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寻找A股分红黑马 73家公司更具高分红实力

投资者报 2011-11-21 08:33:00

责编：群硕系统

完善上市公司的分红政策是郭树清上任证监会的“头把火”，11月10日以来，多家拟首发的新公司都在招股书中做出了强于以往的股利分配承诺。

随着这把“履新之火”的升温，除了增量公司会加强现金分红外，已上市公司的分红收益率的提高也值得期待。而那些过去不重视分红、相对吝啬，但是具备分红能力的公司可能将成为未来的分红“黑马”。

《投资者报》数据部发现，目前A股有73家公司潜在分红收益率(每股未分配利润与当前股价的比值)较高，而且有高现金分红的实力。其中有62家公司过去三年的分红收益率不足2%，未来有望因政策而得到提高，因此值得投资者关注。这些公司包括金地集团、金丰投资、厦门国贸、首开股份、新兴铸管、浙江龙盛、中国铁建、山推股份、复星医药和祁连山等公司。

626家公司潜在分红收益率超10%

多年以来，A股市场一直因重融资轻回报而备受诟病。虽然2008年证监会将分红与再融资挂钩，但仍然难以推动上市公司积极分红。

过去三年，从分红额占未分配利润的比例来看，这个数据实际上是在逐年下降。可以说，上市公司是越来越吝啬。

对投资者而言，A股公司分红收益率更是不甚理想。我们的统计结果显示，近三年来A股公司的平均分红收益率很低，2010年和2011年均不足1%。

郭树清的上任，也许会令上述情况出现转机。作为证监会新主席的第一把火，直指A股公司的分红问题，点燃了市场对分红的希望。

那么，从分红这个角度而言，哪些公司的潜在收益会更大呢?

分红收益率是衡量上市公司给予股东回报的指标，若分红政策得到全面深化，潜在分红收益率高的公司将给投资者带来更大的回报。公司的未分配利润是现金分红的基础，理论上来说，每股未分配利润越高，上市公司分红的可能性及金额会越高。

因此，我们用每股未分配利润与当前股价(以11月14日收盘价计)的比值计算公司的潜在分红收益率。需要强调的是，上市公司通常不会将未分配利润一次全部用来分红，但这并不影响对公司潜在分红能力的分析和比较。

在2293家A股上市公司中，潜在分红收益率在10%以上的有626家，其中46家公司潜在收益率在30%以上。潜在分红收益率最高的是中海发展，3.87元的每股未分配利润对应7.28元的股价，潜在分红收益率达53%。

73家公司更具高分红实力

一些上市公司虽然有较高的潜在分红收益率，但也许不具备分红的能力。除了要有足够高的每股未分配利润外，上市公司还需要有足够的现金来保障分红。

与经营活动现金流量相比，自由现金流量更能反映分红现金的充裕程度。自由现金流量强调的是“自由”，是指企业产生的、在满足了再投资需要之后能产生的现金流量，这部分现金流量是以不影响公司持续发展为前提的。其中，股东自由现金流量指满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有的需要后剩下的可作为发放股利的现金流量。

在潜在分红收益率高于10%的公司中，其实部分公司的每股未分配利润或现金并不高。如华泰股份潜在分红收益率超过四成，但每股股东自由现金流量为负数。这样的条件也难以实现分红。

我们根据每股未分配利润、每股股东自由现金流量均高于1元这两个条件寻找具备分红能力的公司。结果显示，在潜在分红收益率高于10%的上市公司中，有90家公司符合这两个条件。

但上述公司有一些公司的每股股东自由现金流量与每股未分配利润的比值较小，也就是说，想要在短期内实现高分红并不容易。在90家公司中，共有73家公司的每股股东自由现金流量占每股未分配利润的五成以上，更具分红实力。

其中，包括厦门国贸、重庆钢铁、金山股份等36家公司的每股股东自由现金流量高于每股未分配利润，支付股利的现金相当充足。其中金山股份、路桥建设、川投能源、外高桥以及五矿发展的每股股东自由现金流量是每股未分配利润的两倍以上。此外、万业企业、神火股份、江西长运等12家公司的每股股东自由现金流量达每股未分配利润的八成以上，现金也相对充足。

62家公司有望成为分红“黑马”

过去频频分红且收益率较高的公司，其未来有可能继续慷慨回报投资者，但投资者往往对此已有预期，甚至觉得理所当然。而过去收益率相对不太高的公司，在政策的作用下会提高分红收益率，或许能给投资者带来意想不到的收益。

在上述73家潜在分红收益率较高且具备分红实力的公司中，哪些将会是“黑马”?

实际上，这些公司2009年以来平均分红收益率普遍较低，仅11家公司达到2%以上，其中最高的只有6.02%。年度分红收益率平均低于2%的公司有62家，由于现在分红收益率低，所以未来因为政策或许有具备成为“黑马”的潜质。

其中更有9家公司在2009年以来从未实施过分红，分别是玉龙股份、荣安地产、恒逸石化、山西三维、成都路桥、华业地产、八菱科技、西水股份以及鲁银投资，除玉龙股份、成都路桥以及八菱科技这3家近期上市的公司外，其余6家公司均上市10年以上。这9家公司的每股股东自由现金流量与每股未分配利润的比率很高，其中西水股份、八菱科技、荣安地产、华业地产、鲁银投资、恒逸石化以及山西三维的比率高于1，即每股股东自由现金流量足以支撑每股未分配利润。

此外，新希望、江山股份、双环科技以及华孚色纺这4家2009年前上市的公司，三年内仅分红过一次，且年度分红收益率均不足1%，也是相当吝啬。

当然，对于喜欢有稳定预期的投资者而言，或许11家慷慨的公司更为适合。这些公司分别是万业企业、雅戈尔、晨鸣纸业、重庆钢铁、兖州煤业、恒丰纸业、建发股份、金融街、中华企业、楚天高速以及浙江东方。除浙江东方、中华企业、万业企业以及重庆钢铁外，其余7家公司3年来年年分红，年均分红收益率均超过2%。

表：73家具备分红实力且潜在分红收益率较高的公司

证券简称首发上市日期每股未分配利润

(元)每股股东自由现金流量(元)每股股东自由现金流量/每股未分配利润潜在分红收益率2009年以来年度分红收益率平均值

中华企业1993-09-241.86 1.61 0.86 37.46%2.14%

晨鸣纸业2000-11-202.11 1.06 0.50 35.50%2.91%

重庆钢铁2007-02-281.22 1.23 1.01 34.02%2.90%

金融街1996-06-262.22 1.45 0.65 33.29%2.33%

雅戈尔1998-11-193.40 2.08 0.61 31.90%4.18%

金地集团2001-04-121.42 1.32 0.93 29.49%1.08%

金丰投资1992-03-271.62 1.71 1.06 29.01%1.10%

建发股份1998-06-162.03 1.16 0.57 28.11%2.46%

厦门国贸1996-10-031.30 2.40 1.84 26.43%1.33%

首开股份2001-03-122.13 2.33 1.09 26.03%0.97%

新兴铸管1997-06-062.08 1.05 0.51 25.63%0.96%

万业企业1993-04-071.49 1.43 0.96 25.47%6.02%

楚天高速2004-03-101.01 1.07 1.07 25.16%2.13%

浙江龙盛2003-08-011.99 1.26 0.63 24.35%1.63%

中国铁建2008-03-101.17 1.26 1.07 23.99%1.41%

山推股份1997-01-223.13 2.32 0.74 23.99%1.07%

复星医药1998-08-072.41 1.52 0.63 23.38%0.73%

祁连山1996-07-162.83 2.22 0.78 22.76%1.31%

天原集团2010-04-092.54 2.84 1.12 21.71%0.40%

冀东水泥1996-06-143.61 3.17 0.88 21.43%1.01%

太阳纸业2006-11-161.79 1.50 0.84 20.63%1.75%

滨江集团2008-05-291.52 1.07 0.70 20.63%0.84%

广东明珠2001-01-181.75 1.22 0.70 20.61%0.47%

湖北宜化1996-08-154.22 7.59 1.80 20.46%0.98%

玉龙股份2011-11-072.70 1.53 0.57 20.46%0.00%

物产中大1996-06-061.92 3.13 1.63 20.01%0.74%

阳光城1996-12-181.28 2.26 1.76 19.56%0.99%

广宇集团2007-04-271.01 1.23 1.22 19.25%1.92%

江山股份2001-01-101.82 2.33 1.27 19.13%0.81%

东北制药1996-05-231.98 1.51 0.76 18.70%0.64%

恒丰纸业2001-04-191.50 1.58 1.05 18.70%2.52%

江西长运2002-07-161.86 1.72 0.92 18.35%1.44%

荣安地产1993-08-061.08 1.80 1.66 17.77%0.00%

特变电工1997-06-181.87 1.02 0.55 17.75%0.46%

北新建材1997-06-062.38 1.34 0.56 17.15%1.11%

天山股份1999-01-074.54 4.78 1.05 17.05%1.43%

兖州煤业1998-07-014.99 4.24 0.85 16.80%2.67%

恒逸石化1997-03-287.27 8.92 1.23 16.79%0.00%

亨通光电2003-08-224.21 6.07 1.44 16.64%1.10%

浙江东方1997-12-011.42 1.71 1.20 16.45%2.07%

华孚色纺2005-04-271.77 1.49 0.85 16.38%0.67%

南京高科1997-05-061.78 1.18 0.66 16.04%1.79%

中兴通讯1997-11-182.99 3.18 1.06 16.04%0.96%

卧龙电气2002-06-061.13 1.18 1.04 15.78%0.91%

江西铜业2002-01-114.33 2.43 0.56 15.34%0.50%

厦工股份1994-01-281.82 1.97 1.09 15.01%0.77%

金山股份2001-03-281.17 3.09 2.65 14.52%0.29%

双环科技1997-04-151.57 1.04 0.66 14.14%0.68%

新希望1998-03-112.88 1.70 0.59 13.80%0.84%

康盛股份2010-06-011.24 1.26 1.02 13.73%0.68%

冀中能源1999-09-092.89 1.64 0.57 13.53%1.17%

山西三维1997-06-271.33 1.53 1.15 13.51%0.00%

成都路桥2011-11-033.20 2.17 0.68 13.28%0.00%

三友化工2003-06-181.19 1.00 0.84 13.19%1.11%

路桥建设2000-07-251.95 4.89 2.51 12.83%0.41%

五矿发展1997-05-283.26 6.86 2.10 12.78%1.24%

华业地产2000-06-281.28 1.94 1.51 12.54%0.00%

八菱科技2011-11-113.39 5.70 1.68 12.16%0.00%

外高桥1993-05-041.46 3.09 2.11 11.75%1.01%

宁波韵升2000-10-302.29 1.33 0.58 11.75%1.68%

西水股份2000-07-311.06 2.11 1.99 11.61%0.00%

中利科技2009-11-272.72 2.41 0.89 11.50%0.26%

中原内配2010-07-163.51 2.21 0.63 11.32%0.43%

海立股份1992-11-161.05 1.22 1.16 11.25%1.08%

神火股份1999-08-311.49 1.40 0.94 11.24%1.10%

葛洲坝1997-05-261.04 1.39 1.34 11.19%1.06%

杉杉股份1996-01-301.90 1.39 0.73 10.95%0.71%

西山煤电2000-07-262.22 1.12 0.50 10.91%1.99%

久立特材2009-12-111.92 2.24 1.17 10.85%0.40%

鲁银投资1996-12-251.50 2.20 1.46 10.69%0.00%

西部建设2009-11-031.90 2.18 1.15 10.42%0.94%

川投能源1993-09-241.30 3.11 2.38 10.11%0.26%

百川股份2010-08-031.40 1.22 0.87 10.05%0.83%

八家分红“黑马”公司点评

(点评人：《投资者报》分析员黄凤清)

厦门国贸(600755.SH)

潜在分红收益率高

潜在分红收益率：26.43%

过去三年平均分红收益率：1.33%

潜在现金股利保障倍数：1.84

点评：厦门国贸过去三年每年实施分红一次，即便如此三年派息总和也只有每股0.4元，平均每年分红收益率为1.33%。该公司目前每股未分配利润超过1.3元，潜在分红收益率达26.43%。

至三季度末，每股股东自由现金流量为2.4元，相当于每股未分配利润的1.84倍。从这个角度来说，该公司的自由现金流完全能支撑其实现高分红。

厦门国贸近两年成长能力较强。2010年该公司营业收入同比增长68.6%，今年前三季度增长51%。经过对业务的整合，公司毛利率出现上升。需要提醒投资者的是，在房地产调控仍未放松的环境下，该公司的房地产业务存在一定的风险。

复星医药(600196.SH)

正推动H股上市

潜在分红收益率：23.38%

过去三年平均分红收益率：0.73%

潜在现金股利保障倍数：0.63

点评：复星医药多年来保持着每年分红一次的习惯，但仍难以将其称作慷慨公司。因为其仅从未分配利润中拿出很小的一部分来分红(过去3年平均不足7%)，普遍每次每股仅分0.1元。过去3年，平均每年分红收益率均不足1%，其中2010年的收益率更是只有0.51%。

复星医药正在加快扩张步伐。在此背景下，公司拟发行不超过30亿的债券，并正推动H股上市，可见有着较大的融资需求。

随着登陆H股，加上日后一旦需要在A股上再融资，其分红额都将会有大幅提高，目前，潜在分红收益率达23.38%。

尽管公司潜在现金股利保障倍数并不高，但每股股东自由现金流量仍达1.52元。

天原集团(002386.SZ)

向产业链前端延伸

潜在分红收益率：21.71%

过去三年平均分红收益率：0.40%

潜在现金股利保障倍数：1.12

点评：天原集团在上市后实施过两次分红，但合计每股分红额只有0.15元，年度收益率平均只有0.4%。如今未分配利润累积到12.19亿元，每股达2.54元，对应近12元的股价，潜在分红收益率达21.71%。现金方面，每股股东自由现金流量达到2.84元，是每股未分配利润的1.12倍。

在产品销量增加及价格上升的推动下，天原集团前三季度营业收入同比增长27%。但由于能源及原材料价格大幅上涨，前三季度净利润未能实现增长，出现小幅下降。

公司通过多种方式向煤炭、磷矿、电力等产业链前端延伸。随着对上游产业链的整合和在建项目完工后的逐步投产，公司将显示出产业链完整的优势和规模优势。

恒逸石化(000703.SZ)

今年6月刚完成重组

潜在分红收益率：16.79%

过去三年平均分红收益率：0%

潜在现金股利保障倍数：1.23

点评：恒逸石化的前身ST光华可谓十分吝啬。自1997年上市以来的14年中，仅实施过两次分红，分别是2000年度实施10派1，及2006年度10派0.35。目前，恒逸石化每股未分配利润高达7.27元，在所有A股上市公司中位列第七。不过由于股价较高，因此潜在分红收益率为17%。该公司当前的现金也十分充沛，今年前三季度仅每股经营现金流便达3.24元，每股股东自由现金流量更是达8.9元。

今年6月，刚完成借壳上市，恒逸石化便拟进行非公开募资30亿元。该公司产品从PTA到聚酯再到下游的涤纶纤维，有一条较完整的产业链。由于年内完成了资产重组，公司全年业绩将同比大增。

金山股份(600396.SH)

现金十分充足

潜在分红收益率：14.52%

过去三年平均分红收益率：0.29%

潜在现金股利保障倍数：2.65

点评：金山股份上市10年来实施过7次分红，但每次分红额均很小。2009年以来分红过两次，合计每股分红额仅4分钱，平均收益率还不足0.3%。

实际上，该公司完全有分红的实力。每股未分配利润较高，达到1.17元。现金状况也较好，其中每股经营活动现金流净额达1.37元，已高于未分配利润;每股股东自由现金流量更是达3.09元，潜在现金股利保障倍数达2.65。因此，未来的分红收益率或将给投资者带来惊喜。

金山股份正加快整合资产，一方面收购优质项目，另一方面转让不良项目。目前公司毛利率高于行业平均水平，在行业中居前1/3的位置。此外，公司尚有定向增发未完成。

双环科技(000707.SZ)

受益于产品价格上涨

潜在分红收益率：14.14%