的发展将对A股产生较大影响，如果继续恶化，A股还将承受压力，如果有所好转，则可能趁机走出一波反弹。

第三，市场资金面临银行季末考核的压力。有媒体报道9月份前半段四大银行存款大幅减少，银行资金压力陡增，本周面临季末的指标考验。民间信贷风险也有扩大的迹象。资金可能成为影响本周市场走势的一大因素。

第四，本周是国庆长假之前的最后一周，为避免长假期间的不确定性，投资者一般都或多或少的有一些谨慎心理。期间还会公布9月份的PMI指数，能够对经济走势做进一步观测。对于经济，总体来看向下的趋势较为明显，只不过往后是延续缓慢下跌还是快速下跌以及何时出现拐点的问题。节后的通胀数据也能够对A股市场产生较大影响。当然，如果国庆期间出现一些明显的利好因素，则节后可能出现一波反弹。

综合来看，本周市场还将处于震荡筑底之中，也可能震荡幅度还比较大。市场一方面在积聚反弹的力量，一方面要经受较多不确定性因素的考验，一旦负面因素得以缓解，则市场可能迎来一波反弹。我们反复强调，如果没有经济基本面和政策面的有力支撑，这种反弹就不会从根本上扭转市场的趋势，对反弹的高度和力度需要保持合理预期，对反弹之后的走势也要保持一定谨慎。

在投资策略方面，短期仍需保持一定谨慎，合理控制仓位，可结构性的关注确定性较强、估值偏低、行业基本面的品种，如电信、传媒、节能环保、金融、军工等。有色金属等大宗商品可能受外围市场的影响出现震荡风险，投资机会还是立足于内需较为稳妥。一旦市场企稳反弹，投资品种应先关注超跌，然后成长，最后消费的顺序。

（分析师：孙建波、秦晓斌、王皓雪）

二、要闻点评及行业观点

发达经济体周报第20期

核心观点：

1、美联储在9月21日决定维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，同时还推出规模为4000亿美元的扭转操作。扭转操作会压低长期国债收益率，鼓励市场投资者融长期国债筹资，这有利于抵押贷款再融资以及消费者与企业贷款，形成信贷扩张，最终刺激美国经济。我们认为，扭转操作不同于量化宽松，对市场的影响小于量化宽松。量化宽松的本质是扩张美联储的资产负债表，通过购买美国国债以实现向市场释放更多的流动性，而扭转操作本身并没有增加市场的流动性，只是由美联储抛售短期国债之后再购入长期国债，是美联储资产负债表的结构改变。扭转操作对美国失业问题帮助不大，因为业率很高，导致消费者可能更加愿意偿还现有债务而非借新债。因此，无论美联储把利率降到多低，短期内对降低高失业率的作用是很有限的。美国8月新屋开工继续减少，房价继续下降，然而成屋销售有所好转，我们维持美国房产筑底的看法，因为供给连续减少到历史最低，而库存正在下降。谘商会领先指标连续4个月上升，申请失业人数有所下降，本周数据看，美国经济没有亮色但也不是太糟糕。

2、本周欧元区债务危机加剧，由于经济联盟、统一货币与财政分离、政治独立的内在矛盾，针对危机国家采取单独的救助难以解决欧元区的整体债务问题。欧盟一直不能拿出一个统一的方案，从根本上解决债务问题，这导致不仅陷入债务危机的国家持续动荡，而且引发国际市场对欧元区整体的担忧。周一标普将意大利的主权评级下调一个级距，加剧对欧债危机蔓延的担忧，这可能是欧猪五国评级持续遭下调的一部分。受到欧债危机持续并有加剧可能性的影响，欧元区经济前景黯淡。本周公布的欧元区经济指标全面下滑，消费与生产都出现下降，而从未来趋势看，随着消费信心指数下降到-18.9，连续3个月下降；PMI指数下降到50以下，加上工业订单与ZEW经济景气指数的全面下滑到两年来的最低，如果欧洲领导人不能采取有效的措施，从基本制度上解决欧债问题，欧元区经济不容乐观，可能会连累全球经济复苏

3、日本7月领先指标从106向下修正到104.6，月率为上升2.0%。8月日本所有产业指数月率上升0.4%。领先指标看，自5月以后，连续3个月上升；所有产业活动指数自4月以后连续上升，表明日本经济正逐渐从3.11大地震中稳步走出，生产活动水平基本上恢复到震前的水平。但是，在全球经济前景下滑与日本国内经济结构问题依旧的情况下，日本经济难有起色。

（分析师：周世一、潘向东）

新兴经济体周报第20期

核心观点：

1、IMF近期下调了对全球经济增长的预期。其中，IMF预计亚洲新兴经济体2011年经济增速将为8.2%，2012年经济增速将为8.0%。而在6月份的报告中，IMF预计亚洲新兴经济体2011年及2012年经济增速均为8.4%。此外，IMF预计2011年全球所有新兴经济体的增速将达到6.4%，发达经济体的经济增长率仅为1.6%，均低于此前6月份IMF的预测值。

2、IMF预计今年亚洲新兴经济体通胀率将达到7.0%，2012年通胀率将降至5.1%。我们认为，新兴经济体物价上涨将可能成为长期的趋势。尽管许多国家经济增速在第二季度明显减缓，但近期通胀数据显示，一些新兴市场国家（韩国、印度、泰国、巴西等）的通胀率都已超过本国货币当局规定的目标上限。就目前而言，欧债危机持续恶化、美元流动性的泛滥所带来的输入型通胀压力依然存在。同时，随着大部分新兴经济体向中等收入发展阶段迈进、人口红利的减少以及城市化生活成本的提高，劳动力成本上涨周期意味着新兴经济体在中长期依然面临更大的通胀压力。因此，在面临外部需求增长放缓风险以及通胀压力的背景下，亚太许多新兴市场国家央行在利率问题上陷入两难境地。通胀形势不容乐观要求提高利率，但为了保证经济增长又被迫维持利率在较低水平。

3、受全球需求不振的影响，一些亚洲新兴市场国家的出口出现了下滑。从出口对象国来看，7月份马来西亚、新加坡、泰国对美国的出口增速与上年同期相比均有所下降，同时8月份韩国对美欧的出口也大幅缩减。

4、上周美联储启动了4000亿美元“扭转操作”，通过对美国国债以“卖短买长”的方式来压低长期利率，为疲弱的经济注入活力。然而，受避险需求以及宽松预期支撑的而美元升值对全球汇率市场造成了不小的冲击。韩国、印尼、菲律宾、新加坡等多国央行于近期纷纷干预外汇市场，通过卖出大量美元来支撑本币汇率的稳定。

（分析师：潘向东）

三、报告精选

朗姿股份：依托资源组合能力及渠道优势，推进多品牌策略

核心观点：

1、中高端女装运营环境较好，后起之秀近年均实现高增长。根据公司披露数据，朗姿品牌收入规模快速从2008年0.83亿增加至2010 年3.51亿，两年复合增长率105%。实现高增长的一大背景是中高端女装市场环境相对较好，除了朗姿品牌外，玛斯菲尔、卓雅以及WSM等众多中高端女装品牌也实现高增长。未来预计中高端女装行业增速仍有望维持在30%左右的水平。

朗姿品牌高增长的个体因素则可以归纳为两方面，一是经过前期积累，在收入规模达到1亿、运作经验相对成熟后，引入加盟这种方式；二是在主品牌收入规模达到5亿元以前，管理层将更多的精力投入到朗姿品牌。

2、四大优势奠定朗姿高端女装市场地位及高增长基础。一大基石是品质，体现在面料、辅料选择及加工环节，最终表现为单位产品成本，朗姿单件成本360元以上，行业内相对较高。二是对流行趋势把握以及快速追单能力，朗姿将国外流行趋势和国内需求相结合基础上，销售、追单、直营全国调货等环节均衔接较好，其中，追单速度在20-30天，而作为全国性的直营女装品牌如何调配货对存货的控制也至关重要。三是在版型方面较国际品牌更能适应国内消费者，公司的打版师至少在韩国有十年以上经验。四是在国内众多高端商场销售，更满足国内消费者探视心理。

3、依托资源组合能力和渠道优势，继续推进多品牌策略。与国内众多品牌运营企业“主品牌+副品牌”的多品牌策略不同，公司采取完全独立的多品牌策略，设计、渠道资源和品牌运营团队完全独立，从而达到通过风格上的差异锁定更多群体、以及获取更多的商业资源的目标。莱茵2009年的低增长是定位调整尝试失败的结果，卓可过去的慢增长主要和授权期限有关。未来公司尝试推出更高端的利亚朗姿、和少淑装定位的玛丽玛丽品牌。

4、各子品牌发展思路。朗姿品牌进入成熟期后，继续加大北方市场深拓展，同时尝试南方市场开店。莱茵和卓可品牌未来加大发展力度，一二线市场自营为主，三四线市场才会授权加盟。利亚朗姿主要作为价格一种试探，与朗姿品牌同店销售；玛丽玛丽品牌定位于少淑装，在商场与原品牌不同层销售，依托原有的商业资源快速开到200、300家渠道。

投资建议：

我们暂维持8月份新股定价报告中的业绩预测，即2011/12/13年主营收入分别为8.23、11.8、17亿元，净利润分别为2.14、3.16、4.52亿，摊薄后EPS为1.07/1.58/2.26元。新上市带来管理费用增加、新品牌开拓带来销售费用的增长可能会超过原预期，并均将在三季报中会有所体现，届时我们将根据更确定的数据对业绩进行调整。目前股价对应PE39.3、26.55、18.6倍，虽然公司质地很好，但估值相对略高，给予“谨慎推荐”评级。

（分析师：马莉）

涤纶长丝行业：FDY下半年景气，涤纶长丝盈利再超预期

纺织行业进入了季节性的行情，每年的8月份到11月份都有一个季节性的密集成交的行情，涤纶长丝最受益于纺织行业的景气；特别是FDY价格2个月来上涨约15%，为此我们近期对桐昆股份又进行了调研。

我们的分析与判断：

1、涤纶长丝受益纺织行业旺季景气，FDY下半年开始景气

纺织行业确实进入了季节性的行情。每年的8月份到11月份都有一个季节性的密集成交的行情，从今年的情况来看，也不例外。

涤纶长丝最受益于纺织行业的景气。今年以来，POY全年一直都比较好，DTY是上半年比较好、下半年略有下行一些，FDY则是上半年比较一般，下半年景气。

我们认为，一方面是三个产品的下游需求结构有关。POY一般无法直接使用，必须经延伸假捻(拉伸变形)draw-texturing加工成雾利纱(wooly yarn)，或伸缩丝，高弹丝而使用于丝织(weaving)用途，或加工成定形纱(set yarn)，低弹丝而使用于针织用途；DTY低弹丝及FDY均可供针织织造面料使用，二者之区别在于使用DTY之面料较膨松，而FDY则较紧密厚实。因此POY一般是DTY的原丝，和复合丝及其他面料的原料；DTY现常用来织高档的女装衬布，在夏秋服装中用得相对多一些；FDY常用来织箱包布或男装领衬，在冬装中用得相对多一些。

2、上半年FDY表现较弱受产能集中投放影响，下半年投放少

2010年新增涤纶长丝产能约145万吨，较2009年底1900万吨的产能增长了约7.6%；2011年新增涤纶长丝产能约290万吨，较2010年产能将增长约14%，但仍低于近年来下游需求的平均增速；产能投放在四季度较集中，四季度新增产能约110万吨，而三季度则没有大的新增产能投放。

今年上半年新增的产能投放中，FDY占了多数，受短时间的产能集中投放的影响，上半年FDY表现较弱；下半年进入FDY的需求旺季，再加上下半年新增产能投放少，FDY迎来一波较长的景气行情。

3、桐昆股份：业绩续超市场预期

公司是国内最大的涤纶长丝供应商，连续十年国内涤纶长丝销量第一，2010年销量占国内约9.4%。截至2010年末公司产能已达到135万吨（其中80万吨POY、27万吨DTY、28万吨FDY），拥有POY、FDY、DTY等多个系列的近百个品种，差别化率达52%；30万吨FDY差别化纤维项目下半年投产，恒嘉27万吨FDY差别化纤维明年底投产，而长兴恒腾40万吨低碳差别化纤维项目目前尚处于前期阶段，我们预计要到2013年才能投产；这样，公司将稳固全球最大的涤纶长丝制造商的地位，并保持国内市场占有率的稳中有升。

公司POY占60%以上，POY今年以来一直比较好，DTY上半年好、9月略有下来，FDY下半年好，8月份PX推动PTA价格上涨行情基本结束。从目前的状况来看，我们预计公司7月份单月经营状况好于6月份、8月份业绩公司受益7月份的PTA抄底而也将不逊于7月份，9月上半月稍低一些，预计将于介于5-6月之间；总体来看，我们预计三季度单季度归属母公司净利润在4亿以上，摊薄后业绩将在4毛以上，将再超市场的普遍预期，基本符合我们的预期。

4、新民科技：受益FDY景气来临

2010年公司具有FDY8.2万吨，由持股75%的两家企业吴江新民高纤有限公司和吴江新民化纤有限公司生产，即公司权益产能为6万吨。公司开始大幅扩张FDY的产能，其中2011年预计增加权益产能20万吨，2012年增加权益产能30万吨，20万吨产能预计将在2011年9月份全部投产。30万吨产能预计在2012年2季度以后陆续投产。公司权益产能从目前的6万吨将增加到2012的56万吨，产能增加9倍。随着公司未来两年50万吨涤纶FDY长丝的投产，公司将转型为国内差别化FDY企业的龙头。

公司一季度赚了0.076元，二季度赚了0.01元，二季度的业绩比市场预期低很多，我们认为主要是三方面原因：第一、二季度FDY价格受新增产能影响，价格回落较为明显；第二，公司二季度投产了20万吨聚酯项目，为项目投产公司采购了大量的PTA和乙二醇，一季报末公司的存货是3.6亿元，而年初只有1.8个亿，二季度刚好是涤纶长丝、PTA和乙二醇价格大幅回落的阶段；第三、管理费用和销售费用上升也有一部分。

下半年是FDY需求好的季节，近期FDY价格明显回升，FDY的盈利趋势出现了明显的好转，吨毛利达到了2000元；公司权益产能快速增长，从2010年的6万吨增长到2011年的26万吨到2012年的56万吨，公司的盈利将出现快速的增长。

投资建议：

我们维持桐昆股份最新上调的2011-2013年1.29、1.55和1.81元的盈利预测，维持推荐评级。

我们预计新民科技2011-2013年的业绩分别为0.33、0.88和1.09元，维持推荐评级。

（分析师：裘孝锋、王强）

卓翼科技（002369）：非公开增发公告点评

卓翼科技9月24日（周六）发布公告，计划定向增发不超过5000万股，融资不超过10.8亿元，增发价不低于17.27元/股。

我们的分析与判断：

对于增发项目1-3，根据募投项目进度，有望在2013年实现部分项目收益，2014年完全达产并实现全部项目收益—合计新增年销售收入28.1亿元，新增年税后利润2.3亿元，募投项目净利润率8.20%。（对比：2009年主营业务收入5.17亿，净利润4970万，净利润率9.62%；2010年主营收入8.71亿，净利润7395万，净利润率8.49%）

根据公司当前2亿股本计，2011Q1/2011Q2的EPS分别为0.09元、0.12元；此前业绩预告2011年1-9月业绩同比增长40%-60%，即2011Q3 的EPS为0.16-0.21元，前三季度合计为0.38-0.42元。公司三季度经营情况良好，我们认为Q3业绩有望偏预告上限。

松岗手机组装项目（200万台组装产能/月）进展顺利，已开始执行中兴、联想手机订单；松岗基地手持终端代工（包括从来料代工逐步发展到整体包料代工）项目和预计2012年一季度投产的天津基地（一期）项目有望成为拉动公司2012-2013年业绩增长或超预期的核心驱动力。

投资建议：

不考虑增发项目影响，我们预计公司2011-2012年的收入分别为14.998亿、24.776亿，净利润分别为1.310亿、2.110亿元，EPS（按增发摊薄前的2亿股本计）分别为0.66、1.05元；当前17.30元股价，对应公司2011-2012年增发摊薄前EPS的动态PE分别为26倍、16倍。考虑增发摊薄、募投项目进度和行业平均估值水平，给予“谨慎推荐”评级。

此次增发，在既有的预期经营业绩之外，相当于2012-2014年再造一个卓翼科技，公司整体代工体量仍小，而下游国内代工市场需求广阔、客户关系紧密、订单有保障，看好公司未来的长期发展和业绩成长性。

（分析师：王国平）

银河化工周报(110926)：油价大幅下跌，关注需求较好的子行业

核心观点：

1、本周涨幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，黄磷（川投化工净磷），18.3%；液氯（华东），16.7%；二甲醚（安阳贞元），8.3%；甲醇（华东地区），8.3%；醋酸（华东地区），6.8%。

2、本周跌幅较大的品种：银河重点跟踪产品中， WTI原油，-9.9%；Brent原油，-8.5%；R134a(华东地区)，-8.5%；R22(华东地区)， -8.3%；天然橡胶（上海市场），-7.4%。

3、原油价格大跌：本周原油价格大跌，市场预期的QE3低于预期，风险资产全面下跌，我们认为，利比亚战争结束之后，地缘政治的风险溢价大幅降低，全球经济增长预期恶化，流动性释放也低于预期，未来一段时间内原油价格将在110美元以下，国内炼油进入盈利区间。

4、甲醇价格上涨：本周甲醇价格涨幅高达200-300元/吨，华东地区周五报价3270元/吨，较上周上涨8.3%。西北地区部分厂家检修且企业库存不大致市场供应量减少，而目前又是甲醇的需求旺季，企业相继提高报价。二甲醚、甲醛、醋酸也在原料甲醇价格的推动下，呈现大涨趋势。甲醇市场供需偏紧的局面将延续，价格继续上涨的可能性较大，建议关注远兴能源。

5、环保部暂停受理园区外危险化学品项目：环保部副部长张力军在化学品等重点领域环境隐患排查视频工作会议上强调，自2011年9月15日起，暂停受理在工业园区外新建、改建、扩建危险化学品生产、储存项目的各类申请(节能减排的技术改造项目除外)。

6、本周银河化工景气指数为-11（12跌1 涨7 平），上周指数为-4（7跌3 涨10 平），银河化工景气指数低位运行，黄磷、甲醇价格延续上涨势头，原油价格大跌。受原油下跌的影响，化工产品成本有望下降，需求向好的子行业受益，建议关注炼油、涤纶长丝、轮胎和塑料薄膜等板块。石化方面，建议继续持有S上石化、辽通化工和沈阳化工；中国石油和中国石化在当前股价下，作为防御的价值将得到体现；基础化工方面，继续推荐低估值民用涤纶长丝龙头桐昆股份，受益FDY景气和产能扩张带来业绩增长的新民科技，增发后规模扩张的巨化股份，以及产品价格预期较好且低估值的天利高新、金禾实业。锆化工受益出口快速增加而景气提升，氯氧化锆跟锆英砂的价差从5月份的8000元上涨到了15000元，升华拜克最受益氯氧化锆景气，给予推荐评级。

（分析师：裘孝锋、李国洪、王强）

机械行业周报（39周）：持续看好新型产业高端装备

核心观点：

1、航天军工、节能环保设备、冷链设备景气度向好

工程机械景气下行，但小周期向上；造船中周期景气下行；煤炭机械景气持续；航天国防景气上行，航空、航天景气上行；铁路设备景气度下行；核电装备景气下降；农机水利设备、节能环保、智能装备景气上行；冷链设备行业景气上行；海工装备景气上行。

2、投资组合

大市值（中联重科、三一、中国重工、航天信息、天地科技）

中市值（杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星、沈阳机床）

小市值（安凯客车、中鼎股份、利欧、机器人、张化机、锐奇股份、中航光电）

3、持续看好新型产业高端装备

装备制造业涉及5大子产业：我们看好航空、航天、智能装备

持续看好航天军工：重点看好卫星、发动机、航电及信息等领域公司。

持续推荐中国卫星、航天信息、中航光电、航空动力等。

新能源客车及关键零部件：安凯客车。

水利设备：主题投资机会：利欧股份、大禹节水。

工程机械：三一、中联，7月份见底，8月份同比环比均正增长，预计9月份同比环比继续改善。二三线城市限购对房地产开工将产生负面影响；铁路投资增速因铁路运营事件的影响下降，将降低工程机械需求。行业未来集中度将进一步提升，龙头企业将在行业景气下行过程中进一步提高市场份额。

（分析师：邱世梁、邹润芳、鞠厚林）

银行业周报：国内商业信用扩张，全球银行大跌

核心观点：

1、市场回顾

（1）7个欧洲区国家银行股指数平均下跌7.11%， 14个国家平均跌幅6.12%；希腊银行指数下跌15.36%，法国银行指数下跌10.58%，领跌；

（2）新兴市场中，巴西银行指数下跌6. 51%、南非银行指数下跌4.65%，领跌；

（3）上周A股大型银行平均跌幅1.99%，股份制银行平均平均跌幅2.69%，城商行平均跌幅1. 18%；北京银行表现最好上涨0.00%，华夏银行表现较差下跌4.09%。

2、本周观点

四大行前半月存款下降反映的银行间存款竞争加剧并不令人意外，我们认为上市银行成本收入比可以消化存款竞争带来的费用提升。中小企业流动性紧张反映了核心企业通过商业信用扩张挤占中小企业的资金。

3、投资建议

银行全年业绩增长无忧，维持银行行业推荐评级。继续看好深发展、华夏、民生，大型银行首推农业银行；此外，可关注北京银行，目前股价持续低于定增价格。

（分析师：叶云燕）

四、调研动态

福星股份：调研纪要

我们于9月23日对该公司进行了调研。

主要结论：

预计2011、2012年公司每股收益达0.8元、1.15元。公司今明两年是推盘高峰年，我们看好武汉区域的区域优势，业绩释放保障度高，除地产之外的钢帘线、多晶硅切割线项目也将逐渐进入产能释放器，随着光伏产业的逐步回暖，预计公司此块业务也会进入收获期，随着地产业绩释放期和钢帘线、切割线业务的产能释放，我们给予公司首次“谨慎推荐”投资评级。

（分析师：潘玮）