意大利病危欧洲再笼阴霾 期钢难续涨势

笔者观点

昨日晚间美国股市收盘重挫，三大股指均至少下跌了3.2%。意大利国债收益率大幅攀升，使投资者担心欧洲主权债务危机状况继续恶化。据报道德国执政党准备建立退出欧元区的机制。

今日将公布国内10月份进出口贸易数据,继续环比回落的可能性非常大,全日看空消息不断,期螺不存在上涨可能。

国外金融盘面

纽约黄金期货价格周三收盘下跌，扭转过去两个交易日的连续涨势，主要由于美元汇率上涨，从而削弱了投资者买入黄金期货的需求。

纽约原油期货价格周三收盘下跌，扭转过去5个交易日的连续涨势，原因是意大利国债收益率大幅上涨至欧元区历史上的最高水平，且有报道称德国总理安格拉-默克尔(Angela Merkel)所在的德国执政党希望建立欧元区成员国的退出机制。

国外宏观面

一: 国际清算银行(BIS)的数据显示，截至今年6月底，法国的金融机构持有的意大利政府和私人债务分别为1068亿美元和3096亿美元。意大利债务总额1.9万亿欧元(2.6万亿美元)，高于欧猪五国中其它四国债务总和，是仅次于美国、日本和德国的世界第四大债务国。债务占GDP的比率为120%，在欧洲仅次于希腊。

意大利政府利用国债来筹集资金的成本周三上升，原因是清算机构LCH.Clearnet今天宣布提高意大利国债交易的保证金要求，而与此同时，意大利国债收益率已经接近于被认为是无法维持的水平。

银行利用政府债券作为担保品，藉此在回购市场上获取现金，这一过程中许多清算机构扮演着重要的角色，它们向金融机构提供现金，并承担可能会有的借贷风险。象LCH.Clearnet这样的清算机构以保证金的形式来收取现金，该机构今天决定上调意大利国债交易的保证金要求，上调幅度在3.5个百分点到5个百分点之间，涵盖所有期限的BTP(固息债券)和通胀相关BTP政府债券。

总部位于巴黎的LCH.Clearnet今天在其网站上表示，该机构将把7年期到10年期意大利国债的初始保证金要求提高5个百分点，至11.65%，这项措施将于11月9日收盘后正式生效，并从11月10日开始对追加保证金造成影响。LCH.Clearnet此前曾对葡萄牙国债和爱尔兰国债采取过类似的行动，当时这两个国家国债的收益率正在大幅上升，而该机构的举措导致葡萄牙国债和爱尔兰国债面临卖压，最终这两个国家都被迫寻求了国际援助。

二：意大利参议院财政委员会主席马里奥-巴尔达萨利(Mario Baldassarri)称，在意大利总理贝卢斯科尼辞职前必须通过的紧缩法案还未被提交至议会。

据彭博社报道，去年“转会”加入反对党的巴尔达萨利在接受采访时称：“议会原本应在上周四收到这份修正案，后来拖延至周五，到了这周一，他们告知我们还需要下议院投票，也即昨天的投票。”

由于没有收到修正案，参议院预算委员会中止了原定于今天的审查程序，并计划于稍后再次召集。财政部一位不愿透露姓名的发言人表示，财长朱利奥-特雷蒙蒂于今日向总统纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)递交了这项紧缩法案。贝卢斯科尼在昨日的投票中失去多数支持后承诺，将在议会通过这项法案后辞职，这项法案包括向欧盟和欧央行承诺的财政紧缩和经济增长计划。

巴尔达萨利表示：“最严重的问题是，他们内部意见分歧太大，导致没法写出完整修正案的终稿。如果写“养老金”，政府就会倒台，如果写“劳工市场”或者“自由化”，政府也会倒台。大家想一旦贝卢斯科尼下台了，意大利的问题就解决了，但是这都还没准儿呢。”

他还表示，由于经济改革在政治层面遇到的反对太大，意大利需要一个跨党派的过渡政府挺过难关，提前大选将是最坏的解决方案，因为需要等到明年二三月，对意大利来说意味着政治灾难。前欧盟执行委员会委员马里奥-蒙堤(Mario Monti)或是过渡政府的总理人选。

巴尔达萨利最后表示：“意大利真正的路障是削减每年高达400亿欧元到500亿欧元的公共支出、贪污浪费，问题是有30万意大利人从这种政治中获利，他们目前比6000万的意大利人的力量还大。

三: 希腊总理帕潘德里欧发表全国电视讲话，正式宣布将辞职。

帕潘德里欧称，希腊主要政党将团结合作，摒弃分歧组建联合政府，带领希腊走出债务危机的泥潭。

帕潘德里欧强调，希腊将严格执行欧盟解决债务危机一揽子方案，尽所有努力留在欧元区。

四:据德国的商业日报Handelsblatt报道，德国总理默克尔所在的执政党基民盟(CDU)希望使欧洲国家退出欧元区成为可能机制。

Handelsblatt援引参与讨论的匿名人士报道称，默克尔领导的基民盟(Christian Democratic Union,CDU)希望建立欧盟成员国退出欧元区的机制。这条消息将在明天出版的Handelsblatt报纸上刊出。

Handelsblatt报道称，基民盟内部的一个委员会已提议，允许不愿或不能遵守欧元区规定的欧元区成员国退出欧元区、但继续保留欧盟成员国身份。该委员会正在起草一份相关框架草案，将在党务会议上提交。

国内宏观信息

10月份，全国财政收入9188.34亿元，比去年同月增加1328.03亿元，增长16.9%。其中，中央本级收入4700.55亿元，同比增长13.8%；地方本级收入4487.79亿元，同比增长20.4%。财政收入中的税收收入8342.1亿元，同比增长20.2%；非税收入846.24亿元，同比下降8.3%。本月财政收入增幅比上月继续有所回落，主要是受经济增速趋缓、个人所得税改革、房地产交易量增幅下降相关税收减少以及非税收入减少等因素影响。

10月份收入项目情况如下：

1.国内增值税1996.58亿元，同比增加141亿元，增长7.6%。

2.国内消费税582.44亿元，同比增加54亿元，增长10.2%。

3.营业税1275.96亿元，同比增加214亿元，增长20.2%。增收因素主要是受去年10月份以来央行五次加息带动银行贷款利息收入增加等因素影响，金融保险营业税增长29.6%；受固定资产投资较快增长拉动，建筑业营业税增长24.4%。减收因素主要是房地产市场商品房成交量萎缩，相应房地产营业税下滑，1-8月累计增长20.9%，9月份增长12.3%，10月份下降5.2%。

4.企业所得税2187.01亿元，同比增加515亿元，增长30.8%。

5.个人所得税352.37亿元，同比减少11亿元，下降3.1%。受提高工薪所得减除费用标准影响，本月个人所得税减收明显显现。从环比看，本月个人所得税比9月份减少99亿元，环比下降22%。9月份政策减收效应已有所显现，个人所得税已比8月份减少33亿元。10月份与8月份相比，收入相应减少130亿元左右。

6.进口货物增值税、消费税1082.98亿元，同比增加210亿元，增长24.1%；关税202.51亿元，同比增加42亿元，增长26.3%。主要是受一般贸易进口较快增长的带动。

7.出口退税501.82亿元，同比少退74亿元，下降12.9%。

8.车辆购置税154.85亿元，同比增加19亿元，增长14.3%。

9.证券交易印花税16.63亿元，同比减少37亿元，下降69.2%。

10.城市维护建设税246.18亿元，同比增加82亿元，增长49.6%。主要受自2010年12月1日起对外资企业征收城市维护建设税翘尾增收的影响。

11.地方小税种情况：契税154.1亿元，同比增长0.5%，增幅比1-9月回落24.5个百分点；土地增值税121.72亿元，同比增长7.9%，增幅比1-9月回落66.3个百分点；耕地占用税41.42亿元，同比增长2.7%，增幅比1-9月回落17.2个百分点。

12.非税收入846.24亿元，同比减少76亿元，下降8.3%。

1-10月累计，全国财政收入90851.68亿元，比去年同期增加19951.86亿元，增长28.1%。其中，中央本级收入46638.27亿元，同比增长24.8%；地方本级收入44213.41亿元，同比增长31.8%。财政收入中的税收收入79634.28亿元，同比增长26.6%；非税收入11217.4亿元，同比增长40.1%，其中中央非税收入2352.06亿元，同比增长13.8%。

全年财政收入增长呈前高后低走势。分季度看，一季度全国财政收入增长33.1%，二季度增长29.6%，三季度增长25.9%，其中9月份增幅回落至17.3%，10月份增长16.9%。后两个月全国财政收入累计增幅还会有所回落。

全国公共财政支出情况

10月份，全国财政支出8079.03亿元，比去年同月增加1590.73亿元，增长24.5%。其中，中央本级支出1094.45亿元，同比下降25.9%。本月中央本级支出下降，主要是原列中央本级的用车辆购置税安排用于公路建设的支出，今年起转列对地方转移支付，体现在地方财政支出中。地方财政支出6984.58亿元，同比增长39.4%。

1-10月累计，全国财政支出77559.6亿元，比去年同期增加16566.34亿元，增长27.2%，完成预算的77.4%，比去年同期进度加快5.2个百分点。其中，中央本级支出13211.31亿元，同比增长4.8%(剔除车购税支出转列地方因素后中央本级支出增长约14%)，完成预算的77.5%；地方财政支出64348.29亿元，同比增长33%，完成预算的77.4%。

前十个月全国财政支出主要项目情况：教育支出10668.3亿元，增长26.8%，完成预算的74.8%；社会保障和就业支出8711.86亿元，增长31.3%(其中城市居民最低生活保障支出536亿元，增长32.9%；农村最低生活保障支出492亿元，增长61.6%)，完成预算的84%；农林水事务支出6564.44亿元，增长34%(其中水利支出1613亿元，增长47.3%)，完成预算的70.4%；城乡社区事务支出5642.4亿元，增长41.5%(其中城乡社区公共设施支出2828亿元，增长42.4%)，完成预算的85.5%；医疗卫生支出4432.76亿元，增长48.9%(其中医疗保障支出2516亿元，增长64.9%)，完成预算的82.7%；住房保障支出2653.49亿元(含执行中追加预算形成的支出)，增长79.6%(其中保障性安居工程支出1742亿元，增长1.5倍)，完成预算的102.7%。

上述操作观点仅代表笔者个人建议以此操作风险自负!

上海中规 陈敬荣