教材教辅板块 庞大产业蛋糕营造高成长氛围

近期得益于文化传媒产业股的反复活跃，市场热钱开始关注起文化传媒的一个细分产业的投资机会，那就是教材教辅板块，天舟文化作为龙头更是持续飙升，而方直科技、中文传媒、新华传媒等个股也渐趋活跃。

文化传媒业的“现金奶牛”

据资料显示，中小学教材教辅是我国出版社的重要利润来源，其产值占到了图书市场的70%。与一枝独秀的教育出版相比，我国的大众出版和专业出版所占市场份额加起来还不到教材教辅的一半。这也得到了中文传媒、时代出版等相关出版类上市公司定期报告数据的佐证，比如说中文传媒的2011年半年报显示出主营业务收入的47%来源于教材教辅，而且教材教辅的毛利率高达50%，远远高于一般图片的32%的毛利率。

与此同时，教材教辅不仅是出版社的“命根子”，也是书店利润的主要来源。据相关显示，2006年四川省新华书店系统书籍零售额3.5亿元，毛利1.16亿元，净利润却只有1377万元。而同期四川省新华书店实现中小学教材发行额18.2亿元，毛利7.1亿元，净利润3.5亿元。出版业上市公司中南传媒2010年报显示，公司全年销售收入47.6亿元，而其下属省新华书店全年教材教辅销售突破26亿元，教材教辅销售额占公司销售总额的比重超过50%。

高速成长的朝阳产业

而且，未来的产业成长空间依然乐观。因为基数庞大。2009年全国共有中小学专任教师1064万人，中小学生17939万人。如此庞大的基数意味着教材教辅材料广阔的市场空间。因为我国家庭在教育方面的支出金额大、占家庭收入和总支出的比例也高，从而使得教材教辅市场的容量呈现出持续成长的态势。据北京师范大学教育学院调查与数据中心的分析结果显示，家庭总支出占家庭总收入的平均比例在城市为24%、在县乡材为20%。在被调查家庭中，城市家庭辅导费用达820元/年、县乡家庭为433元/年。而且，随着居民收入的增加以及教育重视程度的提升，需求及支出额仍有进一步提升的趋势。

据此，有行业分析师认为，教材教辅材料板块是典型的朝阳产业，未来的成长空间不可限量。以教材教辅的同步教育这一细分产业为例。中国教育新闻网数据显示，2009年全国中小学同步教育市场容量高达537亿元，包括同步教育软件、电子学习机、课外辅导培训及印刷品。随着教育产业市场需求的逐渐释放，中小学同步教育市场容量将呈现出快速增长的趋势，每年市场规模增长将达到20%以上，预计到2010年，全国中小学同步教育服务市场容量将高达1000亿元。

而且，教材教辅行业还出现了两个新的特征，更能够佐证出该产业的朝阳特征。一是电子化、连锁化趋势较为明显。从近年来的教育发展趋势来看，由于教育产业化的趋势渐趋明显，因此，不仅仅是中小学教育集团渐趋增多，而且教材教辅的细分产业的培训等也出现了集团化、连锁化的趋势，京东方等培训机构的连锁化趋势就最为典型。与此同时，教材教辅的电子化趋势也较为突出。主要是得益于平板电脑、网络化的趋势，因此，同步教育软件也迎来新的发展契机。

二是民营机构的介入极大地释放出教材教辅产业的成长动能。目前，教材的编写发行基本由国有出版社垄断，但在教辅这个细分市场里，国有出版社毫无优势可言。通过零售市场发行的中小学教辅几乎全是民营公司的产品。因此，在教辅材料领域，仍有望出现高成长的民营公司。

关注超预期的品种

正因为如此，近期教材教辅板块可能会出现一波大的行情。一方面得益于教材教辅本身就是文化传媒的一个细分产业。因此，易得到资金的认可。另一方面则是该产业由于广阔的成长空间等因素，百临全息金融博弈模型显示出基金等长线资金也有介入的趋势。

所以，在操作中，建议投资者积极关注教材教辅板块，其中中文传媒、中南传媒等个股可跟踪。同时，业绩超预期或产业整合超预期的方直科技、新华传媒等个股可跟踪，前者代表教育电子化的趋势，后者则代表着教材教辅发行渠道的变革所带来的投资机会。

（执业证书编号A1210208090028）