长城证券9月29日晨会纪要

宏观策略观点

继续下跌市场黯然

周二晚间欧洲传出所谓的2万亿救市的传言，导致外围大跌，但后来随即被证明是谣言，这让A股投资者预期落空，因此走势高开低走，之后市场强势股突然全线崩塌，包括前期一直很强的磷化工板块纷纷跌停，进一步打击了市场情绪，盘中市场一度创出新低，未来前景更趋黯淡，我们认为市场还处于弱势下跌通道中，估计在节前没有反弹的机会，未来需要进一步探底。截至收盘，上证指数报收于2392点，下跌0.95%。

就市场热点而言，磷化工板块以及部分前期走强的农业股下跌是周三市场的最大看点，我们以前这些强势股补跌恰恰重复了以前的历史，基本上在一轮大的跌势中基本无股可以幸免，但是强势股的下跌也意味着可能阶段性底部即将来临，因此我们也在关注未来市场的份额进一步变化，如果消息面有新的进展则更能支持行情往纵深发展。另外，从权重股板块来看，权重股还在进一步探底过程中，我们认为权重股未来可能跌幅不大了，真正的做空释放动力在中小板和创业板方面，因此中小盘股还有一波下跌过程，就指数来看，中小板指数对应去年上证指数2319点的点位是在5000点左右，目前中小板指数距离5000点还有不少的距离。

就近期消息面的情况看，外围市场依然是一大焦点，虽然欧洲救援已经辟谣，但是不排除未来还是会有政策出台，如果有具体措施出台则市场有机会。（鲁瑜）

行业公司点评

油价暴跌，黄磷及甲醇系产品价格上涨

――化工产品价格周报

要点：

原油：国际油价暴跌。截止9月23日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌8.11美元，跌幅9.22%,每桶结算均价83.774美元，比前一周低5.16美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌8.25美元，跌幅7.35%,每桶结算均价107.900美元，比前一周低4.920美元。全球经济减缓迹象重压油价。欧美银行评级不断被评级机构下调，穆迪将美银行长期优先债务评级下调两档至Baa1，评级展望仍为负面。汇丰公布的9月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值从8月份的49.9显著下降至49.4，为继8月份意外回升后重拾跌势，并且是连续第三个月跌破50这一标志着扩张与收缩分水岭的水平。随后数据显示欧洲经理人指数也陷入衰退。国际货币基金组织将今年两年全球经济增长从6月份预测的4.3%和4.5%调降至4%。该机构警告说，如果欧元区和美国政府不迅速采取政策行动，对世界经济将产生“严重后果”。欧佩克船运出口量继续增加，但美国官方数据显示，上周原油库存大幅度下降。后市:目前全球经济已经濒临一场新危机的边缘，未来经济形势的不确定性仍使油价走势存在一定变数。市场在等待观望在解决债务危机方面是否能有重大进展，如果不能，油价短期仍将承压。

本周异动：黄磷及甲醇系原料价格大幅上涨。本周有24种产品上涨，共58种产品平盘，有37种产品出现不同程度下跌。本周有七种产品跌幅超过5%，其中甲醇系产品涨价明显，甲醇、甲醛、二甲醚、醋酸及醋酸衍生物醋酐和醋酸丁酯涨幅均超过5%。其中甲醛以10.71%的涨幅居首；此外黄磷也大幅上涨7.88%。本周有七种产品跌幅超过5%，其中天然橡胶领跌，跌幅达7.16%。

醋酸：+8.11%。近期由于上游原料甲醇价格的攀升，成本拉高；且前期市场装臵的大修，致使市场库存不高，供应量不足，醋酸价格大幅走高。

黄磷：+7.88%。近期云、贵电力紧张，限电的加剧，造成黄磷市场开工率的下滑，且电力是否可缓解尚无消息查证；加之与历年库存量相比，四大主要产区均无库存，货源供应紧张，黄磷价格大幅上涨。后期干旱仍持续，电煤仍紧张，保民生用电居于首位。预计后市黄磷市场可能还将有一定的上涨空间。

甲醇：+5.73%。本周受金九银十影响带动市场买涨心里，加之市场库存不大以及西北地区部分厂家检修，供应下滑，导致各地区在涨价的浪潮中不断调高报价。近期部分企业预计停产检修且下游企业进入补货高峰，推张气氛较浓，后市利好偏多，预计甲醇价格继续上调的可能性较大。

投资重点：近期国际经济形低迷，国内化工市场总体行情平淡，可适当关注业绩较稳定高的纺织化学品企业：浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）；

近期黄磷价格持续上涨，接棒前期磷矿石的上涨态势，加之前期的政策性利好，建议继续关注磷化工-磷肥产业链相关企业，重点关注磷矿石-黄磷产业链企业兴发集团（600141）、澄星股份（600078）等。此外，可关注磷化工-磷肥相关企业以及甲醇链上的相关企业。（耿诺 凌学良）

豫金刚石（300064）动态点评

豫金刚石超募资金建设金刚石线项目：公司计划使用超募资金17,000万元增资全资子公司华晶精密制造有限公司用于建设光伏产业专用微米钻石线项目。

其中土地购置及办公、研发中心建设费4,000万元；设备购置费10,000万元，建筑工程费和工程建设及其他费用2,000万元，铺底流通资金1,000万元。本项目建设规模为设计生产光伏产业专用微米钻石线0.33mm14,400km/年，0.12mm132,000km/年。根据此前的项目可行性研究，建设期在1年-1年半，项目实施后，正常年份产品销售收入不含税15,507.69万元。

微米钻石线与由游离的磨料进行线切割的加工技术相比，其优势体现在以下方面：

1）用微米钻石线与传统的碳化硅磨料切割相比，效率高、寿命长，切割精度高，硅片质量好。

2）用微米钻石线替代碳化硅磨料，将更容易回收废渣中的多晶硅。据统计，约有40%的多晶硅没有得到利用，浪费在废渣中，难以与碳化硅分离。若采用钻石线切割，可以凭借燃烧的方式，分离并循环利用多晶硅。

3）可使用水溶性冷却液，便于回收。

目前金刚石线的应用，在破片率和表面光滑度上可能还有待改善，成本也比传统的切割方法略高，所以一般多用于硅锭的开方。不过传保利协鑫已经开始规模用于硅片切割，所以金刚石线替代传统的刃料切割方式的进程或许会快于预期。根据统计，开方和切片每瓦硅片约需要0.258米金刚石线，按照国内组件产能10GW，金刚石线替代20%计算，市场需求在51.6万km；另外LED蓝宝石切割带来的需求约21万km。

预计2011年-2013年EPS分别为0.46元、0.67元和0.91元，金刚石线如果成功打入大厂供货体系将带来很大的业绩弹性，传统金刚石为成长确定性白马业务，公司的经营性现金流情况也非常良好。不过目前估值也并不算便宜，给予“推荐”的投资评级。（张霖 熊杰）

电力设备板块动态

昨日电力设备板块异动，平高、西电、大连电瓷表现抢眼。根据昨日媒体消息，国网公司副总经理舒印彪透露，规划建设的淮南—上海特高压交流输电线路日前获得国家发改委核准，标志着在我国一直受到争议的特高压交流输电工程在继第一条晋东南—湖北荆门线路投运两年多后，加快了发展步伐。

国家电网本规划今后5年投资1.5万多亿元在我国建设“三纵三横”格局的特高压交流输电骨干网架和十几条直流输电线路。其中，规划今年内要实现5项工程核准开工、4项工程获得开展前期工作的“路条”，但实际的政府审批进展情况落后于国家电网的预期。这项淮南—上海工程，国家电网原本预计上半年能被核准。尽管如此，舒印彪仍表示，对实现“十二五”期间“三纵三横”的特高压交流网架格局很有信心。他并透露，国家电网正在配合国家发展改革委制定“十二五”电网发展规划，预计明年一季度发布。

此次国家电网获批开建第二条特高压交流线路，或得益于今年持续出现的电力供应紧张局面。加速特高压建设，有效利用西部资源，是解决电荒的有效手段之一。目前特高压整个板块已经经过了很大调整，可以谨慎参与。建议关注平高电气、特变电工。（张霖 熊杰）